Idinetalye ng Prometheum kung paano magho-hold, magre-redeem, at makatatanggap ng legal na proteksyon ang mga internasyonal na mamumuhunan para sa mga tokenized na stock ng U.S. sa ilalim ng iminungkahing distribution arrangement na kinasasangkutan ng HashKey at Velocity Capital.
Sinabi ni Prometheum co-CEO Aaron Kaplan sa crypto.news na ang iminungkahing istruktura ay gagana sa pamamagitan ng indirect holding system na itinatag sa ilalim ng Article 8 ng Uniform Commercial Code, sa halip na gawing rehistradong shareholder ang bawat tokenholder sa opisyal na mga talaan ng kumpanya.
Mananatiling rehistradong may-ari ng mga underlying share ang Cede & Co., ang nominee na ginagamit ng Depository Trust Company. Ayon kay Kaplan, hindi babaguhin ng tokenization ang ayos na ito, na ginagamit na sa halos lahat ng publicly traded na equities sa U.S. na hawak sa pamamagitan ng mga brokerage account.
Sa loob ng planadong istruktura, ang participant na nakakonekta sa isang rehistradong blockchain wallet ang hahawak ng securities entitlement. Bilang securities intermediary, ituturing naman ng participant ang customer nito bilang isang entitlement holder sa ilalim ng Article 8.
“Ang Token mismo ang hindi lumilikha o nagtatakda ng ownership interest ng customer,” sabi ni Kaplan.
Ayon kay Kaplan, ang mga karapatan ng customer ay magmumula sa halip sa mga tungkulin ng participant sa ilalim ng Article 8, ng Customer Protection Rule ng Securities and Exchange Commission, at ng Securities Investor Protection Act. Ang bawat proteksyon ay iiral nang hiwalay sa blockchain na ginagamit upang irepresenta ang posisyon.
Binibigyang-diin ng paliwanag ni Kaplan ang kaibahan sa pagitan ng paglitaw bilang rehistradong may-ari at paghawak ng legal na protektadong interes sa pamamagitan ng isang intermediary. Sa ilalim ng iminungkahing sistema, hindi papalit ang pangalan ng isang internasyonal na customer sa Cede & Co. sa opisyal na shareholder record ng issuer, ngunit magkakaroon ang customer ng entitlement sa pamamagitan ng regulated custody chain.
Natuklasan sa isang kamakailang pagsusuri sa pagmamay-ari na ang mga blockchain record lamang ay hindi sapat upang gawing legal na mga share ang mga token na naka-link sa stock. Sa halip, maaaring bigyan ng legal na istruktura ang isang mamumuhunan ng direkta o beneficial interest sa isang security, isang custodial claim, o isang kontratang nakatali lamang sa market price nito.
Sinabi ni Kaplan na inilalagay ng synthetic o special-purpose vehicle na mga istruktura ang mga mamumuhunan sa ibang legal na posisyon dahil maaaring pag-aari ng isang offshore entity ang mga konbensyonal na share habang ang customer ay may hawak lamang na contractual claim laban sa entity na iyon.
Sa isang synthetic na produkto, maaaring subaybayan ng token ang presyo ng isang listed stock nang hindi nagbibigay sa may hawak nito ng mga karapatan sa underlying na kumpanya. Ang isang produktong sinusuportahan ng SPV ay maaaring humawak ng totoong mga share, ngunit ang claim ng tokenholder ay maaaring laban sa hiwalay na legal entity sa halip na dumaan sa itinatag na sistema ng paghawak ng securities sa U.S.
Layunin ng Prometheum, HashKey Digital Asset Group, at Velocity Capital na gumamit ng mga share na naka-custody sa DTC bilang mga asset sa likod ng mga iminungkahing token. Inilarawan ng mga kumpanya ang bawat token bilang digital twin ng isang konbensyonal na security sa halip na isang synthetic instrument o offshore wrapper.
Sinabi ni Kaplan na pananatilihin ng planadong modelo ang mga legal na proteksyon na nakakabit sa mga securities na hawak sa pamamagitan ng mga broker-dealer na rehistrado sa SEC. Ang Prometheum Capital ay rehistrado sa SEC at miyembro ng Financial Industry Regulatory Authority, habang ang Velocity ay isang broker-dealer na rehistrado sa SEC at miyembro ng FINRA na may mga tradisyonal na pahintulot sa securities clearing at execution.
Napasok na rin sa kasalukuyang polisiya ng U.S. ang usapin ng pagmamay-ari. Sa ilalim ng limang taong exemption ng SEC na inanunsyo noong Set. 17, ang mga kwalipikadong tokenized na stock ng National Market System ay dapat magbigay ng kaparehong mga karapatan gaya ng kanilang mga konbensyonal na katapat, kabilang ang mga naaangkop na karapatan sa pagboto, dibidendo, at liquidation. Ang mga synthetic na produktong nag-aalok lamang ng price exposure ay hindi kwalipikado sa ilalim ng utos.
Gaya ng naunang iniulat tungkol sa mga karapatan ng mamumuhunan, pinapayagan din ng SEC framework ang isang issuer na tumutol kapag ang isang hindi kaugnay na partido ay naghahangad na mag-alok ng tokenized na bersyon ng mga share nito. Maaaring baguhin ng regulator ang pansamantalang exemption habang isinasaalang-alang nito ang permanenteng mga patakaran para sa onchain securities trading.
Ang arrangement ng Prometheum ay tumutukoy sa internasyonal na distribusyon sa halip na sa alok para sa mga mamumuhunan sa U.S. Magbibigay ang HashKey ng access sa pamamagitan ng mga kwalipikadong lisensyadong exchange sa ilang hurisdiksyon, alinsunod sa lokal na batas, mga tuntunin sa lisensya, at mga kinakailangan sa pagiging kwalipikado ng mamumuhunan.
Para sa isang mamumuhunang nais umalis sa blockchain-based na posisyon, sinabi ni Kaplan na ang bawat token ay maaaring i-convert sa isang konbensyonal na share o ibenta kapalit ng cash sa pamamagitan ng broker-dealer. Gagamit ang parehong ruta ng mga pamantayang proseso ng securities ng DTC dahil ang kaukulang mga share ay nakapuwesto na sa loob ng custody system nito.
“Ang bawat token ay isang digital twin ng isang share na hawak na sa DTC, at maaaring i-convert ng mga mamumuhunan ang token position pabalik sa isang konbensyonal na share o ibenta ito kapalit ng cash sa pamamagitan ng broker-dealer, gamit ang mga pamantayang proseso ng DTC,” sabi ni Kaplan.
Ang mga dibidendo, stock split, at iba pang corporate actions ay daraan din sa kaparehong mga channel ng DTC na ginagamit ng securities market ng U.S., ayon kay Kaplan. Hindi inilatag ng kanyang mga pahayag ang hiwalay na mga pamamaraan para sa pagboto o para sa pagproseso ng corporate actions kapag ang isang token ay nakikipagkalakalan sa labas ng regular na oras ng exchange sa U.S.
Sakaling pumalya ang isang broker-dealer, sinabi ni Kaplan na hihilingin ng SEC Rule 15c3-3 na manatiling hiwalay ang mga securities ng customer mula sa sariling ari-arian ng kompanya. Pagkatapos, maaaring maibalik ang mga segregated na share sa mga customer sa halip na maging bahagi ng estate ng bumagsak na kumpanya.
Nagbibigay ang SIPA ng isa pang layer ng proteksyon sa loob ng sistema ng broker-dealer ng U.S., bagaman kinasasangkutan din ng iminungkahing internasyonal na distribution chain ang mga exchange ng HashKey na kumikilos sa ilalim ng mga patakaran ng kani-kanilang mga hurisdiksyon. Ang binding memorandum mismo ay hindi nagtatakda ng pagtrato sa mga claim ng customer sa ilalim ng insolvency law ng bawat kalahok na bansa.
Nagsimula na ring suportahan ng tradisyonal na market infrastructure ang iba pang tokenized na mga produktong pamumuhunan. Noong Set. 16, sumali ang subsidiary ng Ondo Finance na Oasis Pro Markets sa Fund/SERV ng DTCC, at naging unang tokenization platform na tinanggap sa isang network na nagpo-proseso ng mahigit 85% ng aktibidad ng transaksyon ng mga mutual fund sa U.S.
Ang Oasis Pro, tulad ng Prometheum Capital at Velocity, ay nagpapatakbo sa pamamagitan ng mga rehistrasyon sa securities sa U.S. Sinusuportahan ng koneksyon nito sa Fund/SERV ang pagproseso ng mga transaksyon at distribusyon, habang ang mga legal na karapatang nakakabit sa bawat produkto ay nakadepende pa rin sa custody at ownership structure nito.
Sa ilalim ng MOU, kikilos ang HashKey bilang internasyonal na distributor sa pamamagitan ng mga kwalipikadong exchange sa loob ng lisensyadong network nito. Ibibigay naman ng Prometheum Capital at Velocity ang mga serbisyong custody, trade execution, at clearing na kailangan upang ikonekta ang mga token position sa mga konbensyonal na securities na hawak sa Estados Unidos.
“Sa pamamagitan ng kolaborasyong ito, magkakaroon ng pagkakataon ang mga kwalipikadong kliyente sa maraming hurisdiksyon na ma-access ang tokenized na U.S. equities na sinusuportahan ng clearing infrastructure na rehistrado sa SEC, alinsunod sa mga naaangkop na batas at mga kinakailangan ng regulasyon,” sabi ni HashKey CEO Xiao Feng.
Nakapasok na rin ang HashKey sa digital-assets work ng DTCC. Mas maaga noong Setyembre, sumali ang kumpanya sa industry group nito matapos makumpleto ng DTC ang mga paunang production transaction na kinasasangkutan ng tokenized equities, exchange-traded funds, at mga produktong Treasury noong Hulyo.
Sinabi ni Velocity CEO Roy Yan na ang mga underlying share ay kailangang ma-execute, ma-clear, at ma-hold ayon sa parehong mga pamantayang ginagamit sa mga regulated equity market ng U.S. Ang Velocity ay may mga membership sa DTC, National Securities Clearing Corporation, at Options Clearing Corporation.
Maaaring kabilang sa iminungkahing listahan ng mga produkto ang mga kumpanyang nasa Russell 1000, na sumasaklaw sa 1,000 pinakamalalaking publicly traded na kumpanya sa U.S. batay sa market value. Maaari ring maging kwalipikado ang mga ETF na sumusubaybay sa mga pangunahing index at mga U.S. Treasury bill, notes, at bonds.
Sinabi ng DTC na ang mga tokenized asset nito ay magdadala ng kaparehong mga karapatan sa pagmamay-ari, proteksyon ng mamumuhunan, at entitlements gaya ng mga securities na hawak sa konbensyonal na anyo. Itinakda ng DTCC ang buong paglulunsad ng Tokenization Service nito para sa Oktubre 2026 matapos magsagawa ng limitadong production transaction noong Hulyo, at sinabi ng organisasyon na ang DTC ay may hawak na mahigit $114 trilyon sa mga asset nang ianunsyo nito ang timetable ng programa.
Pinipili pa rin ng Prometheum, HashKey, at Velocity ang mga securities at hurisdiksyon para sa paunang pilot, ayon kay Kaplan. Ang paglulunsad ay nangangailangan ng pinal na mga kasunduan, pag-apruba ng regulator, kumpletong technical at operational integration, kaugnay na mga lisensya, at ang availability ng tokenization infrastructure ng DTCC.
