Ang karaniwang stock ng Strategy ay bumagsak sa ibaba ng $100, na nag-udyok ng panibagong pagpuna mula sa skeptiko ng Bitcoin na si Peter Schiff, na nangangatuwirang ang karagdagang pagbaba ay maaaring mag-iwan sa kumpanya na humaharap sa mahihirap na desisyon tungkol sa estratehiya nito sa Bitcoin treasury. Ayon sa mga komento na inilagay ni Schiff sa X, ang patuloy na presyon mula sa mga short seller ay maaaring magtulak sa Strategy sa isang sitwasyon kung saan ang pagbili ng sarili nitong mga shares ay nagiging mas kaakit-akit kaysa sa patuloy na pag-iipon ng Bitcoin. Iminungkahi niya na ang pagbebenta ng ilang Bitcoin upang pondohan ang stock buybacks ay maaaring makatulong na paliitin ang diskwento sa pagitan ng halaga ng kumpanya sa merkado at ng mga pinagbabatayanang asset nito, bagama't kinwestyon niya kung ang gayong hakbang ay makapagbabalik ng tiwala ng mamumuhunan. Kina-claim din ni Schiff na ang anumang sapilitang pagbebenta ng Bitcoin ng Strategy ay maaaring magkaroon ng mga kahihinatnan para sa mas malawak na merkado, na nangangatuwirang ang pag-liquidate ng bahagi ng mga hawak nito ay malamang na magpabigat sa presyo ng Bitcoin. Ang babala ay dumating habang patuloy na bumababa ang mga shares ng Strategy. Ang MSTR ay nag-trade sa $96.27 noong Hunyo 24, bumaba ng 7.2% sa loob ng sesyon at malapit sa pinakamababang antas nito sa loob ng dalawang taon. Ipinapakita ng mga pagsusumite sa regulasyon na ang stock ay nawalan ng halos 20% sa nakalipas na limang araw ng trading at higit sa 38% sa nakaraang anim na buwan.

Ang mga cash reserve ay humaharap sa lumalagong pagsusuri

Ang mga kamakailang desisyon sa alokasyon ng kapital ay nagdagdag sa debate tungkol sa balanse ng Strategy. Ipinapakita ng mga pagbubunyag ng kumpanya na ang Strategy ay nagbenta ng humigit-kumulang 2.71 milyong MSTR shares noong nakaraang linggo, na lumikha ng humigit-kumulang $335.5 milyon na nalikom. Kalaunan ay ibinunyag ni Executive Chairman Michael Saylor na ginamit ng kumpanya ang humigit-kumulang $35 milyon ng kapital na iyon upang bumili ng 520 Bitcoin. Kasabay nito, dinagdagan ng Strategy ang U.S. dollar reserves nito ng humigit-kumulang $300 milyon, na nagdala sa balanse ng salapi nito sa humigit-kumulang $1.4 bilyon. Sinabi ni Saylor na ang mas malaking posisyon sa salapi ay inilaan upang suportahan ang kalidad ng kredito ng mga securities ng Digital Credit ng Strategy, isang grupo ng mga produkto na naging lalong mahalaga sa istraktura ng pagpopondo ng kumpanya. Hiwalay na mga alalahanin ang lumabas mula sa on-chain analytics firm na CryptoQuant, na kamakailan ay naghikayat sa Strategy na pabagalin ang pagbili nito ng Bitcoin at tumuon sa muling pagbuo ng likididad. Ayon sa CryptoQuant, ang taunang obligasyon sa dibidendo na nakatali sa mga produkto ng preferred stock ng kumpanya ay umakyat sa humigit-kumulang $1.2 bilyon.

Ang mga obligasyon sa preferred stock ay nakakakuha ng atensyon

Ang mga alalahanin ng CryptoQuant ay nakasentro sa STRC, ang produkto ng perpetual preferred stock ng Strategy. Iniulat ng firm na ang mga cash reserve ng kumpanya ay bumaba ng 38% noong 2026, habang ang saklaw ng dibidendo ay bumaba mula sa higit pitong taon patungo sa humigit-kumulang 14 na buwan. Ayon sa CryptoQuant, ang pagpapanumbalik ng saklaw sa 24 na buwan ay mangangailangan ng humigit-kumulang $2.8 bilyon na salapi, halos doble ng kasalukuyang reserba ng Strategy. Ikinatwiran din ni CryptoQuant CEO Ki Young Ju na ang pagbili ng Bitcoin ng Strategy ay hindi na isang pangunahing katalista sa presyo. Sinabi niya na ang pagbili sa mga panahon ng malakas na presyon ng pagbebenta ay maaaring makatulong na ipagtanggol ang saklaw ng Bitcoin ngunit hindi malamang na magpasimula ng bagong pagtaas. Dahil sa mga kondisyong iyon, inirekomenda ni Ju ang paghinto ng karagdagang pagbili ng Bitcoin, muling pagbuo ng mga cash reserve, at paggamit ng isang mas istrukturadong estratehiya sa pagbili. Sa isang follow-up na post sa X noong Hunyo 24, pinalawak ni Schiff ang kanyang pagpuna sa STRC preferred stock ng Strategy. Ikinatwiran niya na ang seguridad ay ibinenta sa mga retiradong ayaw sa panganib bilang isang paraan na may mas mababang pagbabago upang makakuha ng eksposyur sa estratehiya ng Bitcoin ng kumpanya, sa kabila ng pagbaba ng higit sa 5% sa araw na iyon at higit sa 17% sa ibaba ng mga antas kung saan iniulat na bumili ng shares ang maraming mamumuhunan noong nakaraang buwan. Ipinagpatuloy ni Schiff ang pag-claim na binura ng pagbaba ang halos dalawang taon ng kita sa dibidendo at inakusahan si Saylor ng paggawa ng "mga maling representasyon ng materyal" sa paglalarawan ng preferred stock.