Opisyal nang inilunsad ng Morpho ang fixed-rate lending protocol nitong Midnight sa Base, na nagdagdag ng bagong credit layer sa onchain lending network nito habang hinahangad nitong ilapit ang fixed-rate, fixed-term borrowing sa tradisyonal na pamilihan ng pananalapi.
Iniulat ng The Block na aktibo na ngayon ang Midnight matapos unang ipinakilala ng Morpho ang protocol sa pamamagitan ng white paper nito noong Mayo, na pinalawak ang lending stack ng proyekto lampas sa Morpho Blue, ang variable-rate lending protocol nito. Nagsisimula ang paglulunsad sa Base, na may planong palawigin ng Morpho ang suporta sa karagdagang blockchain network sa paglipas ng panahon, bagaman hindi pa nagbibigay ng takdang panahon ang kumpanya.
Hindi tulad ng karamihan sa mga decentralized lending protocol na umaasa sa floating interest rates, pinapayagan ng Midnight ang mga nangungutang at nagpapautang na direktang makipag-negosasyon sa mga termino ng pautang, kabilang ang interest rates, petsa ng pagkahinog, at mga kasamahan sa transaksyon. Sinabi ng co-founder at CEO ng Morpho na si Paul Frambot na ang protocol ay binuo upang gayahin ang istraktura ng tradisyonal na pamilihan ng kredito, kung saan ang fixed-rate borrowing ay nananatiling pamantayan.
“Ang fixed-rate lending ay batayan kung paano gumagana ang pandaigdigang pamilihan ng kredito,” sabi ni Frambot. “Kung wala ito, mananatiling hindi kumpleto ang mga onchain na pamilihan.”
Ayon sa Morpho, ang Midnight ay dumadagdag sa halip na pumalit sa Morpho Blue. Habang patuloy na nagbibigay ang Blue ng variable-rate lending sa pamamagitan ng nakahiwalay na pamilihan ng pagpapautang, ipinakilala ng Midnight ang fixed-rate, fixed-term credit gamit ang isang intent-based peer-to-peer matching system na naghihiwalay sa pagpepresyo at pamamahala ng panganib mula sa onchain na pagpapatupad.
Sinabi ng Morpho na ang mga nagpapautang at nangungutang ay maaaring makipag-negosasyon sa sarili nilang mga kondisyon ng pautang sa halip na umasa sa mga formula sa pagpepresyo na nakapaloob sa isang protocol. Sinabi ng kumpanya na ang disenyo ay nilayon upang suportahan ang mga institusyonal at retail na kalahok habang pinapagana ang pagpopondo na sinusuportahan ng tokenisadong real-world assets, structured credit products at mga transaksyon na parang repo.
Bilang tugon sa mga tanong tungkol sa mga nakikipagkumpitensyang protocol kabilang ang Pendle Finance, Term Finance at Notional Finance, sinabi ni Frambot sa The Block na ang mas naunang mga fixed-rate na produkto ay itinayo sa ibabaw ng mga sistema ng pagpapautang na may pabago-bagong interes.
“Sa nakaraang mga pagtatangka, ang mga fixed rate ay itinayo sa ibabaw ng variable rates, na hindi perpekto,” sabi ni Frambot. “Ang tamang diskarte ay bumuo ng mga fixed rate sa primitive level, at ipapatong ang mga produkto na may variable-rate sa ibabaw.”
Binalangkas na ng Morpho ang diskarteng ito nang ilathala nito ang Midnight white paper noong Mayo. Noong panahong iyon, inilarawan ng proyekto ang Midnight bilang isang intent-based primitive para sa peer-to-peer na pagpapautang na nagpapakilala ng nako-customize na mga termino ng pautang habang nananatiling noncustodial at open source. Hindi tulad ng pool-based na arkitektura ng Morpho Blue, direktang ipinapares ng Midnight ang mga layunin sa pagpapautang sa pagitan ng mga kalahok at ini-externalize ang pagpepresyo at pamamahala ng panganib.
Inilarawan din ng dokumentasyon ng protocol ang mga posisyon ng fixed-term loan bilang naililipat na assets, na nagpapahintulot sa pagbuo ng sekundaryong pamilihan sa paligid ng umiiral na credit positions sa halip na panatilihing naka-lock ang mga pautang hanggang sa pagkahinog. Ikinatwiran ng Morpho na ang istrukturang ito ay maaaring maging sanhi upang ang mga onchain credit market ay kumilos nang mas katulad ng kumbensyonal na pamilihan ng bono at term loan.
Naniniwala ang Morpho na tinutugunan ng arkitektura ng Midnight ang isa sa mga pangunahing problema na kinakaharap ng nakaraang fixed-rate lending protocols.
Sa isang mas naunang blog post, sinabi ng proyekto na ang nakaraang mga disenyo ay nangangailangan ng mga nagpapautang na maglaan ng kapital bago dumating ang mga nangungutang, na nag-iiwan ng liquidity na nahahati sa iba't ibang pagkahinog. Ayon sa Morpho, sa halip ay gumagamit ang Midnight ng isang offer-based na sistema kung saan ang mga nagpapautang ay patuloy na kumikita ng variable yields sa pamamagitan ng Morpho Blue hanggang sa matanggap ang kanilang mga fixed-rate na alok.
Kapag napares ang isang alok, ang liquidity ay kinukuha lamang para sa transaksyong iyon, habang ang mga posisyon na may parehong pagkahinog ay nananatiling fungible. Sinabi ng Morpho na pinapayagan nito ang mga user na pumasok o lumabas sa mga posisyon bago ang pagkahinog nang hindi hinahati ang liquidity sa iba't ibang pamilihan.
Kinilala din ni Frambot ang offer-book na arkitektura ng protocol bilang isa pang nakikilalang feature. Dahil ang Midnight ay inilunsad sa loob ng umiiral na lending ecosystem ng Morpho, sinabi niya na ang protocol ay agad na makakakonekta sa mahigit 30 independenteng curator na namamahala na ng bilyun-bilyong dolyar sa pamamagitan ng Morpho Blue. Idinagdag niya na ang multi-market offers, programmable compliance tools at callback functionality ay nagpapahintulot sa kapital na manatiling produktibo sa mga pamilihan na may variable-rate hanggang sa maganap ang isang fixed-rate na pagpapares.
Dumating ang Midnight habang patuloy na pinalalawak ng Morpho ang negosyo nito sa institutional na pagpapautang.
Noong Hunyo, nakalikom ang Morpho Association ng $175 milyon sa isa sa pinakamalaking funding rounds ng decentralized finance, na pinangunahan ng Paradigm, a16z Crypto at Ribbit Capital sa pamumuhunan kasama ang Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay at ilang iba pang investors. Iniulat ng Fortune noong panahong iyon na ang transaksyon ay pinahalagahan ang Morpho sa humigit-kumulang $2 bilyon, bagaman hindi isiniwalat ng kumpanya ang valuation sa opisyal na anunsyo nito.
Sinabi ng Morpho na susuportahan ng pondo ang teknikal na pag-unlad, komersyal na integrasyon at mas malawakang paggamit ng open credit infrastructure nito. Sinabi ni Frambot noong panahong iyon na ang proyekto ay bumubuo ng isang open credit network na may kakayahang magkonekta sa mga nagbibigay ng kapital sa mga nangungutang nang hindi umaasa sa pira-pirasong sistema ng pagpapautang.
Sinabi din ng kumpanya na ang lending network nito ay may hawak nang mahigit $11 bilyon sa mga deposito. Ayon sa Morpho, ang mga kumpanya kabilang ang Coinbase, Kraken, Bitwise Asset Management at ang regulated digital asset subsidiary ng Société Générale, ang SG Forge, ay gumagamit na ng imprastraktura nito upang bumuo ng onchain credit products. Ang mas naunang mga anunsyo ng kumpanya ay naglista rin ng Binance, Anchorage Digital at Galaxy Digital sa mga organisasyon na nag-iintegra ng lending software ng Morpho.
Ang onchain lending product ng Coinbase ay tumatakbo na sa Morpho Blue. Nang tanungin kung nilalayon ng exchange na i-integrate ang Midnight sa serbisyong iyon, sinabi ng isang tagapagsalita ng Coinbase sa The Block na wala pang ipapaalam ang kumpanya sa yugtong ito.
Bagaman hindi na nagbigay ng karagdagang komento ang Coinbase, sinabi ni Frambot na maraming platform, institusyon at partner ang nagpahayag ng interes sa paggamit ng Midnight.
