Si Michael Saylor, co-founder at executive chairman ng Strategy, ay nag-post ng chart ng pagsubaybay sa pagkuha ng bitcoin ng kumpanya sa X noong Linggo ng umaga na may caption na "We're gonna need more charts." Ito ang kanyang nakasanayang senyales na ang pinakamalaking korporasyong may hawak ng bitcoin ay maaaring magbunyag ng isang bagong pagbili sa darating na linggo.

Ang pag-post ni Saylor ng graphic na may orange na tuldok ay tradisyonal na nauuna sa isang Lunes na 8-K filing na nagkukumpirma na bumili ang Strategy ng BTC noong nakaraang linggo. Gumamit siya ng katulad na mga teaser noong Hunyo 7 at Hunyo 21, na parehong sinundan ng mga nabunyag na pagbili.

Ang chart sa pagkakataong ito ay nagpapakita ng mga hawak ng Strategy sa isang market value na humigit-kumulang $50.8 bilyon, laban sa isang batayan ng gastos na malapit sa $64.1 bilyon.

Ang Strategy ay naghawak ng 847,363 BTC (BTC) sa average na gastos na humigit-kumulang $75,646 hanggang sa pagbubunyag nito noong Hunyo 22, na nag-iiwan sa posisyon na may humigit-kumulang $13 bilyon na hindi natantong pagkalugi dahil sa bitcoin na malapit sa $60,000. Itinuro ng The Block ang hindi natantong pagkalugi na kasing taas ng $14 bilyon habang lumalalim ang pagbebenta.

Ang senyales ay sumusunod sa pinakamaliit na kamakailang pagkuha ng kumpanya. Noong Hunyo 22, inihayag ng Strategy ang pagbili ng 520 BTC sa humigit-kumulang $35 milyon, isang bahagi lamang ng bilis ng nakaraang mga linggo, at nagdagdag ng $300 milyon sa reserba nitong dolyar, na nagpataas nito sa $1.4 bilyon.

Ang mas mabagal na bilis ay dumarating habang tumataas ang pressure sa modelo ng pagpopondo. Ang karaniwang stock ng Strategy, ang MSTR, ay bumaba sa humigit-kumulang $82 noong Biyernes, ang pinakamababang antas nito mula noong Pebrero 2024, ayon sa pahina ng crypto equities ng The Block.

Ang variable-rate na STRC preferred stock ng kumpanya, na idinisenyo upang mag-trade malapit sa $100 nominal value nito, ay bumaba sa pinakamababang antas na humigit-kumulang $71 noong nakaraang linggo. Nagtataglay ito ng 11.5% na taunang dibidendo.

Ang pinagsamang pagbaba ay nagtulak sa enterprise mNAV ng Strategy sa ibaba 1 sa unang pagkakataon, isang sukatan na naghahambing sa buong market value ng kumpanya, kasama ang utang at preferred stock, sa halaga ng bitcoin nito. Pinahahalagahan na ngayon ng merkado ang kumpanya nang mas mababa kaysa sa BTC na hawak nito, na nagpapahirap sa pagkuha ng kapital sa pamamagitan ng bagong pagbebenta ng shares.

Mga diskarte ng Strategy, binatikos

Ang sitwasyon ay nakakuha ng pampublikong batikos mula sa isang kilalang tao sa industriya. Sinabi ni Ripple CEO Brad Garlinghouse sa CNBC noong Biyernes na ang koponan ni Saylor ay "hindi nakatutok sa tamang bagay" at na ang pamamaraang ito ay nakasama sa mas malawak na merkado, itinuturo ang diskwento ng STRC bilang senyales ng isang may depektong modelo.

Si Garlinghouse, na nagsabing nananatili siyang bullish sa bitcoin kahit na ang kanyang kumpanya ay itinataguyod ang XRP, ay nagtalo na ang pangmatagalang halaga ay nagmumula sa utility kaysa sa financial engineering.

Hinimok ng on-chain analytics firm na CryptoQuant ang Strategy noong Hunyo 23 na itigil muna ang pagbili at muling buuin ang cash. Sinabi ng pinuno ng pananaliksik ng kumpanya, si Julio Moreno, na nag-apat na beses ang mga obligasyon sa dibidendo sa humigit-kumulang $1.2 bilyon sa isang taon habang ang saklaw ng STRC ay bumaba mula higit pitong taon patungo sa humigit-kumulang 14 na buwan, at tinatayang nangangailangan ang Strategy ng humigit-kumulang $2.8 bilyon sa reserba upang maibalik ang dalawang taon ng saklaw.

Isang pagsusuri ng Block Research noong nakaraang linggo ang nagtalo na ang MSTR common stock ay nagtre-trade bilang isang levered residual claim kaysa sa diskwentadong bitcoin, na pumapangalawa sa humigit-kumulang $6.7 bilyon ng convertible debt at humigit-kumulang $15.5 bilyon ng perpetual preferred.

Inilarawan ni Saylor ang kumpanya bilang isang net accumulator, na sinasabi sa mga nag-interbyu noong unang bahagi ng Mayo na bibili ang Strategy ng "10 hanggang 20" bitcoin para sa bawat coin na ibinebenta nito. Naitala ng kumpanya ang unang pagbebenta nito mula noong 2022 noong Hunyo 1, na ibinenta ang 32 BTC sa humigit-kumulang $2.5 milyon upang pondohan ang dibidendo ng STRC, pagkatapos ay ipinagpatuloy ang lingguhang pagbili.

Ang Bitcoin ay nagte-trade sa ibaba $60,000 noong Linggo, malapit sa pinakamahina nitong antas mula noong Oktubre 2024, ayon sa pahina ng Bitcoin Price ng The Block. Ang nabunyag na pagbili ngayong linggo ay magpapahaba sa streak ng akumulasyon ng Strategy kahit na ang diskwento sa mga shares nito ay nagpapahirap na mapanatili ang pagpopondo na iyon.