Kinilala ni Metaplanet CEO Simon Gerovich noong Setyembre 6 na hindi sapat na naipaliwanag ng kumpanya ang plano ng opsyon ng ehekutibo nitong Serye 10 o ang istruktura na nag-uugnay sa kanya sa pangunahing shareholder na MMXX Ventures.
Sinabi ni Gerovich na siya ay isang “makabuluhan ngunit hindi-nakakaraming shareholder” sa magulang na kumpanya ng MMXX. Itinanggi niya ang pagkakasangkot sa mga desisyon sa pamumuhunan o pagbili at pagbenta ng MMXX at sinabing magbibigay ang Metaplanet ng mas malinaw na paliwanag sa istruktura ng korporasyon nito.
Ang pahayag ay kasunod ng panibagong pagpuna sa isang programa ng kompensasyon na lumago habang naglalabas ang Metaplanet ng shares upang pondohan ang estratehiya nito sa treasury ng Bitcoin. Nilimitahan ng Metaplanet ang plano sa 319,464,000 posibleng shares noong Agosto 18, ngunit iginiit ng mga shareholder na itinigil ng pagbabago ang paglawak sa hinaharap nang hindi tinatalakay ang paglago na nangyari na.
Ikinatuparan ni Gerovich ang 92,000 karapatan sa pagkuha ng stock ng Serye 10 noong Agosto 28. Ang pagkatupad ay lumikha ng 64,032,000 shares at nagpataas ng kanyang direktang pagmamay-ari sa 79,587,500 shares, ayon sa pagbubunyag ng Metaplanet noong Agosto 31.
Kinumpirma ng paghahain ang pagkatupad at ang nagresultang pagmamay-ari. Ang magkahiwalay na pahayag tungkol sa kabuuang ekonomikong pagkakalantad ni Gerovich sa pamamagitan ng MMXX, gayunpaman, ay nananatiling mga kalkulasyon ng shareholder sa halip na mga pigura na kinumpirma ng Metaplanet.
Itinatag ng Metaplanet ang programa ng Karapatan sa Pagkuha ng Stock ng Serye 10 bago ipatupad ang estratehiya nito sa treasury ng Bitcoin. Inaprubahan ng board nito ang mga tuntunin ng pagpapalabas noong Disyembre 28, 2022, at inaprubahan ito ng mga shareholder sa isang pambihirang pulong noong Pebrero 7, 2023.
Nagpalabas ang kumpanya ng 460,000 karapatan sa pitong opisyal at empleyado. Ang bawat karapatan ay orihinal na kumakatawan sa 100 shares, na sumasailalim sa mga pagsasaayos. Nagbayad ang mga tumanggap ng ¥18 bawat karapatan, habang ang presyo ng pagkatupad ay ¥10 bawat share.
Hindi nagbigay ang programa ng tiyak na bilang ng shares. Pinanatili ng mekanismo ng pagsasaayos nito ang pool ng gantimpala sa humigit-kumulang 20% ng ganap na na-dilute na bilang ng shares ng Metaplanet. Pinayagan ng istrukturang iyon na lumago ang bilang ng posibleng shares ng gantimpala kapag nagpalabas ang kumpanya ng karagdagang equity.
Sinimulan ng Metaplanet ang estratehiya nito sa treasury ng Bitcoin noong Abril 2024. Pagkatapos ay umasa ito sa shares, warrants at iba pang instrumento sa pagpopondo upang tustusan ang mga pagbili. Ang bagong pagpapalabas ay nag-dilute sa mga kasalukuyang investor habang pinalalawak din ang bilang ng shares na naka-ugnay sa mga karapatan ng Serye 10.
Sa paghahain nito noong Agosto 18, kinilala ng Metaplanet na ang orihinal na mekanismo ng pagsasaayos ay nagdulot ng hindi sinasadyang resulta.
Sinabi ng kumpanya na ang mekanismo ay "nagpapalaki sa dilution na dinadala ng mga kasalukuyang shareholder."
Tinanggal ng board ang lumulutang na pagsasaayos at inayos ang natitirang posibleng pagpapalabas sa 319,464,000 shares. Pinipigilan ng amyenda ang mga pagpapataas ng kapital sa hinaharap na awtomatikong palakihin ang pool.
Gayunpaman, hindi ibinalik ng board ang pool sa laki nito nang ipatupad ng Metaplanet ang estratehiya ng Bitcoin. Sinasabi ng mga kritiko na pinanatili ng desisyong iyon ang daan-daang milyong posibleng shares na naipon sa pamamagitan ng mekanismo ng pagsasaayos.
Kinakalkula ng isang shareholder na gumagamit ng pangalang Bitcoin Pharaoh na 273 milyon sa mga posibleng shares ay nagresulta mula sa mga pagsasaayos pagkatapos ng pagbabago sa treasury. Malawakang kumalat ang pigurang iyon, ngunit hindi pa ito tinatanggap ng Metaplanet bilang opisyal na kalkulasyon ng kumpanya.
Sinabi ng pagbubunyag ng Metaplanet noong Agosto 31 na isinakatuparan ni Gerovich ang 92,000 karapatan sa Serye 10 na naging epektibo noong Agosto 28. Ang mga karapatan ay naging 64,032,000 karaniwang shares.
Ang pagkatupad ay nagpataas ng kanyang direktang paghawak mula 15,555,500 shares hanggang 79,587,500 shares. Inilagay ng Metaplanet ang mga bagong nakuha na shares sa ilalim ng limang-taong lock-up na ipinakilala sa pamamagitan ng amyenda noong Agosto 18.
Karaniwang pinipigilan ng paghihigpit na iyon ang pagbebenta o paglilipat ng mga shares hanggang Agosto 17, 2031. Sinabi ng Metaplanet na ang lock-up ay nilayon upang ipantay ang mga may-ari ng opsyon sa pangmatagalang performance ng kumpanya.
Binabawasan ng paghihigpit ang posibilidad ng agarang pagbebenta, ngunit hindi nito kinakansela ang shares o binaligtad ang dilution. Ang 64,032,000 shares ay naging bahagi ng naipalabas na equity ng kumpanya nang isakatuparan ni Gerovich ang mga karapatan.
Ipinakita ng paghahain ng Metaplanet noong Agosto 18 na hawak ni Gerovich ang 276,000 sa 459,000 na hindi pa naisasakatuparang karapatan sa Serye 10 na natitira noong Hunyo 30. Dalawang executive officer ang naghawak ng 141,000 karapatan nang sama-sama, habang dalawang empleyado ang naghawak ng isa pang 42,000.
Isang-katlo ng mga karapatan ay nag-mature noong Pebrero 8, 2026. Ang natitirang tranches ay nakatakdang mag-mature sa Pebrero 8, 2027, at Pebrero 8, 2028. Samakatuwid, ang pagkatupad ay kumakatawan lamang sa bahagi ng isiniwalat na posisyon ni Gerovich sa Serye 10.
Nagtatanong ang mga shareholder kung bakit nagyelo ang kumpanya sa pinalaking pool sa halip na muling kalkulahin ito mula Abril 2024. Ang ilan ay humingi rin ng kapalit na plano ng insentibo batay sa performance kada share, kita mula sa Bitcoin o iba pang nasusukat na target.
Iginiit ng shareholder na si Ragnar na dapat "kanselahin ng Metaplanet ang karagdagang 273 milyong shares," ngunit hindi tinanggap ng kumpanya ang kalkulasyon o panukalang iyon.
Walang paghahain na sinuri para sa kuwentong ito ang nagpapahiwatig na nagpasya ang Metaplanet na kanselahin ang natitirang karapatan. Sa halip, sinabi ng kumpanya na nilalayon ng mga kasalukuyang may-ari na ilipat ang bahagi ng kanilang mga karapatan sa isang bagong pangmatagalang sasakyang insentibo na kinasasangkutan ng mga opisyal at empleyado.
Ang halaga, tiyempo at istruktura ng pagmamay-ari ng sasakyang iyon ay hindi pa ganap na naibunyag.
Ang MMXX Ventures ay isang isiniwalat na shareholder ng Metaplanet. Sinabi ni Gerovich sa kanyang pahayag noong Setyembre 6 na nagmamay-ari siya ng hindi-nakakaraming stake sa magulang na kumpanya nito.
Sinabi niya na hindi niya pinamamahalaan ang MMXX, hindi gumagawa ng mga desisyon sa pamumuhunan nito o nagdidirekta sa pagbili at pagbenta nito. Inilarawan din niya ang MMXX bilang hiwalay sa Metaplanet.
Sinabi ni Gerovich: “Wala akong pagkakasangkot sa mga desisyon nito sa pamumuhunan o pagbili at pagbenta.”
Iyan ay isang itinukoy na pagtanggi. Kinukumpirma ng mga pampublikong paghahain ang mga koneksyon sa pagitan ni Gerovich at MMXX, ngunit hindi sila nagbibigay ng kumpletong breakdown ng bawat benepisyaryong may-ari o nagpapakita kung paano ipinamahagi ang mga kinita mula sa mga makasaysayang pagbebenta ng shares sa mga investor ng magulang na kumpanya.
Naibunyag na ng Metaplanet ang kontrol ni Gerovich sa pagboto kaugnay ng MMXX. Gayunpaman, ang awtoridad sa pagboto, legal na pagmamay-ari at benepisyong pang-ekonomiya ay magkahiwalay na tanong. Maaaring impluwensyahan ng isang tao ang pagboto nang walang nakakaraming interes sa ekonomiya, habang ang isang hindi-nakakaraming may-ari ay maaari pa ring makatanggap ng bahagi ng mga kita ng isang entidad.
Inangkin ng shareholder na si Bitcoin Pharaoh na ibinenta ng MMXX ang humigit-kumulang 50 milyong shares ng Metaplanet sa panahon ng pagtaas ng presyo ng kumpanya noong 2024. Ang pagsusuri ay batay sa mga pampublikong pagbubunyag ng pagmamay-ari, ayon sa may-akda nito.
Hindi pa opisyal na kinumpirma ng Metaplanet ang kabuuang iyon sa isang nakatuong tugon sa kasalukuyang pagtatalo. Hindi rin ito naglathala ng detalyadong tala ng bawat transaksyon na nagpapakita kung anong bahagi ng anumang kinita sa pagbebenta ng MMXX ang maaaring pinakinabangan ni Gerovich.
Dahil dito, ang mga pahayag tungkol sa personal na kinita ni Gerovich ay hindi maaaring iharap bilang mga established na katotohanan. Ang kanyang pahayag ay tumatalakay sa awtoridad sa paggawa ng desisyon ngunit hindi tinukoy ang kanyang interes sa ekonomiya o tinukoy ang iba pang mga may-ari ng magulang na kumpanya ng MMXX.
Kinilala ni Gerovich na hindi sapat ang nakaraang komunikasyon ng kumpanya.
“Hindi namin nagawa nang sapat na maipaliwanag ito nang malinaw,” aniya.
Nangako siya ng mas maraming komunikasyon tungkol sa mga desisyon ng kumpanya at pangmatagalang pagkakahanay. Hindi nagpasiya ang post na maglathala ang Metaplanet ng kumpletong pagmamay-ari ng MMXX, pagkansela ng mga karapatan o pag-reset ng pool ng opsyon.
Ang shares ng Metaplanet ay ipinagpalit malapit sa ¥255 noong Setyembre 8, bumaba ng halos 6% sa sesyon sa Tokyo, ayon sa Google. Ang pagbaba ay kasunod ng patuloy na pampublikong talakayan tungkol sa istruktura ng opsyon at relasyon sa MMXX.
Nananatili ang stock na malayo sa pinakamataas nitong Hunyo 2025. Ang pagbaba nito ay nangyari kahit na pinalawak ng Metaplanet ang mga hawak nitong Bitcoin sa 43,000 BTC.
Tulad ng iniulat ng crypto.news nang ang shares ay lumapit sa pinakamababang presyo sa loob ng 52 linggo, tinatimbang na ng mga investor ang dilution, pagkalugi sa pagpapahalaga ng Bitcoin at ang kakayahan ng kumpanya na maglikom ng kapital nang hindi humihina ang halaga kada share.
Ang estratehiya ng treasury ng Metaplanet ay lubos na umaasa sa pag-access sa mga merkado ng equity. Ang pagpapalabas ng stock ay maaaring magdagdag ng corporate Bitcoin habang binabawasan ang porsiyento ng pagmamay-ari ng bawat kasalukuyang shareholder. Ang resulta para sa mga shareholder ay nakasalalay sa presyo ng pagpapalabas, ang pagpapahalaga ng kumpanya at kung gaano karaming Bitcoin o iba pang halaga ang nalikha nito kada diluted na share.
Nagdaragdag ang pagtatalo sa pamamahala ng isa pang pag-aalala dahil ang plano ng Serye 10 ay nagbibigay ng gantimpala sa mga insider sa pamamagitan ng parehong lumalawak na base ng equity na ginamit upang pondohan ang mga pagbili ng Bitcoin. Pinipigilan ng pagtanggal ng awtomatikong pagsasaayos ang pagpapatuloy ng relasyong iyon, ngunit ang natitirang pool ay maaari pa ring magdulot ng karagdagang dilution habang ang mga karapatan ay nag-mature at naisasakatuparan.
Nangako rin ang kumpanya ng 2,100 BTC at $2.5 milyon sa isang iminungkahing U.S. Bitcoin treasury platform na kinasasangkutan ng Super League na nakalista sa Nasdaq. Tulad ng naunang naiulat, ang mga coin na iyon ay inaasahang mananatili sa pinagsamang grupo ng Metaplanet kung magsasara ang transaksyon.
Ang paglawak na iyon ay nagbibigay sa kumpanya ng isang suportadong aspeto ng negosyo sa U.S., ngunit nagpapahalaga rin ito sa malinaw na pamamahala at alokasyon ng kapital. Dapat suriin ng mga shareholder ang pagkakalantad ng Metaplanet sa Bitcoin at ang mga securities na ginamit upang pondohan ang mas malawak na estratehiya nito.
Hindi pa inaanunsyo ng Metaplanet ang isang espesyal na pagsusuri, independiyenteng imbestigasyon o pagboto tungkol sa plano ng Serye 10. Walang nahanap na napatunayang hukuman o proseso ng regulasyon na naka-ugnay sa kasalukuyang kritisismo.
Ang susunod na nakatakdang petsa ng pag-mature ay Pebrero 8, 2027. Ang karagdagang karapatan sa Serye 10 ay maaaring maging maisakatuparan sa puntong iyon maliban kung babaguhin, ililipat o ikakansela ang mga ito ng Metaplanet nang mas maaga.
Malamang na bantayan ng mga investor ang isang paghahain na nagpapaliwanag kung gaano karaming karapatan ang lilipat sa iminungkahing sasakyang insentibo para sa empleyado. Maaari rin nilang hanapin ang pagmamay-ari, mga panuntunan sa pamamahala, mga kundisyon ng performance at pagtrato ng sasakyan sa ilalim ng limang-taong lock-up.
Ang mas malalaking hindi nasagot na tanong ay tungkol sa MMXX. Inilarawan ni Gerovich ang kanyang pagmamay-ari at itinanggi ang pagdidirekta ng mga transaksyon, ngunit hindi pa inilalabas ng Metaplanet ang isang kumpletong talaan ng benepisyaryong pagmamay-ari para sa magulang na kumpanya ng MMXX o isang detalyadong tala ng ekonomikong partisipasyon ni Gerovich sa mga transaksyon nito.
Hanggang sa ibigay ng kumpanya ang mga detalyeng iyon, ang mga pagtatantya ng shareholder ay dapat manatiling malinaw na may label bilang panlabas na pagsusuri. Ang opisyal na rekord ay kasalukuyang nagpapatunay sa mga tuntunin ng opsyon, ang limitasyon ng 319,464,000 shares, ang lock-up at ang pagkatupad ni Gerovich ng 64,032,000 shares. Hindi nito inaayos ang bawat tanong na ibinangon tungkol sa pagmamay-ari at nakaraang benepisyong pang-ekonomiya.
Ito ay mga bayad na stock option na inaprubahan noong 2023 para sa mga opisyal at empleyado. Pinanatili ng orihinal na mekanismo ng pagsasaayos nito ang potensyal na pool malapit sa 20% ng ganap na na-dilute na shares.
Inayos ng Metaplanet ang pool sa 319,464,000 posibleng shares noong Agosto 18, 2026. Binabawasan ng mga kasunod na pagkatupad ang natitirang karapatan habang dinaragdagan ang naipalabas na shares.
Ang 64,032,000 shares ay karaniwang sumasailalim sa limang-taong paghihigpit sa pagbebenta at paglilipat na tumatagal hanggang Agosto 17, 2031.
Sinasabi ni Gerovich na siya ay isang hindi-nakakaraming shareholder sa magulang na kumpanya ng MMXX. Hindi pa naglalathala ang Metaplanet ng kumpletong breakdown ng pagmamay-ari para sa magulang na iyon.
Hindi. Tinatalakay ng CEO ang mekanismo ng pagsasaayos at itinanggi ang paggawa ng mga desisyon sa pagbili at pagbenta ng MMXX. May mga tanong pa rin tungkol sa pagmamay-ari ng MMXX, makasaysayang kinita at kung mababawasan ang pinalaking pool ng opsyon.
BTC