Sinabi ni Bitwise CIO Matt Hougan na maaaring lumalapit na ang Bitcoin sa ilalim ng merkado habang ang stress ng STRC ng Strategy ay nag-aalis ng labis na leverage mula sa merkado.
Isinulat ni Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan sa kanyang pinakabagong lingguhang memo na ang kamakailang pagbabago-bago sa STRC preferred stock ng Strategy ay mukhang isang pagluwag sa huling bahagi ng siklo kaysa sa isang tanda ng mas seryosong structural damage.
“Ang pagbabago-bago sa STRC ay isang natural at mahalagang bahagi ng crypto cycle. Sa tingin ko, malapit na tayo sa ilalim.”
Ang STRC ay isang perpetual preferred stock na nilikha ng Strategy upang magbigay ng mataas na ani sa mga mamumuhunan habang pinapanatiling malapit ang instrumento sa $100 nitong par value. Sinabi ni Hougan na ginamit ng Strategy ang produkto upang makalikom ng humigit-kumulang $10.5 bilyon, na ang mga nalikom ay nakatulong sa pagpopondo ng mas maraming pagbili ng Bitcoin.
Nanghina ang kalakalan noong nakaraang linggo matapos bumaba ang Bitcoin at MSTR, na nagpadala sa STRC sa humigit-kumulang $75 at nagdulot ng pag-aalala sa kakayahan ng Strategy na patuloy na pondohan ang mga preferred dividend. Tumugon ang kumpanya ngayong linggo sa pamamagitan ng pagtaas ng taunang dibidendo ng STRC sa 12%, pagpapahintulot ng hanggang $2 bilyon sa common at preferred stock buyback, at pagpapakilala ng isang balangkas ng pamamahala ng kapital na nagpapahintulot sa pagbebenta ng Bitcoin upang palakasin ang mga reserba, matugunan ang mga obligasyon sa dibidendo at utang, at pondohan ang mga pagbili muli ng shares.
Ayon sa Barron's, bumagsak kamakailan ang STRC sa pinakamababang record na $73.62 bago itinaas ng Strategy ang dibidendo at lumipat patungo sa tinatawag nitong aktibong pamamahala ng kapital. Sinabi din ng ulat na pinahintulutan ng Strategy ang hanggang $1.25 bilyon sa pagbebenta ng Bitcoin upang makatulong na palakasin ang mga reserba.
Sinabi ni Hougan na ang hakbang na ito ay nangangahulugang maaaring hindi na kumilos ang Strategy bilang isang one-way na pinagmumulan ng demand ng Bitcoin. “Sa loob ng maraming taon, ang Strategy ang pinakamakapangyarihang bumibili ng Bitcoin sa mundo at isang one way na pinagmumulan ng demand ng Bitcoin,” isinulat niya. “Ang mga araw na iyon ay malamang na tapos na.”
Hindi inaasahan ni Hougan na magiging isang sapilitang nagbebenta ang Strategy, sinabing may sapat pa ring ari-arian ang kumpanya upang masakop ang mga utang at preferred obligation. Nagtalo siya na kailangang bumaba pa nang husto ang Bitcoin at manatiling mahina bago harapin ng Strategy ang seryosong panggigipit sa balanse ng sheet.
Sa halip, inaasahan ni Hougan na ang susunod na siklo ay mas nakasalalay sa mga institusyon, kabilang ang mga bangko, asset manager, pension fund, endowment, sovereign wealth fund, at financial adviser.
Ikinumpara ng Bitwise CIO ang pagluwag ng STRC sa pagbagsak ng premium ng Grayscale Bitcoin Trust pagkatapos ng bull market noong 2019 hanggang 2021. Sa kanyang pananaw, parehong nagtulak ang dalawang istruktura ng kapital sa Bitcoin sa panahon ng malalakas na merkado bago nawalan ng suporta at nagpilit ng isang masakit na pag-reset.
Samantala, panandaliang umakyat ang Bitcoin sa higit sa $62,000 matapos mapabuti ng mas malumanay na data ng trabaho sa U.S. ang risk appetite. Iniulat ng Reuters na nagdagdag ang U.S. ng 57,000 trabaho noong Hunyo, mas mababa sa inaasahan, habang tumaas ang mga stock at humina ang dolyar habang binawasan ng mga trader ang mga inaasahan para sa paghihigpit ng Fed.
Sinabi ni Hougan na dapat bantayan ng mga mamumuhunan ang MSTR na nagpapalit ng halaga sa ibaba ng halaga ng Bitcoin holdings nito, ang matinding pagbasa ng Crypto Fear and Greed Index, at negatibong funding rates. Habang nagbabala siya na imposibleng matukoy ang mga ilalim sa real time, isinulat niya na ang pagluwag ng STRC ay nagmumungkahi na ang merkado ay pumapasok sa huling yugto ng siklo.
“Kumbinsido ako na mas malapit na ang ilalim kaysa dati,” isinulat ni Hougan, idinagdag na inaasahan niya na magsisimula ang isang bagong bull market ng Bitcoin ngayong taglagas.
