Nakakuha ang MARA Holdings ng $600 milyong bagong utang noong Agosto 4 matapos isanla ang 18,750 BTC na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $1.2 bilyon bilang paunang kolateral, ayon sa quarterly filing nito noong Agosto 6 sa U.S. Securities and Exchange Commission.
Ang pagpopondo ay nagmula sa Coinbase Credit at Two Prime Lending habang ang MARA ay naglalaan ng mas maraming kapital sa mga asset ng enerhiya, pagmimina ng Bitcoin, artificial intelligence, at high performance computing.
Nakumpleto ang mga utang matapos ang Hunyo quarter, kung saan iniulat ng MARA ang paghawak ng 35,577 BTC na may fair value na humigit-kumulang $2.1 bilyon. Ang isinanglang 18,750 BTC ay katumbas ng humigit-kumulang 53% ng iniulat nitong paghawak ng Bitcoin sa pagtatapos ng quarter. Sinabi ng MARA na “inaasahan nitong gamitin ang mga pondo” para sa pangkalahatang layunin ng korporasyon, kabilang ang pagpopondo sa bahagi ng konsiderasyong cash para sa binalak nitong pagkuha ng Long Ridge Energy & Power.
Bagama't ang dalawang facility ay may kabuuang $750 milyong principal, $600 milyon lamang ang kumakatawan sa bagong pag-utang. Nagbigay ang Coinbase ng $450 milyong facility na binubuo ng $300 milyong bagong pondo at ang refinancing ng kasalukuyang $150 milyong credit line ng MARA sa Coinbase. Hiwalay na nagbigay ang Two Prime ng isang fully drawn na $300 milyong term loan.
Ang utang ng Coinbase ay may floating rate na katumbas ng midpoint ng federal funds target range plus 3.875%. Pinanatili ng Federal Reserve ang target range nito sa 3.50% hanggang 3.75% noong Hulyo 29, na naglalagay sa kasalukuyang rate ng Coinbase facility sa humigit-kumulang 7.5%. Ang utang ay magmamature sa Agosto 4, 2028 at awtomatikong magpapahaba ng isa pang taon maliban kung kanselahin ng alinmang partido ang extension.
Samantala, ang $300 milyong facility ng Two Prime ay may nakapirming taunang interest rate na 7.65% at magmamature sa Agosto 3, 2028. Sa kasalukuyang applicable na mga rate, ang dalawang utang ay bubuo ng humigit-kumulang $56.7 milyong taunang gastos sa interes kung ang buong principal ay mananatiling hindi nabayaran sa loob ng isang taon. Ang figure na iyan ay kinakalkula mula sa mga inilantad na rate at hindi ibinigay bilang gabay ng MARA.
Ipinapakita ng pagpopondo na ginagamit ng MARA ang mga reserba nitong Bitcoin bilang pinagmulan ng liquidity bukod sa direktang pagbebenta ng BTC. Noong Hunyo 30, mayroon na ang kumpanya ng 4,528 BTC na isinangla bilang kolateral at isa pang 4,742 BTC na ipinautang sa mga third party. Sa unang anim na buwan ng 2026, nagbenta rin ang MARA ng humigit-kumulang 23,093 BTC sa halagang $1.6 bilyon upang pondohan ang mga operasyon, ituloy ang mga pagkakataon sa paglago, at pamahalaan ang liquidity.
Tinapos ng MARA ang ikalawang quarter na may 35,577 BTC, bumaba ng 29% mula sa 49,951 BTC isang taon bago nito. Iniulat ng kumpanya ang quarterly revenue na $174.9 milyon at net loss na $611.3 milyon, habang ang pagbaba ng presyo ng Bitcoin ay nag-ambag sa $342.7 milyong fair value loss sa mga hawak nito.
Gayunpaman, ang pag-utang laban sa Bitcoin ay naglalantad din sa kumpanya sa mga kinakailangan sa kolateral kung bumaba ang presyo ng BTC. Dapat panatilihin ng MARA ang napagkasunduang collateral ratios sa ilalim ng parehong lending arrangement. Kung bumaba ang halaga ng mga isinanglang asset sa ibaba ng tinukoy na margin call limits, dapat itong magdagdag ng kolateral o gumawa ng iba pang pinahintulutang aksyon upang maibalik ang mga ratio na iyon.
Ang pagkabigong magbigay ng sapat na kolateral ay bubuo ng isang event of default at maaaring magpahintulot sa Coinbase o Two Prime na i-liquidate ang isinanglang Bitcoin. Hindi inilalantad ng filing ang eksaktong margin call thresholds, kaya hindi ipinapakita ng pampublikong impormasyon ang presyo ng Bitcoin na magti-trigger ng karagdagang kinakailangan sa kolateral.
Ikinonekta ng MARA ang bahagi ng bagong pagpopondo sa binalak nitong pagkuha ng Long Ridge Energy & Power sa Hannibal, Ohio. Inanunsyo ng kumpanya ang transaksyon noong Abril sa isang enterprise value na humigit-kumulang $1.5 bilyon, kabilang ang assumed debt. Kasama sa Long Ridge ang isang negosyo ng pagbuo ng kuryente at mahigit 1,600 ektarya na planong pagsamahin ng MARA sa kasalukuyan nitong imprastraktura sa site.
Sabi ng MARA, kayang suportahan ng ari-arian ang iba't ibang workloads, kabilang ang pagmimina ng Bitcoin, pagbuo ng kuryente, imprastraktura ng AI, at high performance computing. Ang mga planong iyon ay nananatiling forward looking. Hindi pa inanunsyo ng kumpanya ang mga natapos na kontrata ng AI tenant para sa campus, bagama't sinabi nitong nakatanggap ito ng interes mula sa mga prospective na customer.
Ang kasunduan sa Ohio ay bahagi ng mas malawak na pagpapalawak ng imprastraktura. Sumang-ayon ang MARA noong Hulyo na bilhin ang isang powered site na sumasaklaw sa mahigit 1,200 ektarya sa Matagorda County, Texas. Maaaring umabot ang presyo ng pagbili sa $600 milyon sa pamamagitan ng mga pagbabayad batay sa milestone, habang sinabi ng MARA na ang site ay maaaring sa huli ay sumuporta ng hanggang 2 GW ng kapasidad.
Binago rin ng MARA ang balance sheet nito upang pondohan ang estratehiyang iyon. Sa kaugnay na coverage, nagbenta ang kumpanya ng 20,880 BTC sa unang quarter at ginamit ang bahagi ng mga pondo upang bilhin muli ang convertible debt. Pagsapit ng Hunyo 30, sinabi ng MARA na ang kabuuang utang ay bumaba sa humigit-kumulang $2.4 bilyon mula sa $3.6 bilyon sa pagtatapos ng 2025.
Ang susunod na pangunahing milestone ay ang pagkumpleto ng transaksyon sa Long Ridge. Sabi ng SEC filing ng MARA, ang pagkuha ay may enterprise value na humigit-kumulang $1.5 bilyon, kabilang ang hanggang humigit-kumulang $900 milyon ng assumed debt. Nakakuha rin ang kumpanya ng commitment mula sa Barclays para sa isang 364-araw na senior secured bridge facility na hanggang $785 milyon bilang backstop financing para sa bahagi ng utang na iyon kung kinakailangan.
Hindi garantisado ang pagtatapos. Inihayag ng MARA na maaari itong may utang na $75 milyong termination fee kung hindi makumpleto ang pagkuha sa Nobyembre 30, 2026. Ang deadline na iyon ay maaaring lumawig hanggang Hunyo 30, 2027 kung mananatiling hindi nalutas ang ilang regulatory conditions.
Sa ngayon, ang mga utang mula sa Coinbase at Two Prime ay nagbibigay sa MARA ng $600 milyong karagdagang liquidity nang hindi nangangailangan ng isa pang agarang malaking pagbebenta ng Bitcoin o equity issuance. Bilang kapalit, malaking bahagi ng treasury nito ng Bitcoin ay nakatali na ngayon sa mga kinakailangan sa kolateral ng nagpapautang. Ang balanse sa pagitan ng mga benepisyo ng pagpopondong iyon at ang panganib ng mas mababang presyo ng BTC ay mananatiling pangunahing salik habang ang MARA ay papalapit sa pagtatapos ng Long Ridge at patuloy na binubuo ang portfolio nito ng imprastraktura ng enerhiya at AI sa U.S.
BTC