Nag-aalok ang Kraken ng perpetual futures na nakatali sa mga pagpapahalaga sa pribadong merkado ng OpenAI at Anthropic, na nagbibigay sa mga karapat-dapat na trader ng leveraged exposure bago makumpleto ng alinman sa kumpanya ng artificial intelligence ang isang pampublikong listahan.
Ang mga kontratang cash-settled ay sumusuporta sa long at short positions, walang petsa ng pag-expire at nag-aalok ng leverage na hanggang 5x. Muling ipinromote ng exchange ang kontrata nitong Anthropic noong Setyembre 6 matapos itong unang ipahayag ang parehong produkto noong Hunyo. Kinilala ng opisyal na post ng Kraken ang kontrata ng Anthropic bilang PF_ANTHROPICXUSD at kinumpirma ang suporta para sa multi-collateral margin.
Ang OpenAI ay nagtitinda sa ilalim ng simbolo na PF_OPENAIXUSD. Wala sa mga kontrata ang kumakatawan sa mga shares na inisyu ng mga kumpanya, at sinasabi ng Kraken na wala itong kaugnayan sa, pag-endorso mula sa, o sponsorship ng OpenAI o Anthropic.
Ang mga produkto ay derivatives na idinisenyo upang subaybayan ang mga inaasahan ng mga trader sa halaga ng bawat kumpanya. Ang pagbili ng kontrata ng Anthropic o OpenAI ay hindi naglalagay sa customer sa shareholder register ng alinmang kumpanya.
Ang mga may hawak ng kontrata ay hindi tumatanggap ng karapatan sa pagboto, dibidendo, karapatan sa impormasyon o access sa isang pampublikong alok sa hinaharap. Wala rin silang claim sa mga assets ng OpenAI o Anthropic. Sa halip, ang mga kontrata ay binabayaran sa U.S. dollars sa pamamagitan ng multi-collateral derivatives account ng Kraken. Ang mga karapat-dapat na gumagamit ay maaaring magbigay ng ilang suportadong assets bilang margin, napapailalim sa collateral haircuts at risk rules ng exchange.
Sinasabi ng anunsyo ng Kraken na maaaring gamitin ng mga trader ang mga kontrata upang kumuha ng direksyonal na posisyon o i-hedge ang iba pang exposure. Gayunpaman, ang pahayag na ang isang trader ay maaaring “i-hedge ang isang umiiral na posisyon sa Anthropic” ay nakasalalay sa kung gaano kalapit sinusunod ng sintetikong presyo ng futures ang halaga ng anumang pribadong shares na hawak sa ibang lugar.
Gayunpaman, ang mga shares ng pribadong kumpanya ay hindi patuloy na ibinebenta sa isang sentralisadong pampublikong exchange. Maaaring mangyari ang mga transaksyon sa pamamagitan ng pribadong sekundaryong merkado sa iba't ibang presyo at sa ilalim ng iba't ibang restriksyon sa paglilipat. Ang futures contract ay maaaring samakatuwid ay gumalaw nang iba mula sa isang partikular na pribadong shareholding.
Ipinaliwanag na ng Crypto.news na ang pre-IPO perpetuals ay nag-aalok ng exposure nang walang pagmamay-ari ng kumpanya, na lumilikha ng isang merkado para sa mga pagpapahalaga ng pribadong kumpanya nang walang patuloy na ibinebentang batayang stock.
Ang normal na equity futures ay maaaring gumamit ng presyo ng stock exchange bilang panlabas na reperensiya nito. Hindi magagawa ng Kraken iyon para sa OpenAI o Anthropic dahil wala sa mga kumpanya ang may pampublikong ibinebentang shares.
Sa halip, nilikha ng exchange ang Kraken PreMarket Synthetic index. Ang halaga nito ay nagmumula sa aktibidad sa mismong perpetual market sa halip na isang independiyenteng pampublikong presyo ng share. Nag-aaplay ang Kraken ng exponential smoothing sa indeks. Binabawasan ng proseso ang impluwensya ng maikling paggalaw ng order-book at nagiging sanhi ng unti-unting pagsasaayos ng halaga ng reperensiya kapag nagbabago ang presyo ng merkado.
Ang mga mark price ng mga kontrata ay pinaghihigpitan din sa loob ng 0.25% sa itaas o sa ibaba ng sintetikong indeks. Sinasabi ng Kraken na ang mekanismong ito ay idinisenyo upang limitahan ang mga liquidation na dulot ng panandaliang pagtaas ng presyo sa isang manipis na merkado.
Ang proteksyong iyon ay hindi nag-aalis ng panganib sa pagpapahalaga. Kung ang mga kalahok ay sama-samang nagkamali sa pagpresyo ng isang pribadong kumpanya, maaaring ipakita ng sintetikong indeks ang pananaw na iyon dahil walang likidong spot market na umiiral upang itama ang kontrata sa pamamagitan ng ordinaryong arbitrage. Maaaring mas malawak din ang mga spreads kaysa sa mga sa mature na equity o cryptocurrency futures. Ang limitadong liquidity ay maaaring magpataas ng gastos sa pagbubukas o pagsasara ng isang posisyon, lalo na sa panahon ng pabagu-bagong panahon.
Ang mga futures na nauugnay sa Anthropic sa ibang mga platform ay dati nang bumaba ng hanggang 9% kasunod ng karagdagang mga listahan sa exchange. Ipinakita ng pagbaba kung paano maaaring gumalaw nang husto ang futures ng pribadong kumpanya nang walang pampublikong reperensiya ng presyo.
Bukod dito, ang parehong kontrata ng Kraken ay nag-aalok ng base maximum leverage na 5x. Sa antas na iyon, ang isang trader ay dapat magbigay ng paunang margin na katumbas ng 20% ng halaga ng posisyon.
Ang base maintenance margin ay 10%. Kung ang mga pagkalugi ay magpapababa sa account sa ibaba ng kinakailangang antas, maaaring i-liquidate ng Kraken ang posisyon. Bumaba ang leverage para sa mas malalaking posisyon. Ang mga inilathalang tiers ng Kraken ay bumaba mula 5x hanggang humigit-kumulang 3.3x at pagkatapos ay 2x habang tumataas ang exposure. Ang mga bayad sa pagpopondo ay natatanto bawat oras. Inilalarawan ng Kraken ang pagpopondo bilang "structurally minimal" sa panahon ng pre-IPO dahil ang mark price ay nananatili sa loob ng makitid na banda sa paligid ng sintetikong indeks nito.
Ang paglalarawang iyon ay isang pagtatasa ng kumpanya sa halip na isang garantisadong gastos sa pagpopondo. Maaaring magbago ang pagpopondo habang nagbabago ang posisyon sa merkado, liquidity, at mga detalye ng kontrata.
Ang mga produkto ay nagtataglay din ng auto-deleveraging risk. Sa ilalim ng prosesong iyon, ang mga kumikitang posisyon ay maaaring mabawasan kapag hindi masara ng exchange ang posisyon ng isang nalikidang counterparty sa pamamagitan ng order book. Nagbabala ang Kraken na maaaring mawala sa mga customer ang lahat ng kanilang margin. Sinasabi din ng pagbubunyag nito na ang mga leveraged losses ay maaaring lumampas sa paunang deposito ng trader, depende sa mga kondisyon ng merkado at mga kaayusan sa account.
Ang mga Anthropic at OpenAI perpetuals ay hindi available sa U.S., European Economic Area, Canada, Australia at New Zealand. Tanging mga propesyonal na kliyente lamang ang maaaring mag-access sa mga ito sa United Kingdom.
Nag-aalok ang Payward Digital Solutions ng mga produkto mula sa Bermuda. Ang kumpanya ay lisensyado upang magsagawa ng negosyo ng digital na asset ng Bermuda Monetary Authority, ayon sa pagbubunyag ng Kraken.
Mahalaga ang mga heograpikong pagbubukod dahil ang mga kontrata ay tumutukoy sa dalawang kilalang kumpanya sa U.S. ngunit hindi inaalok sa mga trader sa U.S. Hiwalay din ang mga ito sa mga regulated na produkto ng derivatives ng Kraken sa U.S. Nagtayo ang ibang mga exchange ng katulad na mga merkado. Nagdagdag ang Coinbase ng mga pribadong kumpanya na perpetuals na nakatali sa OpenAI at Anthropic para sa mga karapat-dapat na gumagamit sa labas ng U.S., habang ang Hyperliquid at ilang dalubhasang platform ay nag-alok ng sintetikong exposure sa mga kumpanya na papalapit sa mga pampublikong listahan.
Ang paglago ng mga produktong ito ay nagdulot ng mga tanong kung dapat bang makatanggap ang mga derivatives ng pribadong kumpanya ng isang dedikadong balangkas ng regulasyon. Pinagsasama nila ang leveraged crypto-market trading sa mga pagpapahalaga ng mga kumpanya na ang impormasyong pinansyal ay hindi gaanong accessible kaysa sa mga nakalistang nag-isyu.
Ang isang kamakailang kahilingan ng industriya ay nagtanong sa SEC na magtatag ng mga patakaran para sa pre-IPO perpetuals at isaalang-alang ang eventual na access sa merkado ng U.S. Anumang domestic launch ay mangangailangan ng regulatory approval at isang istraktura na sumusunod sa mga batas ng U.S. sa derivatives at securities.
Nilalayon ng Kraken na baguhin ang mga kontrata kung makumpleto ng OpenAI o Anthropic ang isang IPO. Sa puntong iyon, plano ng exchange na palitan ang sintetikong reperensiya nito ng isang indeks na batay sa xStocks product ng nauugnay na kumpanya.
Sinasabi ng Kraken na ang paunang margin, maintenance margin, limitasyon sa posisyon at mga patakaran sa pagpopondo ay "inaasahang magbabago." Plano ng exchange na ibunyag ang mga detalye ng conversion bago ipatupad ang mga ito.
Ang conversion ay nananatiling kondisyonal. Walang kontrata ng Kraken ang gumagarantiya na makukumpleto ng tinutukoy na kumpanya ang isang IPO, at ang pagkakaroon ng futures market ay hindi nagbibigay sa mga investor ng alokasyon sa anumang alok sa hinaharap. Kung hindi maganap ang isang IPO o hindi makakakuha ng maaasahang pagpepresyo ang Kraken, inilalaan ng exchange ang karapatang i-delist at ayusin ang apektadong kontrata. Sinasabi ng Kraken na maaari nitong matukoy ang halaga ng settlement sa ilalim ng naaangkop nitong mga patakaran.
Ang pangwakas na sintetikong presyo ng isang pre-IPO contract ay maaari ding magkaiba nang malaki mula sa eventual na presyo ng listahan. Ang agwat na ito ay maaaring magdulot ng mabilis na mga kita, pagkalugi at liquidation kapag nagtatag ang pampublikong merkado ng isang bagong halaga ng reperensiya.
Lumabas ang isyu sa panahon ng pagpapalawak ng mga merkado ng pribadong kumpanya sa paligid ng listahan ng SpaceX, kung saan ang mga sintetikong kontrata ay nagsama-sama patungo sa pampublikong presyo ng share lamang habang nagbibigay ang IPO ng mapapatunayang reperensiya.
Pagkatapos ng conversion, inaasahan ng Kraken na ang mga produkto ay magiging katulad ng perpetuals na nakatali sa kasalukuyang tokenized equities nito. Ang mga produkto ng xStocks na iyon ay inisyu nang hiwalay at sinusuportahan ng mga nakalistang securities, hindi tulad ng kasalukuyang mga kontrata ng OpenAI at Anthropic.
Patuloy na pinalawak ng Kraken ang imprastraktura na iyon. Ang xStocks offering nito ngayon ay nagbibigay ng tokenized access sa daan-daang nakalistang securities, habang ang isang kamakailang London Stock Exchange partnership ay maaaring magdagdag ng mga pangunahing kumpanya ng Britanya na napapailalim sa regulatory approval.
USD