Isang court of appeals ang nagbigay sa Kalshi at sa mga katulad nitong prediction market ng malaking panalo noong Lunes, na nagpasiyang walang tahasang hurisdiksyon ang New Jersey sa mga kontrata ng kaganapang may kaugnayan sa sports na inaalok ng mga entidad na nireregulate ng Commodity Futures Trading Commission.

Noong Lunes, sa U.S. Court of Appeals para sa Third Circuit, isang panel ng mga hukom ang nagpasya ng 2-1 at sinabing hindi maaaring harangin ng mga regulator ng sugal sa New Jersey ang Kalshi sa pag-aalok ng mga kontratang iyon sa estado. 

Dinala ng Kalshi sa korte ang New Jersey at iba pang estado noong nakaraang taon matapos itong makatanggap ng mga cease-and-desist order na nagbabawal dito sa pag-aalok ng mga kontratang may kaugnayan sa sports. Ikinatwiran ng prediction market na ito ay isang federally regulated na palitan ng kalakal (commodities exchange), isang designated contract market (DCM) at na ang Commodity Exchange Act ay nangingibabaw sa mga awtoridad ng estado.

Samantala, sinabi ng New Jersey na ang pag-aalok ng mga kontrata sa sports ay lumalabag sa mga batas nito sa pagsusugal. 

"Ikinatwiran ng New Jersey na ang mga probisyon ng savings clause ng Batas ay nagpapanatili ng hurisdiksyon ng estado sa mga kontrata ng kaganapang may kaugnayan sa sports sa mga DCM na may lisensya ng CFTC," ayon sa opinyon. "Ngunit ang malinaw na teksto ng Batas ay nagsasabing iba. Ang parehong carveouts ay sumusunod sa pagbibigay ng Batas ng eksklusibong hurisdiksyon ng CFTC sa mga swaps."

Pumapanig ang CFTC sa mga prediction market at nagkatuwirang mayroon itong "eksklusibong hurisdiksyon" sa mga prediction market. Ang ahensya ay umabot sa punto na idemanda ang tatlong estado noong nakaraang linggo — Arizona, Illinois, at Connecticut — na inakusahan silang sinusubukang isara ang "mga federally regulated na DCM. 

Mukhang sumang-ayon ang mga hukom ng circuit sa sentimyentong iyon noong Lunes. 

"Binigyan ng Kongreso ang CFTC ng eksklusibong hurisdiksyon sa mga trade sa DCMs, naglaan para sa patuloy na regulasyon ng estado sa mga trade na isinasagawa sa labas ng DCMs, at kinilala na habang ang mga kontrata ng kaganapan ay maaaring may kinalaman sa pagsusugal, ang CFTC ay may discretionary power upang suriin at ipagbawal ang mga kontratang iyon," ayon sa kanilang opinyon. 

Tinawag ng dissenting judge ang mga aksyon ng Kalshi na isang "pagpapakita ng panlilinlang na naglalayong itago ang katotohanan na ang mga produkto ng Kalshi ay sports gambling."

"Dahil pinapadali ng Kalshi ang pagsusugal, maaari itong sumailalim sa regulasyon ng estado," sabi ng hukom. 

Tinawag ni Kalshi CEO Tarek Mansour ang opinyon na isang "malaking panalo."

"Ginagamit ng mga tao ang prediction market dahil mas patas, transparent, at nagbibigay gantimpala sa pagiging tama," sabi ni Mansour sa isang post sa X. "Gumagana ang malayang pamilihan. Dapat natin itong panatilihin sa ganoong paraan."

Tinawag ni Jaret Seiberg ng investment bank na TD Cowen ang opinyon na isang "pansamantalang panalo para sa Kalshi" at sinabing nasa Korte Suprema ang pagpapasya kung sino ang may hurisdiksyon sa mga kaganapan sa sports, na maaaring tumagal ng mga taon.

"Naniniwala pa rin kami na maaaring tumagal pa ng isang taon bago ganap na humarap ang isyung ito sa mga mahistrado," sabi ni Seiberg, managing director sa Washington Research Group ng TD Cowen. "Tulad ng isinulat na namin noon, binibigyan namin ang mga estado ng bentahe sa laban na ito dahil sa kasaysayan, nireregulate ng mga estado ang pagsusugal. Naniniwala kami na mahalaga ito para sa mayorya sa Korte Suprema."

Na-update bandang 5 p.m. UTC upang isama ang pananaw mula sa TD Cowen