Hiningi ng New Jersey sa Korte Suprema ng U.S. na pagpasyahan kung pinipigilan ng pederal na batas sa derivatives ang mga estado na i-regulate ang mga kontrata sa sports na iniaalok ng mga prediction market na rehistrado sa CFTC.
Ipinapakita ng isang court filing noong Setyembre 2 na nagpetisyon ang New Jersey sa Korte Suprema para sa isang writ of certiorari, na humihingi sa mga hukom na repasuhin ang desisyon ng Third U.S. Circuit Court of Appeals na pumabor kay Kalshi.
Tinanong sa petisyon kung pinipigilan ba ng Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act ang mga estado na ilapat ang kanilang mga batas sa sports-gambling sa mga taya na ginawa sa loob ng kanilang mga hangganan kapag ang mga kontrata ay iniaalok sa isang market na rehistrado sa Commodity Futures Trading Commission.
Nagpapatakbo si Kalshi ng itinalagang contract market na pinangangasiwaan ng CFTC. Itinuturing ng kumpanya ang mga produkto nitong pang-sports bilang mga event contract na pinamamahalaan ng mga pederal na alituntunin sa derivatives, habang itinuturing ng New Jersey ang mga ito bilang sports wagers na sumasailalim sa paglilisensya ng estado at mga kinakailangan sa proteksyon ng consumer.
Noong Abril, pinagtibay ng Third Circuit ang paunang kaluwagan na pumigil sa mga regulator ng New Jersey na ipatupad ang mga batas ng estado sa pagsusugal laban sa mga kontrata sa sports ni Kalshi.
Natuklasan ng appellate court na nagpakita si Kalshi ng makatwirang pagkakataong magtagumpay sa pag-angkin nito na ang mga kontrata ng kaganapan sa sports ay kwalipikado bilang mga swaps sa ilalim ng Commodity Exchange Act. Sa ilalim ng interpretasyong iyon, ang eksklusibong hurisdiksyon ng CFTC ay maaaring pumalit sa magkasalungat na kinakailangan ng estado.
Gaya ng iniulat ng crypto.news noong panahong iyon, hindi inayos ng desisyon ang buong kaso. Pinagtibay nito ang isang paunang injunction, na nangangahulugang sinuri ng korte ang posibilidad ng tagumpay ni Kalshi nang hindi naglalabas ng pangwakas na paghatol sa bawat bahagi ng pagtatalo.
Hinihiling ngayon ng New Jersey sa Korte Suprema na tanggihan ang interpretasyon ng appellate court. Ayon sa petisyon, hindi malinaw na pinahintulutan ng Kongreso ang mga federally rehistradong market na mag-alok ng sports betting sa buong bansa nang hindi sumusunod sa mga batas ng estado sa pagsusugal.
Iginiit din ng mga opisyal ng estado na matagal nang nasa ilalim ng awtoridad ng estado ang sports wagering. Sa ilalim ng posisyon ng New Jersey, ang pagrehistro ng isang exchange sa CFTC ay hindi awtomatikong ginagawang isang federally protected financial contract ang isang sports bet.
Hinihamon ng petisyon ang pagtrato ng Third Circuit sa mga kontrata ng kaganapan sa sports bilang mga swaps, isang klasipikasyon na sentral sa argumento ng federal preemption ni Kalshi. Kung ang mga produkto ay hindi nabibilang sa kategoryang iyon, iginiit ng estado na ang probisyon ng eksklusibong hurisdiksyon ng Commodity Exchange Act ay hindi makapagpoprotekta sa mga ito mula sa lokal na pagpapatupad.
Itinuro ng filing ng New Jersey ang isang magkasalungat na desisyon mula sa Ninth U.S. Circuit Court of Appeals, na kamakailan ay pinahintulutan ang Nevada na ipatupad ang mga batas nito sa paglalaro laban sa mga kontrata sa sports ng prediction market.
Sa pagtatalo sa Nevada, natuklasan ng Ninth Circuit na ang mga kontrata sa sports ay malamang na taya sa halip na mga swaps na sakop ng Commodity Exchange Act. Tinanggihan ng korte ang argumento na ang pangangasiwa ng CFTC ay awtomatikong pumigil sa mga regulator ng estado na kumilos.
Ang desisyon ng Ninth Circuit ay nagdulot ng direktang hindi pagkakasundo sa pagitan ng dalawang pederal na hukuman ng apela. May proteksyon si Kalshi mula sa pagpapatupad ng New Jersey sa ilalim ng pangangatwiran ng Third Circuit, habang ang mga operator ng prediction market ay nahaharap sa mga kontrol ng estado sa pagsusugal sa loob ng Ninth Circuit.
Ang paghati sa pagitan ng mga appellate court ay isang salik na isinasaalang-alang ng Korte Suprema kapag nagpapasya kung didinggin ang isang kaso, bagaman hindi ibig sabihin ng filing na tinanggap na ng mga hukom ang petisyon ng New Jersey. Magkakaroon ng pagkakataon si Kalshi na tumugon bago magpasya ang korte kung bibigyan ng review.
Binanggit ng estado ang desisyon ng Ninth Circuit sa petisyon nito, na iginiit na ang magkasalungat na desisyon ay lumikha ng kawalan ng katiyakan sa pagitan ng pederal na pangangasiwa ng derivatives at regulasyon ng pagsusugal ng estado.
Kumalat na rin ang katulad na pagtatalo sa ibang mga hurisdiksyon. Noong Agosto, tinanggihan ng isang pederal na hukom ang kahilingan ng Coinbase na harangan ang mga regulator ng Michigan sa pagkuha ng aksyon laban sa mga prediction market ng sports, habang hiwalay na kinasuhan ng New York si Kalshi para sa mga produkto na inilarawan ng mga opisyal ng estado bilang hindi lisensyadong pagsusugal.
Hinihingi ng reklamo ng New York ang hindi bababa sa $36 bilyon sa mga multa at restitution. Inakusahan ng estado si Kalshi ng pag-aalok ng mga hindi lisensyadong produkto ng pagtaya at pagpayag ng access nang walang mga proteksyong kinakailangan ng mga lisensyadong sportsbook, mga akusasyon na pinagtatalunan ni Kalshi.
Pagsapit ng kalagitnaan ng Agosto, ang laban sa pagpapatupad ng estado ay nagdulot ng higit sa 20 lawsuits at cease-and-desist actions sa buong Estados Unidos. Nagsampa din ng kasong kriminal ang Arizona, habang ang ilang iba pang estado ay nag-utos sa mga operator ng prediction market na itigil ang pag-aalok ng mga produkto na may kaugnayan sa sports.
Sinabi ng abogado sa batas ng sports na si Daniel Wallach na ang petisyon ng New Jersey ay sumasangguni sa doktrina ng mga pangunahing katanungan, na ginagamit ng mga korte kapag ang isang ahensya ay nag-aangkin ng awtoridad sa isang isyu na may malalaking kahihinatnang pang-ekonomiya o pampulitika nang walang malinaw na direksyon mula sa Kongreso.
Sa pagsipi sa naunang wika ng Korte Suprema, tinawag ng estado ang interpretasyon ng Third Circuit na isang "nakakagulat" na konklusyon na may malubhang "kahihinatnang pang-ekonomiya at pampulitika."
Iginiit din ng New Jersey na ang pagpapahintulot sa pederal na batas ng derivatives na palitan ang mga alituntunin ng estado sa sports-gambling ay kumakatawan sa isang "makabuluhang pagbabago sa sensitibong relasyon sa pagitan ng pederal at estado" na kapangyarihan sa isang lugar ng "tradisyonal na awtoridad ng estado."
Sa ilalim ng argumento ng estado, kinailangan sanang magsalita nang malinaw ang Kongreso bago payagan ang awtoridad ng CFTC na magtagumpay sa mga lokal na batas sa sports-betting. Sinasabi ng petisyon na walang malinaw na pahayag ang Dodd-Frank na nagbibigay ng pambansang kaligtasan sa mga federally rehistradong exchange mula sa mga kontrol ng pagsusugal ng estado.
Nag-alok si Kalshi ng ibang pagbasa sa isang pahayag na ibinahagi sa Front Office Sports. Sinabi ng kumpanya na tinanggap pa rin ng Ninth Circuit ang sentral na prinsipyo na ang eksklusibong hurisdiksyon ng CFTC ay maaaring pumalit sa batas ng estado, habang hindi sumasang-ayon sa kung paano nalalapat ang isang umiiral na regulasyon sa mga kontrata sa sports.
Ayon kay Kalshi, ang regulasyon sa likod ng hindi pagkakasundo na iyon ay isinusulat nang muli.
"Naniniwala kami sa mga desisyon ng mababang hukuman, at walang binago ang filing ng New Jersey ngayon sa aming pananaw," sabi ng kumpanya.
Iminungkahi ng CFTC ang mga pagbabago sa mga alituntunin nito sa event-contract, ngunit ang anumang huling regulasyon ay maaaring humarap sa isang hiwalay na hamon sa korte sa legal na awtoridad o proseso ng paggawa ng panuntunan ng ahensya. Ang desisyon ng Ninth Circuit ay maaari ding magbigay sa mga estado ng isa pang batayan para sa pagtutol sa isang panuntunan na nagtrato sa mga kontrata sa sports bilang derivatives na pinamamahalaan ng pederal.
Habang kumalat ang mga legal na hamon sa buong Estados Unidos, patuloy na nagtalaga ang mga pribadong mamumuhunan ng bilyun-bilyong dolyar na valuation sa pinakamalaking prediction market platform.
Ipinapakita ng isang SEC filing noong Agosto 25 na nakapagbenta si Kalshi ng humigit-kumulang $1.12 bilyon na equity mula noong Abril, na may humigit-kumulang $380 milyon na natitira sa ilalim ng isang alok na halos $1.5 bilyon. Hindi tinukoy sa filing kung aling mga financing round ang kasama sa halaga na naibenta na.
Maaaring kasama sa kamakailang equity filing ni Kalshi ang $1 bilyon nitong Series F round, na nagpahalaga sa kumpanya sa $22 bilyon. Pinangunahan ng Coatue ang pagpopondo na iyon sa partisipasyon ng Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, IVP, Paradigm, Morgan Stanley, at ARK Invest.
Ang mga figure ng kumpanya na inilabas sa paligid ng Series F ay naglagay ng annualized trading volume ni Kalshi sa $178 bilyon, mula sa $52 bilyon sa loob ng anim na buwan. Nag-ulat din si Kalshi ng higit sa dalawang milyong buwanang user at humigit-kumulang $1.5 bilyon sa annualized revenue noong panahong iyon.
Ang sports ay bumubuo ng tinatayang 85% hanggang 90% ng trading volume ni Kalshi, ayon sa mga figure na tinalakay sa isang debate sa prediction market noong Mayo sa Consensus Miami. Ang konsentrasyon ay nagpapamateryal sa klasipikasyon ng mga kontrata sa sports sa mga operasyon ng kumpanya sa U.S.
Ang karibal na Polymarket ay naghahanap din ng bagong pondo. Isang iniulat na $1 bilyon na round ang magpahalaga sa kumpanya sa humigit-kumulang $21 bilyon, na may 1789 Capital na konektado kay Donald Trump Jr. na nagpaplanong mamuhunan ng humigit-kumulang $300 milyon.
Ang negosyo ng Polymarket sa U.S. ay nagpapatakbo sa pamamagitan ng QCX LLC, isang CFTC-designated contract market na nakuha ng kumpanya. Ang Intercontinental Exchange, ang may-ari ng New York Stock Exchange, ay nanatiling pinakamalaking investor ng Polymarket matapos makapag-ipon ng humigit-kumulang 22% na stake, ayon sa Wall Street Journal.
