Hiniling ng Kalshi sa Commodity Futures Trading Commission na aprubahan ang isang margin framework para sa mga kwalipikadong event contract, na nililimitahan ang access sa mga kuwalipikadong kalahok at hindi isinama ang mga market na may kaugnayan sa sports.

Nakatutok ang margin framework ng Kalshi sa mga kwalipikadong event contract

Sa paghahain ng Kalshi Klear noong Set. 22, hiniling nito sa CFTC na aprubahan ang mga pagbabago sa mga tuntunin nito at sa margin risk framework sa ilalim ng Regulation 40.5(a). Sinabi ng clearinghouse na magpapakilala ang mga pagbabagong ito ng bagong initial-margin method para sa piling event contract.

Maaaring maging kwalipikado ang mga kontratang naka-ugnay sa economic data, mga pag-unlad sa pananalapi, pulitika, komersyal na aktibidad, at iba pang “objectively verifiable events.” Ang pagiging kwalipikado ay magdedepende sa produkto at sa panig ng kontratang tine-trade.

Sa ilalim ng panukala, hindi bibigyan ng margined treatment ang mga sports-event contract. Sinabi rin ng Kalshi sa CNBC na mananatiling labas sa programa ang culture at mention markets, na maaaring sumaklaw sa kung sasabihin ba ng isang tao ang isang partikular na salita o parirala.

Sa kasalukuyang istruktura ng Kalshi, ang mga event contract ay mga binary product na nagsesettle sa $1 kapag naganap ang tinukoy na kinalabasan at sa $0 kapag hindi ito naganap. Bago ang settlement, ang mga presyo ay nagte-trade sa pagitan ng dalawang halagang iyon, kaya may malinaw na maximum possible loss ang bawat panig.

Ang isang trader na may hawak na YES position ay hindi maaaring mawalan ng higit sa presyong ibinayad. Para naman sa katapat na NO position, ang maximum loss ay katumbas ng $1 bawas ang YES price. Ayon sa Kalshi, ang limitadong payoff na ito ay nagbibigay-daan sa clearinghouse nito na kalkulahin ang margin nang hiwalay para sa bawat panig.

Sa halip na atasan ang mga trader na mag-post agad ng sapat na pondo upang masaklaw ang buong posibleng pagkalugi sa simula, itatakda ng framework ang initial margin ayon sa mga modeled adverse price move. Dahil dito, ang isang kwalipikadong kalahok ay maaaring makakontrol ng mas maraming kontrata kaysa sa posible sa ilalim ng fully collateralized na istruktura ng platform.

Mananatiling limitado ang access sa mga kuwalipikadong kalahok

Hindi magiging available ang margin sa bawat customer ng Kalshi sa ilalim ng paghahain. Ang mga kwalipikadong kontrata ay maaari lamang i-clear sa pamamagitan ng isang rehistradong futures commission merchant, o FCM, o ng isang eligible contract participant na inaprubahan ng Kalshi Klear bilang self-clearing member.

Karaniwang kabilang sa mga eligible contract participant ang mga institusyon at iba pang entity na tumutugon sa mga financial threshold na itinakda sa ilalim ng batas sa commodities ng U.S. Inilalagay ng restriksiyong ito ang produkto para sa mga hedge fund, trading firm, at iba pang propesyonal na kalahok sa merkado sa halip na para sa karaniwang retail account.

Ang bawat bagong ililistang produkto ay mananatiling fully collateralized sa simula hanggang sa ito ay marepaso at maaprubahan ng Kalshi para sa margin. Maaaring italaga ng clearinghouse nito ang parehong panig ng isang binary contract para sa margin, aprubahan lamang ang YES o NO side, o panatilihing ganap na pinopondohan ang parehong panig.

Ayon sa paghahain, ang maaga o biglaang resolution ay maaaring lumikha ng magkaibang risk para sa dalawang panig ng isang kontrata. Dahil dito, plano ng Kalshi na kalkulahin nang hiwalay ang eligibility at margin requirements sa halip na ituring na magkapareho ang magkasalungat na posisyon.

Itataas din ng framework ang collateral requirements habang papalapit ang isang kontrata sa expiration o kapag ang mga kondisyon ng merkado ay nagpapataas ng panganib ng biglaang repricing. Sa huli, aabot sa full collateralization ang mga kontrata habang malapit na sa resolution, kahit na pormal pa rin silang ikinokonsiderang margined contracts.

Ang mga nakaiskedyul na pangyayaring may kakayahang magdulot ng matitinding pagbabago sa presyo ay magti-trigger ng karagdagang requirements. Iminungkahi rin ng Kalshi ang volatility floors, concentration charges, at liquidity adjustments na dinisenyo upang isaalang-alang ang gastos ng pagsasara ng mga posisyon matapos ang default ng isang clearing member.

Nagmumungkahi ang Kalshi ng isang araw na margin risk period

Humiling ang Kalshi ng pahintulot na gumamit ng isang araw, o 24-oras, na margin period of risk para sa mga kwalipikadong produkto. Kinakatawan ng panahong ito ang tinatayang oras na kailangan upang pamahalaan o isara ang isang posisyon matapos ang isang default.

Layunin ng modelo nito na mapanatili ang confidence level na mas mataas sa 99% minimum na hinihingi ng mga regulasyon ng CFTC. Sinabi ng clearinghouse na sinubukan nito ang framework gamit ang historical data at hiwalay na sinukat ang performance para sa YES at NO sides.

Kabilang sa mga pananggalang, inilarawan ng Kalshi ang isang dual-speed volatility measure na mabilis na magtataas ng margin matapos ang isang price shock ngunit mas mabagal itong magbabawas kapag humupa na ang mga kondisyon. Layunin ng ganitong mga kontrol na pigilan ang kinakailangang collateral na bumaba nang labis sa mga panahong hindi gaanong volatile ang trading.

Papayagan lamang ang portfolio offsets para sa mga magkaugnay na kontrata na may maaasahang payoff links o correlations. Bago makinabang dito, kakailanganing makapasa ang isang portfolio sa loss backtesting na dinisenyo upang matukoy kung nananatiling epektibo ang iminungkahing offset sa ilalim ng masasamang kondisyon.

Sinabi ng Kalshi na susuportahan ng guaranty fund nito ang margined event contracts at perpetual futures sa pamamagitan ng magkakahiwalay na contract segments. Ang mga fully collateralized customer ay hindi mawawalan ng kanilang na-post na collateral dahil sa mga default na kinasasangkutan ng margined positions, bagaman ang isang matinding pangyayari ay maaaring maglantad sa bahagi ng kanilang kita sa contract tear-ups kapag ang kabilang panig ay may margined position.

Magkakabisa ang mga iminungkahing amyenda hindi mas maaga kaysa sa unang business day matapos ang ika-45 araw sa kalendaryo mula sa pagsusumite, maliban kung pipili ang Kalshi o ang CFTC ng mas huling petsa. Ilang teknikal na seksyon na sumasaklaw sa disenyo, calibration, at validation ng modelo ang hindi isinama sa pampublikong dokumento matapos humiling ang kumpanya ng confidential treatment.

Ang institutional push ay sumusunod sa pagpapalawak ng perpetual business ng Kalshi

Nagpakilala na ang Kalshi ng leverage sa pamamagitan ng perpetual futures business nito sa U.S. Gaya ng iniulat ng crypto.news noong Mayo, pinahintulutan ng CFTC ang kumpanya na maglista ng isang Bitcoin perpetual futures contract, na nagbibigay ng pederal na reguladong ruta sa isang produktong dating nakatuon sa mga offshore crypto exchange.

Nagdagdag na mula noon ang exchange ng mga kontratang naka-ugnay sa ilang digital asset. Noong unang bahagi ng Setyembre, inilunsad ng Kalshi ang limang crypto perps na sumasaklaw sa BNB, Cardano, Worldcoin, Aave, at Venice Token. Ang mga dollar-margined na produktong ito ay nagpapahintulot ng long at short positions nang walang expiry date, na may maximum leverage na nagkakaiba depende sa asset.

Magkaiba ang payout structures ng perpetual futures at binary event contracts. Sinusubaybayan ng perpetuals ang presyo ng isang underlying asset nang walang expiration date, habang ang event contracts ng Kalshi ay nagbabayad ng nakapirming halaga batay sa kung mangyayari ang isang tinukoy na kinalabasan. Maaaring ilantad ng parehong produkto ang mga trader sa mas malalaking pagkalugi kapag binabawasan ng margin ang halaga ng kapital na kailangan upang magbukas ng posisyon.

Dumating ang paghahain para sa event contract habang naghahanap ang Kalshi ng mas maraming negosyo mula sa mga propesyonal na trading firm. Ipinakita ng isang securities filing noong Agosto na nakapagbenta na ang kumpanya ng $1.12 bilyon mula sa halos $1.5 bilyong equity offering nito mula pa noong Abril, kaya may humigit-kumulang $380 milyon pang natitira.

Ang $1 bilyong Series F ng Kalshi ay nagbigay sa kumpanya ng valuation na $22 bilyon noong Mayo, kung saan pinangunahan ng Coatue ang round at lumahok ang Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, IVP, Paradigm, Morgan Stanley, at ARK Invest. Ayon sa mga numerong inilabas ng kumpanya noon, umabot sa $178 bilyon ang annualized trading volume nito, mula sa $52 bilyon anim na buwan bago nito, habang tumaas naman ng 800% ang institutional volume.

Iniulat kalaunan na isinasaalang-alang ng Kalshi ang isa pang $750 milyong pag-raise sa valuation na humigit-kumulang $40 bilyon. Hindi kinumpirma ng filing noong Agosto kung ang natitirang $380 milyon nito ay kumakatawan sa hiwalay na financing o tinukoy ang mga investor na maaaring bumili ng hindi pa naibebentang bahagi.