Dalawang pangunahing ahensya ng pederal ang naglabas ng malawakang interpretatibong gabay na naglalayong linawin kung paano nireregulate ang mga digital asset — ngunit ang malaking tanong ngayon ay kung ang kalinawan na iyon ay may pangmatagalang epekto sa Washington.

Noong nakaraang linggo, inilabas ng U.S. Securities and Exchange Commission at ng Commodity Futures Trading Commission ang 68 pahina ng interpretatibong gabay, na nagdedetalye ng taksonomiya ng token para sa mga stablecoin, digital commodity, at "digital na tool" — na ayon sa ahensya ay hindi mga seguridad.

Nililinaw ng gabay na iyon ang sitwasyon sa paraang hindi pa nagawa noon sa industriya ng crypto habang sinasabi rin sa sektor na ang mga tao ay maaaring bumuo nang may kumpiyansa sa espasyo, sabi ni Ashley Ebersole, dating senior counsel ng SEC. Si Ebersole ay kasalukuyang co-founder at chief legal officer sa real-world assets platform na tx.

"Sa lahat ng aking mga taon sa paggawa ng trabahong ito, hindi pa kailanman nagkaroon ng pagtatangka na maglabas ng isang uri ng ganap na legal na kontrol, legal na awtoridad na mamamahala sa maraming iba't ibang bahagi ng industriyang ito sa isang iglap," sabi ni Ebersole sa The Block.

Ang gabay ay dumating habang ang mga mambabatas sa Capitol Hill ay patuloy sa kanilang mga pagsisikap na ipasa ang mas malawak na batas sa crypto na pormal na maghahati sa pangangasiwa sa pagitan ng SEC at CFTC habang nagtatakda ng mga patakaran para sa mga palitan, pagbubunyag ng impormasyon, at iba pa.

Gayunpaman, natigil ang progreso.

Noong nakaraang taon, ipinasa ng Kapulungan ang bersyon nito ng isang panukalang batas sa istruktura ng merkado ng crypto — na kilala bilang Clarity Act — na may suporta ng dalawang partido. Noong Enero, ipinasa ng Senate Agriculture Committee, na nangangasiwa sa CFTC, ang sarili nitong bersyon ayon sa linya ng partido nang walang suporta mula sa mga Democrats.

Ngunit ang pagsisikap ay natigil mula noon sa Senate Banking Committee, kung saan ang mga hindi pagkakasundo — partikular sa pagtrato sa mga pabuya ng stablecoin — ay nananatiling hindi nalutas. Kailangang ayusin ang mga isyung iyon upang maipasa ang isang panukalang batas sa panel na iyon at makarating sa buong Senado para sa isang boto, pagkatapos ay maibalik sa ayos sa Kapulungan, bago tuluyang makarating sa desk ni Pangulong Donald Trump.

Ang SEC at CFTC ay nagpatuloy sa kanilang sariling mga landas ng regulasyon, ngunit ang batas ay magdaragdag ng antas ng pagiging permanente na hindi nila makakamit nang mag-isa kapag may bagong administrasyon ng pangulo ang papalit sa hinaharap.

Sa ilalim ng nakaraang administrasyong Biden, ang SEC Chair na si Gary Gensler ay gumawa ng lubhang magkaibang diskarte sa pagregulate sa industriya ng crypto kaysa kay Atkins. Iginiit ni Gensler na karamihan sa mga cryptocurrency ay seguridad at nagdala ng ilang malalaking kaso ng pagpapatupad laban sa mga pangunahing manlalaro sa espasyo dahil sa pagkabigong magparehistro, habang nagdadala rin ng mga kasong nauugnay sa pandaraya.

Kailangan ang batas upang maging patunay sa hinaharap ang trabahong ginagawa sa parehong ahensya, sabi ni CFTC Chair Michael Selig noong Martes sa Digital Asset Summit.

"Ang pinakamalaking pag-aalala ko ay tatlo o apat na taon mula ngayon, may bagong Gary Gensler na darating at sisirain niya ang lahat ng aming itinayo, at hindi namin maaaring hayaang mangyari iyon," sabi ni Selig.

Pagiging Permanente 

Ang interpretatibong gabay, tulad ng inilabas noong nakaraang linggo, ay mas madaling mabago. Kung dadaan ang mga ahensya sa isang pormal na paggawa ng patakaran na may abiso at komento, na maaaring tumagal ng linggo hanggang taon, kailangan din nilang dumaan sa katulad na proseso upang baguhin ang mga patakaran, sabi ni Ebersole.

"Kaya ang dami lamang ng trabaho na kinakailangan upang baguhin ito ang nagbibigay dito ng mas matinding pagiging permanente," sabi ni Ebersole.

Kaya naman mahalaga ang batas dahil ginagawa nitong mas mahirap baligtarin, aniya: "Mas mahirap pa itong baguhin sa isang hinaharap na administrasyon dahil kailangan nilang makuha ang suporta ng Kongreso."

Sa ngayon, ang gabay ay nagbibigay ng pagpapalakas sa kumpiyansa ng industriya.

Nagdudulot ng katiyakan sa industriya ng crypto ang interpretatibong gabay, sabi ni Lee Schneider, General Counsel ng Ava Labs.

"Iniwan nito ang mga bagay sa isang magandang kalagayan ngayon, ngunit maaaring hindi ito magkaroon ng kasing daming pagiging permanente na gusto ng mga tao, dahil sa katotohanang maaaring magkaroon ng paggawa ng patakaran, dahil sa katotohanang maaaring magkaroon ng batas," sabi ni Schneider sa The Block. "Sa tingin ko, sa maikling panahon, mas magpapasigla pa ito ng inobasyon at pagpapaunlad sa U.S."

Sa isang blog post, itinuro din ng Grayscale ang potensyal na paglago matapos ilabas ang gabay.

"Ang bagong gabay ng SEC ay naglilinaw na karamihan sa mga crypto asset ay hindi seguridad at maaaring makatulong na pasiglahin ang bagong pagbuo ng kapital sa US," sabi nila.

Bola ng Kristal

Magsisimula ang bagong sesyon para sa Kongreso sa Enero 2027, na nangangahulugang kailangang ipakilala, o muling ipakilala, ang isang bagong panukalang batas sa crypto at kailangang makahabol ang mga bagong mambabatas.

"Nangangahulugan iyon na kung hindi ito maipasa ngayong taon, kailangan nating tingnan ang huling bahagi ng 2027 o sa 2028 bago magbukas muli ang bintana, at walang saysay na hindi magawa ang batas ngayong taon," sabi ni Schneider.

Mahirap baligtarin ang paggawa ng patakaran, ngunit posible na kung ang isang panukalang batas sa istruktura ng merkado ng crypto ay hindi maisabatas bago ang isang bagong administrasyon ng pangulo sa 2029, magbabago ang pamunuan sa SEC. Ang bagong pangkat ng mga komisyoner ng SEC ay maaaring baligtarin ang ginawa ng mga nakaraang komisyoner, aniya.

Sa kanyang pagsasalita sa Digital Asset Summit, sinabi ni SEC Chair Atkins na ang pinakabagong gabay ay panimulang punto lamang.

"Gusto ko ring linawin na ang aming interpretasyon ay hindi isang huling punto kundi isang pundasyon," sabi ni Atkins. "Ang mga milestone tulad nito ay maaaring makatukso sa atin na isipin na naharap na natin ang mahihirap na tanong, ngunit iyon ay magkakamali ng progreso para sa resolusyon."

Sa huli, dagdag niya, tanging ang Kongreso lamang ang makapagbibigay ng uri ng pangmatagalang katiyakan na hinahanap ng industriya.

"Tanging ang Kongreso lamang ang makakapagbigay ng 'future-proof' na regulasyon sa espasyong ito sa pamamagitan ng komprehensibong batas sa istruktura ng merkado," aniya.