Binuksan ng Hyperliquid ang imprastraktura ng pamilihan ng resulta nitong HIP-4 sa mga panlabas na platform noong Agosto 29, at halos nagtriple ang pang-araw-araw na dami ng kalakalan sa loob ng tatlong araw, ayon sa pananaliksik na inilathala noong Setyembre 3.

Ang pang-araw-araw na dami ay tumaas mula sa average ng Agosto na humigit-kumulang $545,000 hanggang $1.97 milyon noong Agosto 31, iniulat ng Hyperliquid Research Collective. Ang trailing daily figure ay umabot sa humigit-kumulang $2.75 milyon.

Dalawang panlabas na platform, ang Outcome at Skew, ang nag-post ng tig-500,000 HYPE bond at nagsimulang mag-deploy ng mga pamilihan sa pamamagitan ng pitong template na inaprubahan ng mga validator ng Hyperliquid. Gayunpaman, ang maagang dami ay lubos na nakasentro sa Outcome at sinusuportahan ng mga insentibo sa pagkalakal.

Ginagawa ng paglulunsad na walang pahintulot ang pag-deploy ng pamilihan sa antas ng protocol. Hindi nito awtomatikong pinapahintulutan ang mga operator ng HIP-4 na magsilbi sa mga customer ng U.S. o mag-alok ng bawat kategorya ng kontrata ng kaganapan.

Binubuksan ng Hyperliquid HIP-4 ang pag-deploy sa mga panlabas na platform

Sinuportahan ng HIP-4 ang ganap na nakakollateral na kontrata ng resulta na nag-aayos sa loob ng isang nakapirming saklaw, karaniwan ay zero o isa. Maaaring kumatawan ang mga presyo sa pagtatasa ng pamilihan kung magaganap ang isang tinukoy na kaganapan.

Hindi tulad ng perpetual futures, hindi gumagamit ang mga kontratang ito ng leverage, pagbabayad ng pondo o likidasyon. Kailangang magbigay ang mga mangangalakal ng buong collateral na kinakailangan para sa kanilang mga posisyon.

Tulad ng ipinaliwanag ng crypto.news dati, ipinakilala ng HIP-4 ang mga kontrata ng resulta kasama ang mga perpetual market na dine-deploy ng builder ng Hyperliquid. Ang mga unang produkto ng HIP-4 ay nakarating sa mainnet noong Mayo ngunit nanatili sa kontrol ng mga validator at piling operator.

Binuksan ng upgrade noong Agosto 29 ang pag-deploy sa mga panlabas na builder. Ang bawat operator ay dapat mag-bond ng 500,000 HYPE sa loob ng hindi bababa sa anim na buwan. Maaaring bawasan ang bond kung matukoy ng mga validator na ang isang deployer ay lumikha ng hindi valid na pamilihan, mali ang pag-aayos nito o nabigo na kumpletuhin ang pag-aayos sa loob ng pinahihintulutang panahon.

Ang pag-deploy na walang pahintulot ay nananatili ring limitado ng mga template. Inaaprubahan ng mga validator ang karaniwang format ng pamilihan at ang kanilang pinahihintulutang wika. Maaaring ilunsad ng mga builder ang mga pamilihan na sumusunod sa mga espesipikasyong iyon nang hindi humihingi ng hiwalay na pag-apruba para sa bawat kontrata.

Inihihiwalay ng disenyong ito ang paglikha ng pamilihan mula sa pamamahala ng template. Ang mga panlabas na operator ay nagkakaroon ng kontrol sa indibidwal na listahan, habang pinanatili ng mga validator ang impluwensya sa mga kategorya at istruktura ng pag-aayos na sinusuportahan ng protocol.

Ang mga insentibo ang nagdulot ng karamihan sa maagang dami

Ang Outcome ay umabot sa humigit-kumulang 85% ng naiulat na dami ng HIP-4 pagkatapos magbukas ang third-party deployment. Ang Skew ay nakagawa ng humigit-kumulang 1%, naiwan ang natitirang aktibidad sa umiiral na mga pamilihan na dine-deploy ng validator.

Ipinakilala ng Outcome ang isang $1 milyon na kampanya ng rebate na nagbayad sa mga user ng humigit-kumulang isang sentimo para sa bawat dolyar na kinakalakal, ayon sa pananaliksik. Ang insentibo ay nangangahulugang ang paunang pagtaas ay hindi dapat ituring nang buo bilang ebidensya ng pangmatagalang demand.

Maaaring hikayatin ng mga programa ng rebate ang mga kalahok na mas madalas na magkalakal o magsagawa ng mga transaksyon na magiging hindi gaanong kaakit-akit kung walang reward. Ang naiulat na dami ay nananatiling tunay na aktibidad sa kalakalan, ngunit ang katatagan nito ay magiging mas malinaw pagkatapos bumaba o matapos ang mga insentibo.

Lumilikha din ang konsentrasyon ng isang maagang pagsubok para sa modelong walang pahintulot ng HIP-4. Dalawang operator ang nag-post ng mga bond, gayunpaman isang platform ang kumokontrol sa karamihan ng bagong aktibidad. Higit pang mga deployer, template ng pamilihan at pinagmumulan ng liquidity ang kakailanganin upang makapagtatag ng isang mas malawak na kompetitibong pamilihan.

Nauna nang inihayag ng Hyperliquid ang mga plano para sa pag-deploy ng HIP-4 na walang pahintulot noong Hulyo. Noong panahong iyon, iniulat ng crypto.news na ang mga panlabas na builder ay mangangailangan ng malaking stake ng HYPE at maaaring humarap sa slashing.

Ang kasalukuyang kinakailangan na 500,000 HYPE ay nagbibigay ng parusang pang-ekonomiya para sa maling pag-uugali. Gayunpaman, ang halaga nitong dolyar ay lumilikha din ng mataas na hadlang sa pagpasok. Tanging ang mga operator na kumokontrol o nanghihiram ng malalaking posisyon ng HYPE ang maaaring direktang mag-deploy ng mga pamilihan.

Walang na-verify na data ng pamilihan ang nagpakita na ang paglulunsad na walang pahintulot lamang ang sanhi ng isang natatanging pagbabago sa presyo ng HYPE. Nakakaapekto rin sa token ang mas malawak na kondisyon ng crypto-market at iba pang aktibidad sa Hyperliquid.

Ikinokonekta ng ibinahaging pag-aayos ang mga resulta sa perpetuals

Nag-aayos ang mga kontrata ng HIP-4 gamit ang mga presyo na inilalathala ng mga validator ng Hyperliquid bawat tatlong segundo, ayon sa collective. Gumagamit ang mga posisyon ng resulta ng parehong account environment na sumusuporta sa mga perpetual market ng Hyperliquid.

Pinahihintulutan ng arkitekturang ito ang isang mangangalakal na i-hedge ang isang binary na resulta gamit ang isang perpetual contract na tumutukoy sa parehong mark price. Dahil ang parehong posisyon ay gumagamit ng parehong pinagbabatayang pinagmulan ng presyo, iniiwasan ng hedge ang mga pagkakaiba na nilikha kapag ang magkahiwalay na platform ay gumagamit ng iba't ibang indeks o oras ng pag-aayos.

Halimbawa, ang isang kontrata na nagbabayad ng isang dolyar kung ang Bitcoin ay magsasara sa itaas ng isang tinukoy na antas ay maaaring ipares sa isang posisyon ng Bitcoin perpetual. Parehong tutugon ang mga instrumento sa isang karaniwang Hyperliquid mark sa halip na independiyenteng panlabas na reperensya.

Hindi inaalis ng arrangement ang bawat panganib. Nahaharap pa rin ang mga mangangalakal sa liquidity, execution at settlement risk. Malaki rin ang papel ng mga validator sa paglalathala ng mga presyo na ginagamit para sa pag-aayos.

Ikinatuwiran ng collective na walang Kalshi o Polymarket ang maaaring mag-alok ng magkaparehong hedge dahil ang kanilang mga kontrata ng kaganapan ay hindi nagbabahagi ng perpetual account at mark-price system ng Hyperliquid. Ang paghahambing na iyon ay tungkol sa teknikal na istruktura ng pamilihan, hindi sa kalidad ng liquidity, proteksyon ng regulasyon o pangkalahatang panganib ng platform.

Nagpapatakbo ang Kalshi bilang isang regulated U.S. designated contract market. Gumamit ang Polymarket ng blockchain settlement at panlabas na resolution system. Sa halip, inilalagay ng Hyperliquid ang pagtutugma, collateral at pag-aayos na idinidirekta ng validator sa loob ng sarili nitong network.

Ang mas mahigpit na istrukturang iyon ay maaaring magpababa ng mga pagkakaiba ng batayan sa pagitan ng mga instrumento. Kinokonsentra din nito ang mga pagdepende sa operasyon sa loob ng validator at trading system ng Hyperliquid.

Ang access sa U.S. ay nananatiling hiwalay na hamon

Wala sa kasalukuyang template ng HIP-4 ang naiulat na sumasaklaw sa sports, halalan o iba pang kategorya na karaniwang nauugnay sa mga pederal na hindi pagkakaunawaan sa kontrata ng kaganapan. Sa halip, nakatuon ang mga umiiral na listahan sa mga presyo, datos ng ekonomiya at iba pang obhetibong nasusukat na resulta.

Ang pag-iwas sa sports ay hindi mismo ginagawang legal ang mga pamilihan para sa mga customer ng U.S. Ang isang platform na nag-aalok ng mga commodity derivative sa mga U.S. person ay karaniwang nangangailangan ng angkop na balangkas ng regulasyon, anuman ang kung pinahihintulutan ng software nito ang pag-deploy na walang pahintulot.

Pinahihintulutan ng Commodity Exchange Act ang mga rehistradong entity na magsumite ng mga bagong kontrata sa Commodity Futures Trading Commission. Pinahihintulutan din ng pederal na batas ang CFTC na suriin ang mga kontrata ng kaganapan na kinasasangkutan ng pagsusugal, terorismo, pagpatay, digmaan, ilegal na aktibidad o katulad na mga paksa na itinuturing na salungat sa kapakanan ng publiko.

Itinatatag ng kasalukuyang mga patakaran ng CFTC ang isang proseso ng pagsusuri para sa mga kontrata na kinasasangkutan ng mga kategoryang iyon. Maaaring humiling ang regulator ng trading suspension sa loob ng 90-araw na pagsusuri bago aprubahan o tanggihan ang isang kontrata.

Samakatuwid, magdaragdag ang sports ng isa pang legal na tanong. Natuklasan ng research collective na ang sports ay umabot sa 91% ng pinakamalaking makasaysayang sesyon ng kalakalan ng HIP-4. Ang pagbubukas ng third-party sports market ay maaaring magpataas ng demand, ngunit maaari rin itong mag-trigger ng pagsusuri sa ilalim ng probisyon sa pagsusugal.

Inilarawan ng collective ang "pahintulot" ng regulasyon bilang natitirang hadlang, ngunit walang regulator ang nagkumpirma na ang pagpaparehistro lamang ang magpapahintulot sa bawat istruktura ng HIP-4 o kategorya ng pamilihan.

Maaari ding nakasalalay ang legal na katayuan sa kung sino ang nagpapatakbo ng interface, kumokontrol sa mga parameter ng pamilihan, tumatanggap ng mga bayarin at ginagawang available ang platform sa mga user ng U.S. Hindi awtomatikong sinasagot ng desentralisadong arkitektura ng isang protocol ang mga tanong na iyon.

Ano ang susunod na mangyayari para sa HIP-4

Ang pinakamalinaw na pagsubok ay kung ang dami ay mananatili sa itaas ng average nito noong Agosto matapos matapos ang kampanya ng rebate ng Outcome. Kailangan ding kumalat ang aktibidad sa labas ng isang operator upang ipakita na ang pag-deploy na walang pahintulot ay nakagawa ng matibay na kompetisyon.

Maaaring pumasok ang mga karagdagang builder pagkatapos mag-post ng kinakailangang HYPE bond. Maaaring aprubahan ng mga validator ng Hyperliquid ang higit pang mga template, na nagpapalawak ng saklaw ng mga pang-ekonomiya, crypto at pinansyal na resulta na magagamit para sa pag-deploy.

Ang access sa U.S. ay mangangailangan ng isang hiwalay na landas ng pagsunod. Anumang operator na naghahanap ng mga American user ay kailangang matukoy kung ang mga kontrata nito ay nangangailangan ng pagpaparehistro ng CFTC, pagsusumite o iba pang awtorisasyon.

Ang mga sports market ay haharap sa isang karagdagang tanong sa pagsusuri dahil partikular na kinikilala ng pederal na batas ang pagsusugal bilang isang kategorya ng kontrata ng kaganapan na maaaring suriin sa ilalim ng pamantayan ng kapakanan ng publiko.

Mga Madalas Itanong