Humingi ang Hyperliquid Policy Center at trade[XYZ] sa CFTC ng pahintulot para sa mga reguladong perpetual contract na nakatali sa WTI crude, Brent crude, at Henry Hub natural gas matapos na makapagtala ang kanilang mga merkado ng mahigit $500 bilyong pinagsama-samang dami ng transaksyon.

Sinabi ng Hyperliquid Policy Center at trade[XYZ] sa isang magkasanib na pagsumite noong Agosto 26 na maaaring dalhin ng mga regulator ng U.S. ang mga energy perpetual contract sa mga reguladong merkado nang hindi naghihintay ng bagong batas.

Isinumite bilang tugon sa pagsusuri ng Commodity Futures Trading Commission, ang liham ay nananawagan para sa isang legal na paraan na sumasaklaw sa mga kontratang nakaugnay sa West Texas Intermediate crude, Brent crude, at Henry Hub natural gas. Ang trade[XYZ], ang unang pangunahing ikatlong-partido na market deployer sa Hyperliquid, ay nag-aalok ng mga naturang produkto mula pa noong Oktubre 2025.

Ang mga merkado nito ay nakabuo ng mahigit $500 bilyong pinagsama-samang dami ng kalakalan, ayon sa pagsumite, na binanggit ang Bloomberg. Ang figure ay sumasaklaw sa ilang uri ng asset na available sa pamamagitan ng trade[XYZ], kabilang ang mga produkto nito sa enerhiya.

Hindi tulad ng mga dated futures, ang mga perpetual contract ay hindi nag-e-expire. Sa halip, ang mga trader ay gumagawa ng paulit-ulit na bayad sa pagpopondo na idinisenyo upang panatilihing malapit ang bawat kontrata sa presyo ng reference asset nito, na nagpapahintulot na manatiling bukas ang isang posisyon nang hindi inililipat sa isang bagong buwan ng paghahatid.

Ang mga energy perpetual ay maaaring makapuno ng mga puwang sa hedging tuwing weekend

Ang patuloy na pag-access ang bumuo ng isang sentral na bahagi ng kaso ng mga grupo, lalo na kapag gumalaw ang presyo ng langis dahil sa mga geopolitical na kaganapan habang sarado ang mga itinatag na futures venues sa U.S.

Matapos sirain ng kaguluhan sa Middle East ang mga export ng enerhiya noong Pebrero 28, ang mga airline, refiner at fund manager na may pagkakalantad sa krudo ay hindi makapagbago ng kanilang mga posisyon sa pamamagitan ng mga reguladong futures market sa U.S. hanggang sa muling magsimula ang kalakalan noong Linggo ng gabi, ayon sa pagsumite. Ang mga perpetual contract na nakaugnay sa langis sa Hyperliquid ay patuloy na gumana sa buong weekend.

Ayon sa mga grupo, halos dalawang-katlo ng pagbabago sa presyo ng langis sa pagitan ng pagsasara ng Biyernes at muling pagbubukas ng Linggo ng benchmark ay nangyari na sa onchain market. Kalaunan ay umabot ang Brent sa halos $120 kada bariles noong Marso 9, habang doble ang presyo ng jet fuel sa loob ng ilang linggo, ayon sa mga ulat ng balita na binanggit sa pagsumite.

Ang pananaliksik na inilathala ng Hyperliquid Policy Center ay naghambing din ng mga presyo ng krudo perpetual sa kalaunang antas ng muling pagbubukas ng benchmark. Sa halos 75% ng mga weekend closure na pinag-aralan, natapos ang perpetual contract na mas malapit sa presyo ng pagbubukas ng Linggo kaysa sa naunang pagsasara ng Biyernes ng benchmark.

Ang parehong pag-aaral ay walang nakitang istatistika na nasusukat na pagbaba sa kalidad ng mga presyo ng muling pagbubukas ng CME WTI matapos ilunsad ng trade[XYZ] ang crude contract nito, ayon sa pagsumite. Ginamit ng Hyperliquid Policy Center ang paghahanap upang ipanukala na ang mga perpetual ay maaaring makipagkalakalan kasama ng mga dated futures nang hindi humihina ang itinatag na benchmark.

Ang mga dated futures ay mananatiling kapaki-pakinabang para sa mga kumpanyang nangangailangan ng pisikal na settlement, pagkakalantad sa isang partikular na buwan ng paghahatid, o mga posisyon batay sa hugis ng futures curve. Ang mga perpetual, sa paghahambing, ay maaaring magsilbi sa mga kalahok na naghahanap ng patuloy na pagkakalantad sa presyo nang hindi regular na nagpapalit ng kontrata sa susunod nitong pag-expire.

Ang laki ng kontrata ay maaari ding makaapekto sa pag-access. Sinabi ng pagsumite na ang isang benchmark na kontrata ng WTI futures ay sumasaklaw sa 1,000 bariles, na kumakatawan sa humigit-kumulang $70,000 na notional exposure sa kasalukuyang presyo, habang ang median na kalakalan ng krudo sa labas ng oras sa trade[XYZ] ay humigit-kumulang $1,300.

Noong Mayo, isang oil-perpetual partnership sa pagitan ng Intercontinental Exchange at OKX ang nagpakita na ang mga itinatag na market operator ay sinusuri din ang 24/7 na produkto ng enerhiya. Sumang-ayon ang ICE na ipaglisensya ang mga presyo nito ng Brent at WTI para sa mga perpetual contract na inaalok ng OKX sa mga piling merkado sa labas ng Estados Unidos.

Binuksan ng pagsusuri ng CFTC ang isang regulasyong landas sa US

Humingi ang CFTC ng pampublikong komento noong Hunyo sa dalawang magkaugnay na isyu: ang pagpapalawak ng standard na energy futures sa patuloy na pagkalakal at ang paglilista ng mga perpetual contract na nakatali sa pisikal o naiimbak na enerhiya commodities.

Saklaw ng pagsusuri nito ang pagiging maaasahan ng reference-price, mga panganib sa manipulasyon, surveillance, limitasyon sa posisyon, margin, clearing, proteksyon ng customer, at posibleng epekto sa mga pisikal na energy market. Matapos magdagdag ng mga tanong at makatanggap ng mga kahilingan para sa mas maraming oras, pinalawig ng ahensya ang deadline ng pagsumite hanggang Agosto 26.

Sinabi ni CFTC Chair Michael Selig na kailangan ng ahensya ng "malinaw, batay sa datos na record" habang isinasaalang-alang ng mga reguladong entity ang mas mahabang oras ng kalakalan at bagong disenyo ng kontrata. Hindi pa inaprubahan ng komisyon ang mga energy perpetual, at ang pampublikong konsultasyon ay hindi garantiya na pahihintulutan sila.

Mayroon nang reguladong ruta para sa ilang digital-asset product. Gaya ng iniulat ng crypto.news noong Mayo, inaprubahan ng CFTC ang Bitcoin perpetual ng Kalshi bilang ang unang pederal na reguladong kontrata ng uri nito sa Estados Unidos.

Tinrato ng pag-apruba ang produkto ng Kalshi na hindi nag-e-expire bilang isang futures contract, bagaman nilimitahan ng CFTC ang pagsusuri nito sa kontratang iyon at sa mga produktong may katulad na istraktura na tumutukoy sa mga digital na kalakal na may malalim at patuloy na aktibong spot market. Ang mga produkto ng enerhiya ay nangangailangan ng hiwalay na pagsasaalang-alang dahil ang krudo at natural gas ay may pisikal na merkado, sistema ng paghahatid, at benchmark na nagpapatakbo nang naiiba mula sa Bitcoin.

Naghahanap din ang Hyperliquid Policy Center ng isang equity framework mula sa CFTC at sa Securities and Exchange Commission. Sa isang pagsumite noong Agosto 24, ipinanukala ng grupo na ang mga kwalipikadong equity perpetual ay dapat tratuhin bilang security futures kapag nagtataglay sila ng mga itinatag na katangian ng futures contract.

Susportahan ng mga Onchain system ang patuloy na operasyon

Para sa mga kontrata sa enerhiya, ang pinakahuling pagsumite ay humihingi sa CFTC na magpatibay ng isang technology-neutral framework sa halip na humingi ng isang partikular na istraktura ng merkado. Kailangang magpakita ang mga palitan at clearinghouse ng pagsunod sa umiiral na mga pangunahing prinsipyo ng CFTC bago patuloy na magpatakbo.

Sinabi ng Hyperliquid Policy Center at trade[XYZ] na ang mga onchain system ay maaaring magpatakbo ng kalakalan, pagsusuri ng margin, clearing, settlement, at surveillance sa lahat ng oras. Sa ilalim ng modelo ng trade[XYZ], ang mga posisyon ay pinopondohan nang maaga, habang ang margin ay muling kinakalkula sa bawat transaksyon sa halip na maghintay ng isang nakatakdang panahon ng settlement.

Ayon sa pagsumite, ang mga standard na order-book liquidation ay humawak ng 97.9% ng lahat ng notional volume na nalikida sa mga merkado ng trade[XYZ]. Sinasaklaw ng mga predefined na backstop at tail-loss processes ang natitira.

Dahil ang mga transaksyon, pagbabago ng margin at liquidation ay lumalabas sa isang pampublikong ledger, sinabi ng mga grupo na ang mga reguladong operator ay maaaring magsagawa ng real-time na surveillance nang hindi nagdaragdag ng hiwalay na kinakailangan sa pag-uulat para sa bawat kalahok sa merkado. Kailangan pa ring matugunan ng sinumang operator sa U.S. ang mga angkop na patakaran sa integridad ng merkado, proteksyon ng customer, at pagtatala.

Isang integrasyon ng data noong Hulyo ang nagdagdag ng mga presyo ng Hyperliquid at trade[XYZ] sa TradingView, na nagpapahintulot sa mga user na subaybayan ang mga onchain market na sumasaklaw sa commodities, equities, foreign exchange at crypto sa labas ng standard na oras ng palitan.

Maaaring magbigay ng weekend margin ang mga Stablecoin

Humingi din ang pagsumite sa CFTC na kilalanin ang mga karapat-dapat na stablecoin at tokenized na tradisyonal na asset bilang margin para sa mga cleared derivatives. Hindi tulad ng paglilipat sa pamamagitan ng mga bangko na nagsasara tuwing weekend, maaaring gumalaw ang collateral na nakabatay sa blockchain habang nananatiling bukas ang isang patuloy na merkado.

Pinahihintulutan na ng kasalukuyang patakaran ng CFTC ang ilang digital asset sa ilang cleared derivatives transaction. Sa ilalim ng crypto collateral pilot ng ahensya, ang mga kalahok na futures commission merchant ay maaaring tumanggap ng Bitcoin, Ether at kwalipikadong stablecoin, napapailalim sa mga kinakailangan sa pag-uulat, kapital at pamamahala sa peligro.

Gusto ng Hyperliquid Policy Center at trade[XYZ] na linawin ng komisyon kung paano ilalapat ang naturang pagtrato sa mga energy market. Ang kanilang proposal ay hindi nananawagan para sa crypto collateral sa mga uncleared swap, na nananatili sa labas ng umiiral na pilot.

Kasama ng mga patakaran sa collateral, iminungkahi ng mga grupo ang mga limitasyon sa leverage na itinakda ayon sa uri ng asset at mga malinaw na pagbubunyag na nagpapaliwanag ng mga bayad sa pagpopondo at mga proseso ng liquidation. Kailangan ding tugunan ng mga hakbang sa integridad ng merkado ang manipulasyon ng presyo at pagiging maaasahan ng mga reference benchmark sa mga panahon kung kailan hindi aktibo ang mga pisikal na energy market.

Maraming kinakailangan ng CFTC ang nakasulat sa paligid ng kumbensyonal na oras ng operasyon, kabilang ang mga deadline na nakatali sa susunod na "business day." Humihingi ang pagsumite sa regulator na ipaliwanag kung paano ilalapat ang mga naturang termino kapag ang isang palitan, sistema ng clearing, at network ng collateral ay patuloy na tumatakbo sa magdamag, weekend, at holiday.

Ang huling kahilingan ay nananawagan para sa mga reguladong operator na gumamit ng onchain na imprastraktura para sa pagpapatupad, margin, clearing, settlement, at recordkeeping tuwing natutugunan ng mga sistema ang umiiral na mga pangunahing prinsipyo ng CFTC.