Dumating na ang mga derivatives na estilo-crypto sa merkado ng pagkompyut ng AI bago ang mga nakaplanong reguladong futures, na may mga offshore perpetual futures at mga kontrata sa merkado ng prediksyon na nakikipagkalakalan na sa presyo ng GPU habang hinihintay ng CME Group at Intercontinental Exchange ang pagsusuri ng regulasyon, sabi ni Bernstein sa isang tala noong Biyernes.
Ang AX exchange ng Architect, na nakarehistro sa Bermuda at labas ng hurisdiksyon ng Commodity Futures Trading Commission, ay naglilista na ngayon ng mga perpetual-style compute futures. Target ng CME at ICE ang huling bahagi ng 2026 para sa kanilang sariling mga kontratang cash-settled, habang naghihintay ng pagsusuri ng CFTC, ayon sa mga analista na pinangunahan nina Gautam Chhugani at Madison Rezaei.
Ang pagkakasunod-sunod ay nakabatay sa istruktura kaysa sa purong ambisyon.
Ang mga offshore venue ay nagkaroon ng kalamangan dahil sa kanilang maluwag na regulatory framework, isinulat ng mga analista, at ang mga perpetual ay maagang inilunsad dahil kaya nila.
Ang mga perp ay walang expiry at sinusubaybayan ang isang spot index sa pamamagitan ng mekanismo ng funding rate, isang disenyo, sa mga salita ni Bernstein, "na umusbong sa mga crypto market." Kapag ang kontrata ay tumaas sa itaas ng index, ang mga longs ay panaka-nakang nagbabayad sa mga shorts, na nagpapababa muli sa presyo.
Ang isang patuloy na positibong funding rate ay nagpapahiwatig na ang merkado ay bullish sa spot. Ang mekanismong iyon ay nakatuon na ngayon sa mga oras ng GPU.
Nakikita ng mga analista ng Bernstein ang mga perpetual bilang isang hedge para sa mga neocloud na nagbebenta ng kapasidad on demand nang hindi nilalock ang exposure sa isang partikular na petsa sa hinaharap, o para sa isang enterprise na bumibili ng compute on demand.
Ang mga merkado ng prediksyon ay nagbibigay ng isa pang bahagi ng umuusbong na istruktura ng merkado. Ang Kalshi, na CFTC-regulated, ay naglilista ng mga event contract sa mga presyo ng pag-upa ng GPU — maaaring tanungin ng isang kontrata kung ang isang NVIDIA B200 ay aabot sa $7 kada oras sa pagtatapos ng 2026, magbabayad ng $1 kung mangyari ito at wala kung hindi. Ang presyo na $0.40 ay nangangahulugang 40% na posibilidad. Pinagsama-sama sa mga live na kontrata, ang mga presyong iyon ay gumagawa ng isang forward curve.
Ang Kalshi ang tanging live sa ngayon, ngunit ang mga forward curve mula sa ibang mga venue ay maaaring ilunsad sa huli, ayon sa buod ng merkado ng Bernstein.
Inilunsad ng platform ang mga compute forward curve para sa mga B200, H200, at A100 chip noong Hulyo 14. Ang B200 forward ng Kalshi ay nasa $5.41 laban sa isang $7.39 na makasaysayang rurok sa pagbasa ni Bernstein ng kurba.
Inihambing ng mga analista ng Bernstein ang pagkompyut sa kuryente kaysa sa langis. Ang hindi nagamit na oras ng GPU ay nawawala at hindi maaaring i-imbak, kaya ang mga presyo ng forward curve ay sumasalamin sa kakulangan kaysa sa halaga ng pag-iingat, na nag-iiwan ng hedging bilang tanging ruta upang dalhin ang panganib sa presyo.
Nariyan ang magkabilang panig ng isang gumaganang merkado. Ang mga neocloud at cloud operator ay mayroong malalaking fleet ng nagde-depreciate na mga GPU, habang ang mga AI lab at enterprise ay nahaharap sa ekonomiya na nakasalalay sa kung magkano ang magiging gastos ng compute sa susunod na taon.
Ikinatwiran ng mga analista na hindi pa sapat ang liquidity. Ang paunang liquidity sa mga umiiral na produkto ay nananatiling baguhan at pinangungunahan ng mga speculative flow, sabi ni Bernstein.
Ang mga benchmark ay isa ring hadlang. Ang kapasidad ng pagkompyut ay ipinagpapalit pa rin sa pamamagitan ng mga pribadong negosasyong deal, na nagpapahirap sa pagbuo ng isang representatibong index, at ang mga cash-settled futures ay kasing ganda lamang ng index na pinagbabatayan ng mga ito.
Ang Silicon Data, na katuwang ng CME, ay nangongolekta ng humigit-kumulang 150,000 na na-verify na record ng presyo araw-araw sa 50 rehiyon at 50 hanggang 100 platform upang gawing normal ang isang H100 oras sa isang tradable asset. Ang Ornn, na nakikipagtulungan sa ICE at nagbibigay ng settlement index para sa mga kontrata ng Kalshi, ay nagtatayo mula sa mga negosasyong presyo ng transaksyon sa halip.
Pinapanatili nina Chhugani at Rezaei ang mga long position sa iba't ibang cryptocurrencies, ayon sa mga pagbubunyag ni Bernstein.
Disclaimer: Ang The Block ay isang independenteng media outlet na naghahatid ng balita, pananaliksik, at data. Simula Nobyembre 2023, ang Foresight Ventures ay isang majority investor ng The Block. Ang Foresight Ventures ay namumuhunan sa iba pang kumpanya sa espasyo ng crypto. Ang crypto exchange na Bitget ay isang anchor LP para sa Foresight Ventures. Ang The Block ay patuloy na nagpapatakbo nang independiyente upang maghatid ng obhetibo, epektibo, at napapanahong impormasyon tungkol sa industriya ng crypto. Narito ang aming kasalukuyang financial disclosures.
© 2026 The Block. Lahat ng Karapatan ay Nakalaan. Ang artikulong ito ay ibinibigay para sa layunin ng impormasyon lamang. Hindi ito inaalok o nilayon na gamitin bilang legal, buwis, pamumuhunan, pinansyal, o iba pang payo.
