Ang kabuuang dami ng futures sa mga pangunahing palitan ay bumagsak sa pinakamababang antas sa loob ng 12 buwan noong Mayo, na nagsara sa buwan sa humigit-kumulang $2.9 trilyon, isang antas na hindi pa nakikita mula pa noong huling bahagi ng 2023 at mas mababa sa $6 trilyon hanggang $7 trilyon na buwanang rurok na naitala noong mas aktibo ang mga panahon ng kalakalan noong nakaraang taon.

Ang pagbaba ay sumasalamin sa mas malawak na paghina ng speculative activity sa buong crypto market, na may spot volumes at onchain activity na parehong mahina habang papalapit ang Hunyo.

Ang komposisyon ng daming iyon ay nananatiling lubhang nakatuon sa iilang palitan, kung saan pinapanatili ng Binance ang nangingibabaw nitong bahagi, na sinusundan ng OKX, Bybit, at Gate. Ang mas maliliit na venue ay nakaranas ng pinakamalaking paghina ng aktibidad habang ang mga trader ay nagsasama-sama sa mas malalim na liquidity pools sa panahon ng mas tahimik na mga yugto.

Sa kontekstong ito, pormal na binuksan ng CFTC ang pinto para sa crypto perpetual futures contracts sa Estados Unidos, isang istrukturang mahalagang pag-unlad para sa isang derivatives product na hanggang ngayon ay umiiral sa labas ng saklaw ng regulasyon ng U.S.

Palawakin ang Tsart

Ang perpetual futures ay kapansin-pansing naiiba sa tradisyonal na futures instruments: wala silang petsa ng pag-expire, na nag-aalis ng rollover costs at calendar risk. Ang funding rates, na binabayaran pana-panahon sa pagitan ng longs at shorts, ay patuloy na nag-aangkla sa presyo ng kontrata sa spot, na nagsisilbing real-time na sukatan ng market sentiment at leverage positioning. Pinagsama sa mga bentahe ng capital efficiency kaysa sa margin accounts, ang perps ay naging nangingibabaw na trading vehicle sa crypto derivatives sa buong mundo.

Ang regulatory opening ay mas kaunti ang kahalagahan para sa access, dahil ang isang makabuluhang bahagi ng mga trader na nakabase sa U.S. ay dumadaan na sa mga offshore exchange sa pamamagitan ng VPN, at mas mahalaga ito para sa kung ano ang maaaring mailabas ng lehitimong domestic perp markets sa pamamagitan ng institutional participation, mas malinis na imprastraktura ng compliance, at onshore liquidity na hindi nangangailangan ng regulatory arbitrage.

Kung ito ba ay magreresulta sa pagbawi ng volume ay nananatiling bukas na katanungan. Mayroong demand, at ang structural na kaso para sa perps ay matatag na. Ang mas nauugnay na variable ay kung ang mga regulated U.S. venues ay maaaring makipagkumpetensya sa mga margin at liquidity terms na kasalukuyang inaalok ng mga offshore exchange.

Ito ay isang sipi mula sa The Block's Data & Insights newsletter. Halukayin ang mga numero na bumubuo sa mga pinakapinakapukaw-kaisipang trend ng industriya.