Nakaranas ng downgrade ang Circle Internet Group mula sa Morgan Stanley, na nagpababa ng rating nito sa Underweight mula sa Equal Weight at nagbawas ng target na presyo nito sa $38 mula sa $106 matapos bawasan ang pangmatagalang inaasahan para sa paglago ng USDC.
Sinabi ng Morgan Stanley na ang downgrade ay kasunod ng mas mababang forecast para sa sirkulasyon ng USDC at mga alalahanin na ang modelo ng kita ng Circle ay maaaring makaranas ng presyon habang ang kita mula sa reserba ay nagiging mas sensitibo sa mas mabagal na paglago ng stablecoin at dumaraming kompetisyon mula sa mga tokenized na produkto ng salapi.
Bumaba ng humigit-kumulang 6% ang shares ng Circle sa premarket trading noong Lunes sa $58.81 matapos mailathala ang research note, kahit na ang isa pang Wall Street firm ay nagkaroon ng kabaligtarang pananaw sa pamamagitan ng pagsisimula ng coverage na may bullish rating.
Binawasan ng Morgan Stanley ang mga pagtatantya nito para sa sirkulasyon ng USDC ng humigit-kumulang 33% para sa 2027 at 44% para sa 2028, na nangangatwiran na ang stablecoin ay hindi lumawak nang kasing bilis ng inaasahan. Binawasan din ng brokerage ang mga pagtatantya nito sa GAAP earnings-per-share sa humigit-kumulang 3% na mas mababa sa consensus para sa 2027 at humigit-kumulang 20% na mas mababa sa consensus para sa 2028.
Ayon kay analyst James Faucette, ang negosyo ng kita mula sa reserba ng Circle ay nakaharap sa dumaraming presyon dahil ang mga tokenized money market fund at tokenized na deposito ay maaaring makipagkumpetensya para sa parehong kapital na mananatili sana sa USDC. Ang ulat ay nangatwiran din na ang USYC, ang tokenized money market fund ng Circle, ay may structurally mas mababang ekonomika kaysa sa negosyo nito na kita mula sa reserba.
Sinabi pa ng Morgan Stanley na ang inisyatiba ng OpenUSD ng Circle ay nagpapakilala ng pinagsamang pamamahala at ekonomika ng reserba na nagpapataas ng halaga ng pagpapanatili ng distribusyon ng USDC, habang ang aktibidad ng ahente sa pagbabayad ay nananatiling masyadong maliit upang makapag-ambag nang makabuluhan sa kita. Tinatayang bumaba ang agentic payments sa humigit-kumulang $41,900 sa pang-araw-araw na dami, na nagpapahiwatig ng average na laki ng transaksyon na humigit-kumulang $0.24.
Pinagdududahan din ng brokerage ang pangmatagalang target ng paglago ng Circle, na sinasabing ang USDC ay "epektibong hindi lumago" mula noong ikatlong quarter ng nakaraang taon sa kabila ng layunin ng pamamahala na mag-average ng 40% taunang paglago sa iba't ibang market cycle.
Habang pinalawak ng mga kumpanya ng pagbabayad kabilang ang Mastercard at Stripe ang kanilang stablecoin offerings, sinabi ng Morgan Stanley na ang komersyal na pagtanggap ay hindi pa nakakapagdulot ng makabuluhang dami ng transaksyon bukod sa ilang partikular na kaso.
Batay sa data mula sa McKinsey, nabanggit ng brokerage na ang mga stablecoin ay nagproseso ng humigit-kumulang $35 trilyon sa adjusted transaction volume noong 2025. Ngunit humigit-kumulang $390 bilyon lamang ang kumakatawan sa nakikilalang totoong-mundo na mga pagbabayad, na ang karamihan sa aktibidad ay nakaugnay pa rin sa crypto trading at transfers sa halip na sa komersiyo.
Sinabi ng Morgan Stanley na ang aktibidad ng pagbabayad ay patuloy na nakasentro sa mga transaksyon ng negosyo sa ibang bansa, remittances at paggastos gamit ang card na konektado sa stablecoin. Ayon sa ulat, ang mga kasong iyon ay hindi pa nakapagbibigay ng matatag na balanse at umuulit na ekonomika ng transaksyon na kinakailangan upang matugunan ang presyon sa modelo ng kita mula sa reserba ng Circle.
Nag-alok ng magkaibang pagtatasa, sinimulan ng TD Cowen ang coverage ng Circle na may Buy rating at $82 na target na presyo, na nangangatwiran na maaaring minamaliit ng mga mamumuhunan ang kakayahan ng kumpanya na maging isang platform ng imprastraktura sa pananalapi lampas sa paglalabas ng stablecoin.
Sinabi ni analyst Bryan Bergin na ang Circle ay nagtatayo ng mga produkto sa iba't ibang bahagi tulad ng mga pagbabayad, serbisyo sa pananalapi, tokenized real-world assets, interoperability at imprastraktura ng developer, na maaaring mag-iba-iba ng kita sa paglipas ng panahon kasama ang sirkulasyon ng USDC.
Inilarawan din ng TD Cowen ang Circle bilang isang paraan para sa mga mamumuhunan upang makakuha ng exposure sa pagtanggap ng institusyon ng mga stablecoin at ang modernisasyon ng imprastraktura sa pananalapi.
Mananatiling malalim na nahati ang Wall Street sa stock. Ipinapakita ng data ng LSEG na 16 sa 30 analyst na sumasakop sa Circle ay kasalukuyang binibigyan ng rating na Hold o Sell ang mga shares, habang ang natitirang 14 ay nagrerekomenda ng Buy o Strong Buy.
Ang downgrade ay dumating ilang araw lamang matapos palakasin ng Circle ang posisyon nito sa regulasyon sa Estados Unidos sa pamamagitan ng pagkuha ng isang limited-purpose trust charter mula sa New York Department of Financial Services para sa Circle Internet Trust Company LLC, na nagpapatakbo bilang Circle New York Trust.
Sinabi ng Circle na ang pag-apruba ng estado ay bumubuo sa federal trust bank authorization na natanggap nito mula sa Office of the Comptroller of the Currency noong Hulyo. Habang ang OCC-approved Circle National Trust ay inaasahang magbibigay ng fiduciary digital asset custody services, sinabi ng kumpanya na ang paglalabas ng USDC ay magpapatuloy sa pamamagitan ng New York trust entity nito bago unti-unting lumipat sa ilalim ng naaprubahan nitong regulatory structure.
Naunang sinabi ng Chief Executive na si Jeremy Allaire na ang pagkuha ng New York trust charter ay matagal nang layunin dahil sa kalinawan sa regulasyon na ibinigay ng balangkas ng NYDFS. Sinabi rin ng Circle na ang pag-apruba ay nagpapatibay sa relasyon nito sa regulator, na nagsimula noong 2015 nang ito ang naging unang kumpanya na nakatanggap ng BitLicense.
Ang mga regulatory milestone ay hindi naisalin sa patuloy na suporta para sa stock. Nagtapos ang shares ng Circle noong Hulyo 31 na bumaba ng 2.54%, at sa parehong araw ay bumili ang ARK Invest ni Cathie Wood ng 109,129 shares ng Circle sa tatlong exchange-traded funds, na nagpapataas ng exposure nito sa stablecoin issuer bago ang nakatakdang paglabas ng kita ng kumpanya sa ikalawang quarter sa Agosto 5.
Pinapanood din ng mga mamumuhunan ang iminungkahing Clarity Act, na inaasahang magtatatag ng isang balangkas ng regulasyon para sa industriya ng cryptocurrency ng U.S. Ang pinakabagong ulat ng Morgan Stanley ay nagpapahiwatig na, sa kabila ng pagpapabuti ng pangangasiwa sa regulasyon, ang pagganap sa hinaharap ay depende pa rin sa pagtanggap ng USDC, aktibidad ng transaksyon, at kakayahan ng Circle na makabuo ng kita lampas sa kita mula sa reserba.
