Sinimulan na ng US Commodity Futures Trading Commission na ihanda ang mga pamilihang pinansyal para sa tinawag ni Chair Michael Selig na “mass tokenization,” habang nagsisikap ang ahensya na iangkop ang umiiral na mga patakaran para sa blockchain, artificial intelligence at onchain finance.

Sinabi ni CFTC Chair Michael Selig sa U.S. Treasury Market Conference noong Set. 22 na kailangang ihanda ng mga regulator ang umiiral na mga istruktura ng merkado para sa tokenized real-world assets, 24/7 trading at mga teknolohiyang maaaring gumana sa kabuuan ng tradisyunal na imprastrakturang pinansyal.

Inilarawan ni Selig ang tokenization bilang isa sa mga teknolohiyang maaaring magbago sa paraan ng paggalaw ng mga asset at collateral sa mga pamilihang pinansyal. Aniya, ang mataas na kalidad na tokenized collateral ay maaaring magpataas ng pagiging dinamiko ng liquidity habang pinahihintulutan ang mga asset na lumipat sa pagitan ng mga clearinghouse, intermediary at end user nang real time.

Ayon kay Selig, ang blockchain-based na imprastrakturang pinansyal ay maaaring kalaunang sumuporta sa halos agarang settlement kasabay ng paggalaw ng collateral. Inihambing niya ang posibleng pagbabagong ito sa paglipat mula sa trading gamit ang hand signals tungo sa electronic markets.

“Kung paanong ang paglipat mula sa hand signals patungo sa electronic trading ay nagpaunlad sa ating sistemang pinansyal, naniniwala akong magagawa rin ito ng tokenization para sa lahat ng asset class,” ani Selig.

Nakikita ng CFTC ang pag-abot ng tokenization sa maraming asset class

Sinabi ni Selig na ang paghahanda sa mga merkado para sa “mass tokenization” ay mangangailangan na iakma ng mga regulator ang mas lumang mga framework upang magamit ang blockchain at AI sa malawakang antas. Saklaw ng kanyang mga pahayag ang real-world asset tokenization, gayundin ang onchain finance at mga merkadong maaaring gumana sa buong maghapon.

Bahagi ng gawaing ito ang mga stablecoin. Mas maaga noong 2026, pinalawak ng CFTC ang mga uri ng kwalipikadong tokenized collateral upang isama ang ilang payment stablecoins na inisyu ng mga national trust bank at naglabas ng gabay hinggil sa paggamit ng crypto assets at blockchain technology ng mga regulated entity.

Sinabi ni Selig na plano ng komisyon na patuloy na humanap ng mga paraan upang suportahan ang paggamit ng stablecoin ng mga kalahok sa merkado, mga exchange at mga clearinghouse. Nilalayon ng ahensya na umasa sa principles-based regulation habang umuunlad ang tokenization, kasabay ng pagpapanatili ng umiiral nitong mga responsibilidad sa market integrity.

Hiwalay na tinatrato ang around-the-clock trading depende sa uri ng asset na sangkot. Sinabi ni Selig na ang crypto at precious metals ay maaaring akma sa kasalukuyan para sa 24/7 markets, habang ang mga produktong agrikultural, energy contracts at ilang financial products ay maaaring hindi pa handa para sa parehong istruktura.

Nanghingi na ang CFTC ng pampublikong feedback hinggil sa pagpapalawak ng trading hours at naglabas ng staff guidance na sumasaklaw sa 24/7 trading, clearing at settlement. Sinabi ni Selig na ang mga surveillance system, margin framework at operational safeguards ay kailangang gumana nang tuloy-tuloy kung lilipat ang mga merkado sa modelong iyon.

Ang pagtulak sa tokenization ay umuusad habang gumagawa rin ang ahensya ng hiwalay na regulatory framework para sa crypto markets gamit ang mga kapangyarihang hawak na nito.

Tulad ng naunang iniulat ng crypto.news, isinumite ng CFTC ang crypto market framework nito sa White House Office of Information and Regulatory Affairs noong Set. 17, dalawang araw matapos mabigong maisulong ng Senado ang CLARITY Act.

Ang filing na may pamagat na “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” ay nananatili sa prerule stage. Hindi pa inilalabas ang iminungkahing regulatory text, at ang filing mismo ay hindi lumilikha ng bagong mga requirement sa trading o registration.

Nauna nang sinabi ni Selig noong Agosto na handa ang ahensya na ituloy ang mga panuntunan para sa digital asset market kahit hindi makumpleto ng Kongreso ang CLARITY Act. Kabilang sa mga panukalang isinasaalang-alang ang mga patakaran para sa leveraged o margined crypto transactions sa pamamagitan ng mga regulated market at posibleng mga regulatory route para sa mga developer na bumubuo ng onchain financial products.

Ang pagkabigo ng CLARITY Act ay nag-iwan sa mga ahensya na kumikilos sa ilalim ng umiiral na kapangyarihan

Nabigo ang Senado na maipasa ang cloture sa CLARITY Act noong Set. 15 sa botong 49 laban sa 50, kaya kinulang ang panukala ng 11 boto mula sa 60 na kinakailangan upang umabante.

Hindi tinapos ng nabigong procedural vote ang trabaho sa lehislasyon. Pitong Democratic senator na bumoto laban sa cloture ang nagsabi kalaunan na maaaring magpatuloy ang negosasyon, na nag-iiwan ng posibilidad ng panibagong tangka kung magkakasundo ang mga mambabatas sa mga natitirang probisyon. Ipinagpatuloy ang mga usapan hinggil sa CLARITY Act matapos ang boto, bagaman wala pang naiskedyul na bagong boto sa Senado.

Habang ipinagpapatuloy ng Kongreso ang mga negosasyon, kapwa ang CFTC at ang Securities and Exchange Commission ay gumawa ng mga regulatory na hakbang sa ilalim ng kanilang kasalukuyang statutory powers.

Noong Set. 17, naglabas ang Market Participants Division ng CFTC ng no-action position na sumasaklaw sa mga kwalipikadong passive software provider na nag-uugnay sa mga user sa mga rehistradong derivatives exchange, broker at futures commission merchant. Sa ilalim ng relief na ito, hindi irerekomenda ng staff ang enforcement para sa ilang kabiguang magparehistro bilang introducing broker o associated person kapag natugunan ng mga provider ang 10 tinukoy na kundisyon. Ang conditional registration relief ay nalalapat lamang sa mga aktibidad na saklaw ng staff letter.

Nagbukas ang SEC ng limang taong ruta para sa tokenized US stocks

Mas lumalim ang pagpasok ng SEC sa mga tokenized market sa pamamagitan ng isang temporary exemption na nagbibigay sa mga kwalipikadong platform ng regulatory route para sa pag-trade ng mga digital na bersyon ng mga stock na naka-lista sa US.

Noong Set. 17, pinagkalooban ng komisyon ang Tokenized Securities Venues ng temporary conditional relief mula sa depinisyon ng exchange sa ilalim ng Securities Exchange Act. Pinahihintulutan ng exemption ang mga kwalipikadong venue na gumamit ng permissioned automated market makers at liquidity pools upang mapadali ang trading ng mga tokenized na National Market System stocks.

May ilang kundisyon ang limang taong exemption para sa tokenized stocks. Ang mga token na ita-trade sa ilalim ng framework ay kailangang magbigay sa mga holder ng kaparehong mga karapatan at pribilehiyo gaya ng katumbas na tradisyunal na shares, habang hindi kwalipikado ang mga synthetic product na nagbibigay lamang ng price exposure.

Kailangang magbigay ng abiso ang mga venue sa underlying company at ng pagkakataong tumutol kapag ang isang hindi kaugnay na third party ay ginagawang tokenized ang mga shares nito. Ang mga smart contract na ginagamit ng mga kalahok na venue ay dapat pampubliko at naa-audit, habang ang trading sa isang tokenized stock ay kailangang huminto kapag ang trading sa underlying stock ay itinigil sa pangunahing exchange nito.

Naglagay ang SEC ng mga limitasyon sa bilang ng mga symbol at dami ng trading na pinapahintulutan sa ilalim ng framework. Inaatasan ang mga kwalipikadong venue na ibunyag ang impormasyon tungkol sa kanilang operasyon at trading activity, habang maaaring tumanggap ang ilang liquidity provider ng temporary conditional relief mula sa depinisyon ng dealer sa ilalim ng Exchange Act.

Ang exemption ay nakatakdang mag-expire limang taon matapos itong mailathala, habang humihingi ang komisyon ng pampublikong feedback habang isinasaalang-alang nito ang mas pangmatagalang mga panuntunan para sa onchain securities markets. Inilarawan ni SEC Chair Paul Atkins ang framework bilang isang pansamantalang hakbang na magpapahintulot sa tokenized stock trading sa isang permissioned environment habang sinusuri ng mga regulator ang mga susunod pang pagbabago.

Ihinahanda ng mga regulator sa US ang umiiral na mga patakaran sa merkado para sa onchain finance

Sinabi ni SEC Division of Trading and Markets Director Jamie Selway na ang tokenization at crypto ay naging sensitibong usaping pampulitika kahit hindi niya itinuturing na likas na politikal ang market technology. Aniya, ang pagpapaunlad ng teknolohiyang ito sa US ay dapat na kayang makakuha ng suporta mula sa magkabilang panig ng pulitika.

Isinasakatuparan ng utos ng SEC noong Setyembre ang bahagi ng lapit na iyon sa pamamagitan ng pagpapahintulot sa mga kwalipikadong venue na mag-eksperimento sa tokenized listed stocks nang hindi inaalis ang mga underlying securities mula sa pederal na batas sa securities.

Sinabi ni Commissioner Mark Uyeda na maaaring gamitin ang tokenization sa issuance, trading, transfer, settlement at mga talaan ng pagmamay-ari. Sa ilalim ng pansamantalang framework, magagawa ng mga regulator na obserbahan ang mga trading venue at market participant habang isinasaalang-alang ang mga permanenteng panuntunan, aniya.

Ang polisiya ng CFTC ay umuunlad kasabay nito sa derivatives markets. Sinabi ni Selig na inaasahan ng ahensya na ang blockchain, tokenized assets at tuloy-tuloy na trading ay magiging mas malaking bahagi ng imprastrakturang pinansyal, ngunit tinanggihan niya ang iisang lapit para sa bawat merkado.

Sa halip, iniugnay ng komisyon ang posibleng 24/7 trading sa mga katangian ng bawat indibidwal na asset class. Sinabi ni Selig na kabilang sa papel nito ang pagtiyak na ang surveillance, margin systems at operational safeguards ay kayang gumana nang tuloy-tuloy sa mga merkadong magpapatupad ng round-the-clock trading.

Para sa tokenized collateral, pinayagan na ng ahensya ang ilang payment stablecoins na inisyu ng mga national trust bank na maging kwalipikado sa ilalim ng collateral framework nito. Sinabi ni Selig na plano ng CFTC na patuloy na suriin ang karagdagang paggamit ng stablecoins sa mga regulated market participant, exchange at clearinghouse.