May mensahe si Hunter Horsley, co-founder at CEO ng Bitwise Asset Management, para sa mga investor ng crypto na naghihintay pa rin na bumangon ang merkado ayon sa iskedyul: huminto na sa paghihintay.

"Patay na ang apat-na-taong siklo," sabi ni Horsley sa Consensus 2026 sa Miami, kung saan siya umupo para sa isang panayam sa Solana Accelerate kasama si Gareth Jenkinson ng The Block. "Ang apat-na-taong siklo ay nagsasaad na mayroon kang tatlong taon ng tumaas na merkado at pagkatapos ay isang taon ng bumaba na merkado. Bumaba ang nakaraang taon, kaya tapos na ito," sabi niya, na umaalingawngaw sa retorika na ibinahagi ni Bitwise CIO Matt Hougan.

Isang Bagong Kabanata

Batay sa pagtatapos ng apat-na-taong siklo ng crypto, itinuro pa ng Bitwise exec ang isang bagong rehimen ng industriya para sa lumalagong sektor ng digital asset.

Kinuha ni Horsley ang isang linya ni Winston Churchill — isa na regular na binabanggit ng kanyang mga kasamahan sa Bitwise na si Teddy Vasara — upang makuha ang pagbabagong ito: "Hindi ito ang katapusan, hindi ito ang simula ng katapusan, ngunit ito ang katapusan ng simula."

Ang mga pattern at intuwisyon ng nakaraang panahon, aniya, ay hindi na nalalapat sa bago.

Iminungkahi ni Horsley na mas prominenteng lumalabas na ngayon ang Morgan Stanley sa mga usapan sa crypto kaysa sa mga kumpanya tulad ng Gemini, at ang mga stablecoin, na may kabuuang suplay na mahigit $300 bilyon, ay umaakit ng mas maraming atensyon kaysa sa mga altcoin.

Ang bagong kabanata, sa pagbabasa ni Horsley, ay tutukuyin ng mga pangunahing institusyon, mas kaunting dominanteng manlalaro, at mas malawak na pagtanggap — isang ganap na naiibang uri ng merkado kaysa sa nakaraan.

Palawakin ang Chart

Ang Stretch at ang Salik ng Saylor

Sa ginustong instrumento ng Strategy na Stretch — isa sa serye ng mga nakabalangkas na handog ng kumpanya na binuo sa paligid ng matatag na halaga ng net asset, bitcoin bilang collateral, at mga ani na higit sa 10% — si Horsley ay walang duda.

"Sa tingin ko, ito ay isang higante," sabi niya. "Sa tingin ko, maaga pa lang."

Gumawa siya ng paghahambing sa mga nawawalang larawan ng Snapchat: nakakagulat sa unang tingin, una itong sinunog ng pagdududa, ngunit sa huli ay nagbigay ng isang bagay na gusto ng mga gumagamit sa antas ng unang prinsipyo.

Ayon kay Horsley, sinasamantala ng Stretch ang parehong dinamika. Isang matatag na NAV na sinusuportahan ng bitcoin bilang collateral, na nag-aalok ng ani na kayang pondohan ng mga income investor. Ang pananaw sa bitcoin bilang collateral, aniya, "ay nakatago lamang sa malinaw na paningin."

Hinulaan din ni Horsley na ang istraktura ay lalaganap sa buong industriya sa loob ng susunod na 12 buwan, na magpapalawak ng papel ng bitcoin sa mga merkado ng fixed-income sa paraan na hindi mangyayari kung wala ang inhinyero ni Michael Saylor.

Ang optimistikong pagbasa ay dumating sa isang sensitibong sandali para sa Strategy.

Nag-post ang STRC ng record na araw ng kalakalan noong nakaraang buwan at lumitaw bilang pangunahing makina sa pagbuo ng kapital para sa patuloy na roadmap sa pagkuha ng bitcoin ni Saylor.

Kasabay nito, inamin na ni Saylor na maaaring kailanganing ibenta ng kumpanya ang isang bahagi ng kaban nito ng BTC upang pondohan ang mga dibidendo ng STRC, isang posibleng pagbaliktad ng matagal na nitong pangako na hindi kailanman liliquidahin ang hawak nitong bitcoin.

Palawakin ang Chart

Ang Salaysay ng Pagbabayad

Sa pagtalakay sa pinakamalaking asset ng crypto, tinutulan ni Horsley ang ideya na ang orihinal na bisyon ng pagbabayad ng bitcoin (BTC) ay permanenteng napalitan ng pagkakakilanlan nito bilang isang imbakan ng halaga.

Sa kanyang pananaw, ang nakaraang dekada ay kinakailangang nakatuon sa pagtatatag na may halaga ang bitcoin, na nangangatuwirang ang debate ay halos nalutas na ngayon.

Dahil daan-daang milyong tao ang humahawak ng BTC at malawak na nagkakaroon ng pinagkasunduan sa halaga nito, ang mga kinakailangan para sa pagbuhay ng pagbabayad ay sa wakas ay nasa lugar na, aniya.

"Sa katunayan, papasok na tayo sa kabanatang iyon nang mas maaga kaysa sa mamaya," sabi niya.

Ang Tanong Tungkol sa BlackRock

Ang Bitwise ay namamahala na ngayon ng $15 bilyon sa mga asset sa mahigit 30 produkto, na halos lahat ng paglago na iyon ay nakatuon sa pagitan ng 2021 at ngayon, mula sa wala pang $1 bilyon sa simula ng pagdami na iyon.

Ang pagpasok ng BlackRock sa espasyo, na matagal nang inaasahan bilang isang banta sa kompetisyon, ay sa halip ay nagsilbing isang tumatayong tubig para sa buong industriya, ayon kay Horsley.

Sinabi niya na ginawa ng brand ng BlackRock ang pinakamahirap na bahagi ng proseso ng pagbebenta para sa lahat sa espasyo, kasama ang Bitwise.

"Ang BlackRock ay parang pinakamagandang nangyari sa Bitwise," sabi niya. "Ang pinakamalaking balakid sa paglago ng Bitwise ay hindi ang BlackRock. Ito ay ang mga tao na hindi nagbibigay-priyoridad sa paggawa ng isang bagay sa crypto o ang pakiramdam ng mga tao na mapapahamak sila sa paggawa ng isang bagay sa crypto."

Inilarawan ni Horsley ang kompetisyon bilang isang labanan ng espesyalista laban sa generalista: ang 200-kataong crypto-only firm ng Bitwise laban sa isang diversified asset manager na ang kredibilidad ay nagpapatunay na ngayon sa uri ng asset para sa mga institutional allocator na maaaring nanatiling malayo nang buo.

Ang buong panayam ng The Block kay Hunter Horsley ay ilalabas mamaya ngayong araw.