Ang tagapamahala ng crypto asset na Grayscale ay naglabas ng isang tala noong Miyerkules na may pangunahing argumento: Maaaring tapos na ang bear market ng Bitcoin—kung hindi magtataas ng rate ang Federal Reserve.
Si Zach Pandl, pinuno ng pananaliksik ng kumpanya, ay naglatag ng dalawang magkatunggaling salaysay na maaaring nagpapaliwanag sa estado ng merkado ng Bitcoin ngayon. Ang una, na kanyang tinatanggihan, ay ang pananaw ng "apat na taong siklo."
"Ang mga naniniwala sa teorya ng 'apat na taong siklo' ay nakikita ang mga kaganapan ng Bitcoin halving bilang pangunahing nagtutulak ng paggalaw ng presyo at umaasa na ang kasalukuyang bear market ay magaganap tulad ng mga nakaraang panahon," sulat niya. Ang Bitcoin halving ay isang kaganapan na nakapaloob sa code ng Bitcoin na naghahati sa kalahati ng mga reward sa pagmimina, na nagpapabagal sa rate ng inflation ng cryptocurrency, humigit-kumulang bawat apat na taon.
"Ang teorya ng apat na taong siklo ay nagpapahiwatig na ang presyo ng Bitcoin ay maaaring bumaba pa, na may pinakamababang punto sa Setyembre o Oktubre," isinulat ni Pandl.
Sa kasalukuyang kalakalan ng Bitcoin sa humigit-kumulang $65,000, ito ay magmumungkahi ng humigit-kumulang 15% pagbaba mula sa kasalukuyang presyo nito.
Gayunpaman, ang Bitcoin ay umakyat ng higit sa 10% mula sa mababang nito noong unang bahagi ng Hulyo na $57,717, at ang spot ETF—exchange-traded funds na sinusuportahan ng aktwal na Bitcoin at naa-access sa pamamagitan ng karaniwang brokerage account—ay nagtala ng halos $1 bilyon sa net inflows sa loob ng pitong magkakasunod na sesyon. Sa kabilang banda, ito ay nasa isang humihinang buwanang bearish trend na madaling lumawig ng ilang buwan sa hinaharap.
Sa ilalim ng apat na taong modelo, isinulat ni Pandl, "ayon sa kasaysayan, ang presyo ng Bitcoin ay bumaba sa pinakamababang punto humigit-kumulang isang taon pagkatapos ng cyclical peak at humigit-kumulang 2.5 taon pagkatapos ng halving event. Ang pinagsama-samang pagbaba ng halaga ay nag-average ng ~80%." Kung magpapatuloy iyon, tulad ng ipinapakita ng mga tsart, ang mga darating na buwan ay maaaring magdala ng Bitcoin malapit sa $50,000 bago muling tumaas ang halaga nito.
Ang issuer ng exchange-traded product na 21Shares, na naghula na tapos na ang apat na taong siklo sa ngayon, ay umamin noong Hunyo na "pamilyar pa rin ang galaw ng presyo." Inilagay ng CryptoQuant ang tunay na sahig ng bear market sa $55,000 noong Pebrero, batay sa naitalang presyo noong panahong iyon.
Hindi ito binibili ng Grayscale. Ang alternatibo ni Pandl: Ang Bitcoin ay nag-mature na sa isang bagay na nagte-trade na mas katulad ng ginto o isang rate-sensitive na tech stock kaysa sa isang speculative retail asset. Ang mga nakaraang bear market, ayon sa ulat, ay nagkakasabay sa pagbagal ng paglago ng ekonomiya at pagtaas ng real interest rates—ang aktwal na kita sa bonds pagkatapos alisin ang inflation.
"Ang kasalukuyang bear market ay nagtatampok din ng malaking pagbabago sa mga inaasahan sa patakaran ng Fed at pagtaas ng real interest rates," isinulat ni Pandl. "Naturally, kung ang mga macro factor ang nagtutulak, ang presyo ng Bitcoin ay maaaring bumaba sa pinakamababang punto kapag bumalik ang mga macro factor na ito."
Umabot ang Bitcoin sa humigit-kumulang $126,000 noong Oktubre 2025 at nananatili pa rin sa humigit-kumulang 49% na mas mababa doon. Ang nominasyon ni Kevin Warsh bilang chairman ng Fed—ang hawkish na pagpipilian na nagpatiklop sa debasement trade na nagpatakbo sa bull run ng Bitcoin—ay nagdulot ng matalim na pagbaliktad. Saglit na bumaba ang Bitcoin sa ibaba $58,000 noong unang bahagi ng Hulyo bago muling bumangon.
Ang kabaligtaran ay maaaring dumating nang mabilis ang paggaling. "Kung hindi itutuloy ng Fed ang pagtataas ng rate at mananatiling maayos ang paglago ng ekonomiya, maaaring naabot na ang pinakamababang punto ng presyo ng Bitcoin," isinulat ni Pandl. Ang pangunahing punto ng Grayscale: "Ang pananaw ng 'apat na taong siklo' ay naghuhula ng mas mababang pinakamababang punto para sa presyo ng Bitcoin, ngunit ang isang macro perspective ay nagmumungkahi na maaaring naabot na ang pinakamababang punto."
Mayroong pangalawang 'wildcard': Ang Clarity Act—isang malawakang panukalang batas sa istruktura ng crypto market na hahatiin ang regulatory oversight sa pagitan ng SEC, na nagbabantay sa mga securities at investment product, at ng CFTC, na nangangasiwa sa mga commodity derivatives. Kung ang panukalang batas ay uusad sa Senado at maging batas, mayroong lihim na paniniwala sa mga kalahok sa merkado na ang Bitcoin, at ang iba pang crypto, ay maaaring bumalik sa dati (bounce).
Mas mababa ang kalakalan ng Bitcoin ngayon kaysa kahapon, ngunit tumaas ito ng humigit-kumulang 4% sa huling 30 araw. Ipapaalam ng Fed ang susunod nitong desisyon sa rate sa loob ng anim na araw.
