Sinabi ng BlackRock sa isang ulat ng pananaliksik noong Agosto 2026 na ang pagbaba ng Bitcoin ng higit sa 50% mula sa record nito noong Oktubre 2025 ay hindi nagpabago sa pangmatagalang kaso ng pamumuhunan ng asset manager.

Iniuugnay ng firm ang koreksyon sa labis na leverage, mahinang daloy ng institusyon at mas mabagal na pagbili ng mga kumpanya ng treasury ng digital asset. Inilarawan ng kanilang papel ang pagbaba bilang isang kaganapan sa pagpoposisyon at pagkatubig sa halip na ebidensya na ang mga katangian ng pera o pagpapalaganap ng Bitcoin ay nagbago nang istruktura.

Ang pananaw ng BlackRock ay isang pagtatasa ng pamumuhunan, hindi isang hula na babawi ang mga presyo. Pinamamahalaan din ng firm ang iShares Bitcoin Trust ETF at nagbabala na ang Bitcoin ay nananatiling pabago-bago, espekulatibo at may kakayahang magdulot ng kabuuang pagkawala.

Pinatindi ng $90 bilyong pagbuo ng leverage ng Bitcoin ang mga pagkalugi

Umakyat ang Bitcoin mula $15,765 sa huling bahagi ng 2022 patungo sa record na $124,606 noong Oktubre 2025, ayon sa Bloomberg at Coin Metrics data ng BlackRock. Lumampas ang bukas na interes sa futures sa $90 bilyon malapit sa rurok.

Humigit-kumulang 80% ng exposure na iyon ay nagmula sa mga perpetual futures sa labas ng CME. Nag-aalok ang ilang platform ng leverage na sa pagitan ng 50 at 125 beses, na iniiwan ang mga mangangalakal na mahina sa awtomatikong likidasyon kasunod ng medyo maliit na masamang paggalaw ng presyo.

Ang unang malaking pagbabalik ay kasunod ng mga anunsyo ng taripa ng U.S. na kinasasangkutan ng China noong Oktubre 10, 2025. Bumaba ang Bitcoin ng 6%, habang bumaba ang bukas na interes ng $20 bilyon sa isang araw. Inilarawan ng BlackRock ito bilang pinakamalaking pagbaba ng bukas na interes sa isang araw sa data na sinuri.

Sinundan pa ito ng mga alon ng likidasyon noong Pebrero at Hunyo 2026, na sa huli ay nagtulak sa Bitcoin na mas mababa sa $60,000. Sinusuportahan ng pagkakasunod-sunod ang argumento ng BlackRock na pinabilis ng leverage ang pagbaba, bagama't hindi nito pinapatunayan na ang pagpoposisyon ang tanging sanhi.

Nagbago din ang derivatives market ng U.S. mula nang bumagsak ang presyo. Inaprubahan ng CFTC ang onshore Bitcoin perpetual contract ng KalshiEX noong Mayo, na natuklasan na ang istraktura nito ay sumusunod sa pederal na regulasyon ng derivatives. Dinala ng order ang isang produkto na matagal nang nauugnay sa mga offshore exchange sa isang kinokontrol na merkado ng U.S.

Paglabas ng ETP at mga pondo ng AI ang nakipagkumpetensya para sa kapital

Nakahikayat ang Spot Bitcoin ETPs ng humigit-kumulang $60 bilyon sa pagitan ng kanilang paglulunsad sa U.S. noong Enero 2024 at Oktubre 2025, natuklasan ng BlackRock. Ang mga produkto ay nagtala ng humigit-kumulang $5 bilyon sa pinagsama-samang paglabas hanggang Hulyo 2026.

Sa kalaunan, nakahikayat ang mga pondo na may temang AI ng higit sa $46 bilyon. Sinabi ng BlackRock na ang paglipat "ay malamang na nakipagkumpetensya para sa kapital" at naging hadlang sa alokasyon ng Bitcoin. Ang pananalita ay sumasalamin sa interpretasyon ng firm dahil ang datos ng daloy ng pondo lamang ay hindi makapagtatatag kung bakit inilipat ng bawat mamumuhunan ang pera.

Ang paglipat ay nakikita rin sa atensyon ng retail at institusyon. Gaya ng iniulat noon, ang pag-withdraw ng pondo ng Bitcoin at pagbaba ng interes sa paghahanap sa crypto ay kasabay ng mas malakas na interes sa mga equities ng AI.

Ang kamakailang datos ng pondo ng U.S. ay mas nakabubuo ngunit nananatiling hindi pantay. Ipinakita ng datos ng Farside ang $297.5 milyon na netong pagpasok noong Agosto 17 at $189.3 milyon noong Agosto 18. Ang pinagsamang $486.8 milyon ay kasunod ng humigit-kumulang $385.2 milyon na pag-withdraw noong nakaraang linggo.

Nagdagdag ng suplay ang mga benta ng treasury sa panahon ng koreksyon

Kinilala din ng BlackRock ang mga benta ng mga minero, malalaking nagmamay-ari at mga kumpanya ng treasury ng digital asset bilang mga pinagmumulan ng presyon. Nagbenta ang MARA ng 15,133 BTC sa humigit-kumulang $1.1 bilyon noong Marso, ayon sa pagsusumite nito sa regulasyon.

Ang Strategy ay nagpatibay kalaunan ng isang programa ng pagkakakitaan ng Bitcoin na nagpapahintulot sa mga benta upang pondohan ang mga reserba, dibidendo, bayad sa interes at pagbili muli ng seguridad. Hindi kinakailangan ng programa ang kumpanya na magbenta at walang takdang petsa ng pag-expire.

Isang pagsusumite sa SEC noong Agosto 10 ang nagkumpirma na ang Strategy ay nagbenta ng 1,690 BTC sa halagang $108.6 milyon sa pagitan ng Agosto 3 at Agosto 9. Ginamit nito ang mga kinita upang bumili muli ng mga ginustong bahagi ng STRC.

Nagbigay ang transaksyon ng isang napatunayang update sa talakayan ng BlackRock tungkol sa pagbebenta na may kaugnayan sa treasury. Sa kaugnay na saklaw, sinuri ng crypto.news kung paano lalong nakipag-ugnayan ang presyon ng pagbebenta ng corporate treasury sa demand sa U.S. spot fund.

Pinapanatili ng BlackRock ang argumento nito sa maliit na alokasyon

Natuklasan ng sampung taong makasaysayang pagsubok ng BlackRock na ang pagdaragdag ng 1% o 2% na alokasyon ng Bitcoin sa isang tradisyonal na U.S. 60/40 portfolio ay nagpapabuti sa hipotetikal na adjusted-sa-panganib na kita. Ang 1% na alokasyon ay nagbigay ng Sharpe ratio na 0.90, kumpara sa 0.81 para sa benchmark. Ang 2% na alokasyon ay nagbigay ng ratio na 0.96.

Ang pinakamataas na pagbaba ay magkatulad sa mga pagsubok. Ang tradisyonal na portfolio ay nagtala ng 20.3% na pagbaba, kumpara sa 20.6% para sa 1% na alokasyon at 20.9% para sa 2% na alokasyon.

Ang mga resultang ito ay hipotetikal at nakinabang mula sa hindsight. Hindi kasama rito ang aktwal na portfolio ng kliyente ng BlackRock at hindi matukoy kung paano magaganap ang mga alokasyon sa hinaharap. Hindi rin mapipigilan ng pagpapalaganap ang pagkalugi sa merkado.

Gayunpaman, sinabi ng BlackRock na ang kaso ng pamumuhunan ng Bitcoin "ay nananatiling hindi nagbabago," na binanggit ang limitado nitong suplay, sampung taong korelasyon na 0.18 sa S&P 500 at posibleng gamitin bilang panlaban laban sa pagbaba ng purchasing power ng fiat.

Ang Bitcoin ay nagpalit ng halaga malapit sa $64,300 noong Agosto 19 matapos muling makuha ang $64,000. Gaya ng iniulat ng crypto.news, ang pinakabagong pagbawi ng presyo ay kasabay ng muling pagpasok ng ETP, bagama't ang pagtaas ng leverage ay nag-iwan sa paggalaw na nakalantad sa isa pang pagbaliktad.

Ang susunod na ebidensya ay magmumula sa daloy ng ETP, pagpoposisyon ng futures at pagbubunyag ng korporasyon. Ang patuloy na pagpasok at mas mababang speculative leverage ay susuporta sa argumento ng cyclical correction ng BlackRock. Ang muling likidasyon o patuloy na pagbebenta ng treasury ay magpapanatili ng presyon sa pagtatayang iyon.