Umakyat ang Bitcoin ng 20% noong Abril, na tumaas mula sa humigit-kumulang $66,000 tungo sa buwanang rurok na $79,000. Ngunit ayon sa bagong pagsusuri mula sa crypto data firm na CryptoQuant, ang rally ay maaaring binuo sa buhangin.
Natuklasan ng lingguhang ulat ng firm, na inilabas noong Huwebes, na ang buong pagtaas ng presyo ay dulot ng paglago sa demand sa perpetual futures—isang anyo ng leveraged, espekulatibong pag-trade—habang ang demand sa spot, na sumasalamin sa tunay na akumulasyon ng coin ng mga mamimili sa merkado, ay nanatili sa negatibong teritoryo sa buong panahon.
Ang "apparent demand" metric ng CryptoQuant, na sumusubaybay sa 30-araw na pagbabago sa tinatayang aktibidad ng on-chain spot buying, ay hindi kailanman naging positibo sa panahon ng pagtaas ng presyo noong Abril.
Ang pagkakaiba na iyon, ayon sa ulat, ay isang makabuluhang babala. Ang mga rally na nakabatay sa spot demand ay sumasalamin sa mga tunay na mamimili na tumatanggap ng Bitcoin; ang mga rally na nakabatay sa futures ay sumasalamin sa mga trader na naglalagay ng leveraged na pustahan sa direksyon ng presyo nang hindi kinakailangang hawak ang pinagbabatayang asset. Kapag sa huli ay nag-unwind ang positioning ng futures, ang mga presyo ay bumababa—minsan nang matindi.
Ang pattern ay hindi walang historikal na pinagmulan. Ang mga analista ng CryptoQuant ay naghahambing direkta sa simula ng 2022 bear market, kung saan lumitaw ang halos magkaparehong demand signature: tumaas ang demand sa perpetual futures habang ang apparent demand sa spot ay bumaba nang sabay.
Ang konpigurasyon na iyon ay nauuna sa isang tuloy-tuloy, ilang buwan na pagbagsak ng presyo na sa huli ay magiging sanhi upang mawala ang Bitcoin ng humigit-kumulang 70% ng halaga nito mula sa rurok nito.
Nagsimula nang bumaba ang Bitcoin mula sa mataas nitong presyo noong Abril, bumaba sa humigit-kumulang $76,400—isang hakbang na inilarawan ng firm bilang naaayon sa historikal na kahinaan ng mga rally na pinangungunahan ng futures na kulang sa kumpirmasyon ng spot-demand.
Nagdaragdag sa pag-aalala, ang sariling Bull Score Index ng CryptoQuant—isang pinagsamang on-chain at market indicators na may rating mula zero hanggang 100—ay bumaba mula 50 hanggang 40 noong Abril, bumalik sa ilalim ng neutral na hangganan tungo sa tinatawag ng firm na bearish na teritoryo. Panandaliang umabot ang index sa 50, isang neutral na basa, sa kalagitnaan ng Abril, upang bumaba lamang habang ang espekulatibong aktibidad ay umabot sa sukdulan at humina.
Hindi direkta sinabi ng firm na may buong pagbaliktad sa merkado, ngunit ang mensahe ay maingat: Kung walang pagbabago sa apparent demand mula negatibo tungo sa positibo, anumang panibagong pagtatangka na bawiin ang $79,000 na rurok ay kakulangan ng on-chain na pundasyon na kailangan para sa isang matibay na breakout.
Ang mga user sa Myriad—isang prediction market na pinamamahalaan ng parent company ng Decrypt, ang Dastan—ay nananatiling bullish sa panandaliang pag-asa ng Bitcoin, na tinatantya ang higit sa 70% na tsansa na ang susunod na galaw ng coin ay pagtaas sa $84,000 sa halip na pagbagsak sa $55,000.
