Pumasok na ang Bitcoin sa inilalarawan ng CryptoQuant founder na si Ki Young Ju bilang mas mature na bull cycle na maaaring maghatid ng 3–5x na pagtaas habang iniiwasan ang mga 10x rally at 80% na drawdown na nakita sa mga naunang yugto.
Sinabi ni CryptoQuant founder Ki Young Ju na ang paglaki ng market size at institutional ownership ng Bitcoin ay nagpapababa sa mga matitinding galaw na naglarawan sa mga nakaraang cycle na pinangunahan ng retail traders at speculative capital. Inaasahan niya ang mas banayad na bull market na susundan ng hindi gaanong matinding bear market, bagama’t nananatiling forecast lamang ang kanyang pananaw at hindi ito nagtatakda ng partikular na presyo ng Bitcoin sa hinaharap.
Hindi tinukoy ni Ju ang eksaktong presyo o petsa kung saan dapat sukatin ang kanyang 3–5x na kalkulasyon. Kaya inilalarawan ng proyeksiyong ito ang lawak na inaasahan niya para sa buong cycle, hindi isang forecast na tataas ang Bitcoin nang tatlo hanggang limang beses mula sa kasalukuyang presyo nito na nasa paligid ng $87,000.
Nakasentro ang argumento ni Ju sa kung paano nagbago ang market structure ng Bitcoin habang lumalaki ang capitalization nito.
Ipinapakita ng CoinGecko na ang Bitcoin ay nagte-trade sa paligid ng $87,100 noong Set. 23, tumaas ng humigit-kumulang 14% sa loob ng pitong araw, na may market capitalization na malapit sa $1.75 trilyon. Malakas na naka-recover ang BTC mula sa humigit-kumulang $75,600 noong Set. 15 at nag-trade sa itaas ng $86,000 ngayong linggo.
Nagsimula ang mga naunang Bitcoin cycle mula sa mas mababang valuation, na nagpapahintulot sa relatibong katamtamang capital inflows na magdulot ng malalaking percentage move. Ilang buwan nang iginigiit ni Ju na humina na ang ugnayang ito habang lumalaki ang Bitcoin.
Mas marami na ngayong kapital ang kailangan ng Bitcoin upang makabuo ng mga percentage gain na nakita sa mga naunang cycle. Tinataya ni Ju noong Hulyo na humigit-kumulang $697 bilyon na paglago sa realized cap ang nagbunga ng 689% gain sa kasalukuyang cycle, samantalang mga $2.7 bilyon lamang ang nakalikha ng gains na lampas sa 55,000% noong mga unang taon ng Bitcoin.
Noong panahong iyon, tinaya niya na ang isa pang parabolic rally ay maaaring mangailangan ng mahigit $1 trilyon na karagdagang realized capital. Ang kanyang pinakabagong 3–5x forecast ay may mas maingat na pananaw, kung saan nililimitahan ng institutional ownership at mas malaking valuation ng Bitcoin ang percentage response sa bawat bagong dolyar na pumapasok sa network.
“Inaasahan kong ang bull cycle na ito ng Bitcoin ay maghahatid ng 3–5x sa halip na panibagong 10x+ na parabolic rally, na susundan ng mas banayad na bear market,” isinulat ni Ju.
Hindi ibig sabihin ng prediksiyong ito na hindi na makakaranas ang Bitcoin ng matitinding correction. Ang punto ni Ju ay humihina na ang amplitude ng buong market cycles habang nagiging mas mature ang asset.
Itinuro ni Ju ang market-value-to-realized-value ratio ng Bitcoin, o MVRV, bilang isa sa mga ebidensya.
Inihahambing ng MVRV ang market capitalization ng Bitcoin sa realized capitalization nito. Ipinaliwanag ng CryptoQuant na pinapresyuhan ng realized cap ang bawat coin batay sa presyong huli itong gumalaw, na lumilikha ng tantiya sa aggregate on-chain cost basis ng mga holder.
Ang MVRV ratio na mas mababa sa isa ay nangangahulugang bumagsak ang market capitalization sa ibaba ng realized capitalization, na nagpapahiwatig na lugi ang karaniwang holder batay sa framework na iyon.
Sinabi ni Ju na hindi kailanman bumaba ang MVRV sa ibaba ng isa sa kasalukuyang cycle, kahit noong nakaranas ang Bitcoin ng malalaking drawdown. Sa kanyang interpretasyon, naiwasan ng Bitcoin ang malalim na holder capitulation na nangyari sa mga nakaraang bear-market bottom.
Itinatakda ng methodology ng CryptoQuant ang PnL Index bilang kumbinasyon ng MVRV, net unrealized profit and loss, at mga sukatan ng profitability ng holder. Ayon kay Ju, nagpo-produce na ngayon ang index ng hindi gaanong matitinding cycle top at bottom habang ang mga bottom formation ay nangyayari sa paunti-unting mas mataas na antas ng aggregate profitability.
Ang 365-day moving average nito ay bumubuo na ngayon ng tinawag ni Ju na isang “meaningful inflection.” Nananatiling analytical model ang signal na ito batay sa makasaysayang on-chain behavior at hindi nito ginagarantiyahan ang pagpapatuloy ng bull market.
Nauna nang lumipat sa bullish territory ang Bull-Bear Market Cycle Indicator ng CryptoQuant ngayong taon. Naging bullish ang cycle signal ng CryptoQuant sa unang pagkakataon mula Marso 2023 nang umakyat ang PnL-based gauge nito sa itaas ng long-term threshold nito.
Isa pang bahagi ng argumento ni Ju ang tumataas na realized capitalization ng Bitcoin. Dahil tumataas ang realized cap kapag nagpapalitan ng kamay ang mga coin sa mas mataas na presyo, ginagamit ng CryptoQuant ang sukatan upang tantiyahin ang dami ng kapital na nakaimbak sa loob ng network. Sinabi ni Ju na ang patuloy nitong pagtaas ay nagpapahiwatig na may sariwang perang pumapasok sa Bitcoin kahit nagiging hindi gaanong eksplosibo ang pagtaas ng presyo.
Sinusuportahan ng kamakailang data ang direksiyon ng trend na iyon. Nadagdagan ang realized capitalization ng Bitcoin ng mahigit $4.6 bilyon sa loob ng isang linggo noong Agosto, bagama’t nagbabala ang CryptoQuant contributor na si Darkfost na 0.4% pa rin lamang noon ang 30-day growth rate.
Dati nang itinuro ni Ju ang mas malaking structural change. Noong Hunyo, sinabi niya na tumaas ang realized cap ng Bitcoin ng $467 bilyon sa loob ng dalawang taon habang halos hindi nagbago ang presyo sa panahong kanyang sinukat, na sa kanyang pananaw ay patunay na mas malaking kapital na ang kailangan upang malikha ang kaparehong price response na nakita sa mga naunang cycle.
Idinaragdag ng kanyang pinakabagong post ang dalawang grupo ng holder sa larawan. Ayon kay Ju, tumigil na sa pagbebenta ang “OG whales,” o malalaking naunang holder, habang ang mga whales sa futures market ay nagtayo ng malalaking long position malapit sa kamakailang bottom.
Ang mga pahayag na ito ay mula sa cohort at derivatives analysis ng CryptoQuant. Nakasalalay ang pag-uuri sa whales sa wallet-labeling at transaction methodology ng kumpanya, kaya hindi ito dapat basahin bilang patunay na tumigil na sa pagbebenta ang bawat maagang Bitcoin holder.
Ikinabit ni Ju ang paghina ng cycle volatility sa lumalaking institutional ownership.
Ang U.S. spot Bitcoin ETFs ay nagbibigay ng isang nasusukat na pinagmumulan ng institutional at brokerage demand. Nakahikayat ang mga Bitcoin fund ng $433 milyon noong Set. 18 matapos ang malalaking outflow nang mas maaga sa linggong iyon, habang lalo pang lumakas ang pagbili nang malampasan ng Bitcoin ang resistance sa itaas ng $82,000.
Bumalik ang Bitcoin ETF inflows habang nabasag ng BTC ang antas na lampas sa $86,000, bagama’t nagbabala ang HashKey researcher na si Tim Sun na madalas kumpirmahin lamang ng ETF flows ang umiiral nang galaw ng merkado sa halip na ito ang magdulot nito.
Lumawak din ang corporate treasury demand. Tinataya ng Bernstein noong Hunyo na ang mga ETF at corporate treasury buyer ay naghatid ng pinagsamang humigit-kumulang $12 bilyon na Bitcoin inflows noong 2026, kung saan ang mga treasury company ang bumubuo ng malaking bahagi ng demand noong panahong iyon. Nagmula ang estimate na iyon sa pananaliksik ng Bernstein at hindi ito on-chain measure ng kabuuang institutional ownership.
Tinitingnan ni Ju ang nagbabagong holder base bilang isang trade-off. Sa kanyang pananaw, mas malalim na institutional participation ang nagpapahirap sa isa pang 10x move habang binabawasan ang posibilidad ng humigit-kumulang 80% na bear-market collapse na nakita sa mga naunang cycle ng Bitcoin.
“Ang pagsuko sa 10x parabola ay nangangahulugan din ng pagsuko sa 80% crash,” isinulat niya.
Nananatiling forward-looking ang pahayag na ito. Umabot ang Bitcoin sa rekord na malapit sa $126,000 noong Oktubre 2025 bago bumagsak patungo sa $60,000 noong 2026, na nagpapakitang posible pa rin ang malalaking drawdown kahit tumataas ang institutional ownership.
Ang pinakabagong forecast ay kumakatawan sa pagbabago mula sa ilan sa mga nauna niyang komento noong 2026.
Noong huling bahagi ng Mayo, nagbabala si Ju na maaaring umabot hanggang unang bahagi ng 2027 ang bear market ng Bitcoin dahil hindi pa naibibigay ng kanyang PnL Index ang kombinasyon ng tumataas na unrealized profits at bumabagsak na realized profits na nais niyang makita bago ideklara ang reversal.
Nauna nang sinabi ni Ju na maaaring tumagal ang bear market ng Bitcoin hanggang unang bahagi ng 2027 batay sa makasaysayang profitability cycles.
Mula noon, naka-recover ang Bitcoin mula sa mga low na malapit sa $60,000, muling lumago ang realized capitalization, at gumanda ang mga cycle indicator ng CryptoQuant. Nakatuon ang pinakabagong mga komento ni Ju sa kung gaano kalaki ang maaaring maging bull cycle kung magpapatuloy ang kasalukuyang recovery.
Nagte-trade na ngayon ang Bitcoin sa paligid ng $87,000, habang hindi pa nagbibigay si Ju ng nakapirming price target, petsa ng cycle top, o matematikal na antas na tumutugma sa kanyang 3–5x estimate.
Sa halip, nakasentro ang kanyang pinakabagong thesis sa market structure: tumataas na realized capital, nananatiling higit sa isa ang MVRV, nabawasang pagbebenta mula sa mas matatandang whales, at mga long position na inipon ng malalaking derivatives trader malapit sa bottom.
BTC