Nagprepara ang mga Bitcoin trader para sa humigit-kumulang $6.44 bilyon na BTC options na mag-e-expire sa Deribit sa 08:00 UTC nitong Biyernes, Agosto 28, kasunod ng mabilis na pag-angat ng cryptocurrency mula humigit-kumulang $62,000 tungo sa $80,000.
Sakop ng expiry ang humigit-kumulang 81,700 na kontrata, ayon sa datos ng Deribit na sinipi ng CoinDesk. Ang bawat kontrata ay kumakatawan sa isang Bitcoin, bagaman ang notional dollar value nito ay nagbabago kasama ng pinagbabatayan nitong presyo sa merkado.
Ang Bitcoin ay nag-trade malapit sa $78,970 sa oras ng pag-uulat, bumaba ng humigit-kumulang 1.4% sa loob ng 24 na oras ngunit nananatiling 22.9% na mas mataas sa loob ng pitong araw. Ang daily range nito ay lumawak mula humigit-kumulang $77,955 hanggang $80,194, ayon sa kasalukuyang datos ng merkado ng Bitcoin.
Ang mga expiring contract ay kinabibilangan ng 44,639 na calls at 37,061 na puts. Ang resultang put-to-call ratio na 0.83 ay nagpapakita na mas marami ang calls kaysa sa puts, bagaman ang ratio lamang ay hindi nagpapatunay na inaasahan ng mga trader na tataas ang Bitcoin.
Ang ilang call positions ay maaaring bahagi ng market-neutral strategies, covered positions o volatility trades. Ang mga puts ay maaari ding kumatawan sa portfolio insurance sa halip na direktang bearish bets.
Ang $75,000 strike ang may pinakamalaking naiulat na call concentration, na may humigit-kumulang $236 milyon na notional value. Ang $80,000 call strike ay sumusunod na may humigit-kumulang $157 milyon.
Ang rally ng Bitcoin ay naglagay ng mga calls na may strike prices na mas mababa kaysa sa presyo sa merkado sa in the money. Maaaring i-exercise ng kanilang mga holder ang mga kontrata nang kumikita sa expiry, depende sa premiums at iba pang trading costs.
Ang konsentrasyon malapit sa $75,000 at $80,000 ang nagiging dahilan upang maging mahalaga ang mga antas na ito para sa mga dealers na nangangasiwa sa kanilang exposure. Gayunpaman, ang options positioning ay hindi nagtatatag ng garantisadong suporta o resistensya.
Karaniwang naghe-hedge ang mga market makers ng options exposure sa pamamagitan ng pagbili o pagbebenta ng Bitcoin, futures o iba pang nauugnay na instrumento. Ang kanilang kinakailangang hedge ay nagbabago habang papalapit ang Bitcoin sa isang heavily populated strike at tumataas ang pagiging sensitibo ng mga options sa mga paggalaw ng presyo.
Ang prosesong ito ay kilala bilang gamma hedging. Depende sa netong posisyon ng mga dealers, ang hedging ay maaaring pigilan ang Bitcoin malapit sa isang strike o magdagdag ng momentum kapag tiyak na gumagalaw ang presyo rito.
Sinabi ni Shaun Fernando, Chief Risk Officer ng Deribit, na mahigit $500 milyon na notional value ang matatagpuan sa loob ng 5% ng presyo sa merkado ng Bitcoin. Sinabi niya na ang konsentrasyon "ay dapat magresulta sa pagtaas ng gamma hedging sa pagbuo ng expiry."
Idinagdag ni Fernando na ang positioning "ay maaaring magresulta sa di-pangkaraniwang pagkakabit sa paligid ng mga pangunahing strike o magpabilis ng mga paggalaw sa pamamagitan ng mga ito." Ang mga resulta na ito ay nananatiling mga senaryo sa halip na kumpirmadong mga hula dahil ang direksyon ng dealer hedging ay nakasalalay sa mga posisyon na hindi ganap na nakikita sa pamamagitan ng aggregate open-interest data.
Ang isang pinned market ay makikita ang Bitcoin na nananatili malapit sa isang pangunahing strike, posibleng $80,000, habang ang mga pagsasaayos ng dealer ay nagbabalanse sa mga kalapit na paggalaw. Ang isang breakout ay maaaring magdulot ng kabaligtarang epekto kung ang hedging ay nangangailangan ng mga dealer na mag-trade sa direksyon ng paggalaw.
Sinabi ni Fernando na halos 20% ng Bitcoin options open interest ng Deribit ay nakatakdang mag-expire. Iniulat din niya ang 30% na relatibong pagtaas sa Deribit Bitcoin Volatility Index, o DVOL, sa nakaraang linggo.
Ang istraktura ng term ng volatility ay lumipat mula sa backwardation patungo sa contango. Ang panandaliang implied volatility ay dating nag-trade sa itaas ng mas matagal na volatility, na sumasalamin sa pangangailangan para sa agarang proteksyon. Ang contango ay nangangahulugang ang mas matagal na kontrata ay nagdadala ngayon ng mas mataas na implied volatility kaysa sa mas maiikling maturities.
Ang call-put skew ay lumipat din mula sa negatibo patungo sa positibo, na nagpapakita na ang mga trader ay nagtalaga ng relatibong mas mataas na implied volatility sa calls kaysa sa katulad na puts. Ang pagbabago ay kasunod ng mabilis na paggaling ng Bitcoin at pagtaas ng pangangailangan para sa upside exposure.
Umakyat ang Bitcoin sa itaas ng $76,000 habang bumilis ang pagdami ng pondo sa ETF. Umakit ang mga spot fund ng U.S. ng humigit-kumulang $1.1 bilyon mula Agosto 19 at Agosto 20 habang bumitiw ang BTC mula sa nauna nitong trading range.
Ang rally ay huminto kalaunan sa itaas ng $81,200. Sa nauugnay na coverage, umatras ang Bitcoin patungo sa $79,250 habang ang momentum ay naging overbought, habang ang mga liquidation clusters ay nabuo malapit sa $78,000 at sa pagitan ng $81,000 at $82,000.
Ang max-pain level ng expiry ay malapit sa $68,000. Tinatantiya ng Max pain ang settlement price kung saan ang pinakamalaking halaga ng options value ay mag-e-expire na walang halaga, na magreresulta sa pinakamababang kabuuang bayad sa mga holder.
Ang kalkulasyon ay madalas na nakakaakit ng atensyon bago ang malalaking expiries, ngunit hindi ito isang mapagkakatiwalaang target ng presyo. Hindi nito ganap na isinasaalang-alang ang hedging, presyo ng pagbili ng kontrata, mga posisyon na hawak sa labas ng isang exchange, spot demand o nagbabagong kondisyong makroekonomiko.
Ang Bitcoin ay nagte-trade ng humigit-kumulang $11,000 sa itaas ng naiulat na max-pain level. Ang pag-abot sa $68,000 bago ang settlement ay mangangailangan ng mas malaking paggalaw kaysa sa pagbabalik lamang sa pangunahing $75,000 at $80,000 strike clusters.
Ang kumpirmadong deadline ay Biyernes sa 08:00 UTC. Susubaybayan ng mga trader kung mananatili ang Bitcoin malapit sa $80,000, umatras patungo sa $75,000 o lumagpas sa mga concentrated strike habang ang mga expiring position at dealer hedges ay isinasara o isinusulong.
Maaari ding bumaba ang volatility matapos ang settlement kapag nawala ang panandaliang hedging demand. Ang laki ng expiry ay nagpapataas ng posibilidad ng mas malalaking intraday swings, ngunit hindi nito tinutukoy ang direksyon ng Bitcoin.
BTC