Muling pinagtibay ng Bernstein ang "Outperform" rating nito at $36 na target na presyo para sa TeraWulf (WULF) matapos ipakita ng mga resulta ng miner para sa ikalawang quarter na ang kita mula sa high-performance computing ay umabot sa $32 milyon, o 71% ng kabuuan, marahil ang pinakamalinaw na patunay na ang paglipat nito mula sa pagmimina ng bitcoin patungo sa imprastraktura ng AI ay lumalabas sa mga naiulat na numero.
Ang brokerage at research firm, na ang mga analista ay pinamumunuan ni Gautam Chhugani, ay binigyang-diin ang quarter bilang pagpapatupad ng tesis na inilatag nito nang simulan nitong sakupin ang stock noong Hunyo.
Noong panahong iyon, tinawag ng mga analista ang TeraWulf at kaparehong Cipher Mining na "mga power landlord ng AI," ayon sa ulat ng The Block. Mayroon na ngayong kontratadong revenue book ang TeraWulf na lumalagpas sa $27 bilyon sa tatlong deal sa Anthropic, Fluidstack, at Core42.
Nagsara ang stock sa $18.07 noong Agosto 5, halos kalahati ng target ng Bernstein, ayon sa tala at sa pahina ng presyo ng crypto equities ng The Block.
Ang 71% bahagi ng TeraWulf sa HPC ay nagmamarka sa punto kung saan ang pagbabago ay hindi na lang hula, pahayag ni Bernstein.
Ang TeraWulf ay may 102 IT megawatt na naihatid at kasalukuyang bumubuo ng kita, na kumakatawan sa humigit-kumulang $180 milyon sa taunang paulit-ulit na kita. Nananatili din ang firm sa target na maabot ang kabuuang 839 IT megawatt ng kontratadong kapasidad sa unang kalahati ng 2028, sabi ni Bernstein.
Ang lahat ng tatlong kontrata ay nakabalangkas bilang "modified gross leases" na may matatag na "net operating income margins" na malapit sa 85%.
Kapansin-pansin, ang deal sa Anthropic ay umaayon sa parehong istraktura. Sa kabuuan ng order book nito, inaasahan ng TeraWulf na makabuo ng mahigit $1.5 bilyon sa average na taunang NOI mula sa $1.8 bilyon sa average na taunang kita.
Iginiit ng mga analista ng Bernstein na ang profile na ito ay nangangahulugan na ang lease ng Anthropic ay isa ring "modified gross arrangement" na may humigit-kumulang 85% margins.
Binigyang-diin nina Chhugani at ng kanyang koponan na hindi lamang sa isang direksyon gumagalaw ang ekonomiya.
Ang updated na gabay ng Bernstein ay nagtatakda ng mga development cost sa $10–12 milyon bawat IT megawatt, mula sa $8–10 milyon na saklaw na binanggit nito para sa mga naunang kontrata ng Fluidstack, na ang proyekto ng Anthropic ay inaasahang mapapabilang sa mas mataas na saklaw.
Ang bilang ay mas mataas kaysa sa $7.2 milyon bawat IT megawatt na ibinigay-pugay ni Bernstein sa brownfield strategy ng TeraWulf nang simulan nito ang coverage noong Hunyo, na tumukoy sa muling pagpapaunlad ng mga lumang industrial site na itinuring ng firm bilang estrukturang bentahe ng kumpanya laban sa mga bagong pumasok sa data center.
Iniulat ng The Block na ang flagship site ng TeraWulf na Lake Mariner ay nakaranas ng pagtaas ng gastos sa humigit-kumulang $9.1 milyon bawat megawatt sa quarter, mula sa humigit-kumulang $8.6 milyon na dating pinondohan.
Binago rin ng TeraWulf ang lease nito sa Fluidstack, na nagpataas sa kabuuang kontratadong kita ng humigit-kumulang $300 milyon, sa $7.2 bilyon sa loob ng 10-taong termino habang nag-ambag ng $150 milyon para sa "tenant fit-out costs" upang masiguro ang pagtaas.
Itinuro ni Bernstein ang 1-gigawatt Muskie campus sa Kentucky bilang susunod na pangunahing platform ng paglago ng TeraWulf. Ang unang yugto nito ay nakatakdang maghatid ng 500 megawatt sa ikaapat na quarter ng 2028, na ang buong gigawatt ay naitatag na sa 2030.
Ang site ang sentro ng mas malawak na pipeline ng humigit-kumulang 3.6 gigawatt ng gross power sa limang site sa Kentucky, Maryland, at New York.
Sinabi ng TeraWulf sa mga investor na ang kamakailang inihayag na temporary data center moratorium sa New York ay hindi materially nakakaapekto sa mga plano nito, dahil ang kapasidad na inarkila sa Core42 at Fluidstack sa Lake Mariner ay mayroon nang permiso.
Pinahahalagahan ng Bernstein ang TeraWulf sa 21 beses na one-year forward EV/EBITDA batay sa steady-state na kita ng 2030, na diskwentado pabalik, at ganap na tinatapos ang segment ng bitcoin mining sa 2028.
Gayunpaman, binanggit ni Bernstein ang pagdepende ng TeraWulf sa maliit na hanay ng mga customer bilang pangunahing downside risk sa target na presyo nito.
Si Gautam Chhugani ay mayroong long positions sa iba't ibang cryptocurrency. Ang SG at/o ang mga affiliate nito ay benepisyong nagmamay-ari ng 0.5% o higit pa ng kabuuang inilabas na share capital/anumang klase ng common equity securities na may net long/short position ng TeraWulf.
Disclaimer: Ang The Block ay isang independiyenteng media outlet na naghahatid ng balita, pananaliksik, at data. Noong Nobyembre 2023, ang Foresight Ventures ang majority investor ng The Block. Ang Foresight Ventures ay namumuhunan sa iba pang kumpanya sa espasyo ng crypto. Ang crypto exchange na Bitget ay isang anchor LP para sa Foresight Ventures. Patuloy na nagpapatakbo ang The Block nang independiyente upang maghatid ng obhetibo, makabuluhan, at napapanahong impormasyon tungkol sa industriya ng crypto. Narito ang aming kasalukuyang financial disclosures.
© 2026 The Block. Lahat ng Karapatan ay Nakalaan. Ang artikulong ito ay ibinibigay para sa layunin ng impormasyon lamang. Hindi ito inaalok o nilalayon na gamitin bilang legal, buwis, pamumuhunan, pinansyal, o iba pang payo.
