Nagbahagi ng magkakaibang rating ang mga analyst mula sa research at brokerage firm na Bernstein sa dalawa sa pinakamalaking bitcoin miner na lumilipat sa imprastraktura ng AI, pinanatili ang CleanSpark (CLSK) sa Outperform na may target na presyo na $24 at MARA Holdings (MARA) sa Market-Perform na may target na presyo na $17, sa isang pares ng mga ulat na inilabas noong Biyernes.

Ang pagkakaiba ay sumasalamin sa pagpapatupad, ayon kay Bernstein.

Ang CleanSpark ay may pinirmahang pangunahing nangungupahan at may ginagawang data center, habang ang MARA ay naghihintay pa rin ng una nitong komersyal na kontrata ng AI, isinulat ng mga analyst na pinangunahan ni Gautam Chhugani.

Na-secure ng CleanSpark ang nangungupahan para sa AI

Ang $6.6 bilyong, 20-taong triple-net lease ng CleanSpark ay sumasaklaw sa 175 IT MW sa site nito sa Sandersville sa Georgia, na may isang high-investment-grade na pandaigdigang kumpanya ng teknolohiya bilang nangungupahan. Ang lease ay may kasamang kasunduan sa pagiging eksklusibo sa buong 885 MW na portfolio ng CleanSpark sa Texas.

Nakipagtulungan din ang miner sa pinipiling kumpanya ng inhinyeriya at konstruksyon ng nangungupahan para sa pagtatayo sa Sandersville, isang hakbang na sinabi ni Bernstein na nagbabawas ng panganib sa unang malawakang paglawak ng AI ng CleanSpark. Ang isa pang sumusuportang caveat ay ang unang data hall ay inaasahan sa ikaapat na quarter ng 2027.

Tinaya ni Bernstein ang capex sa antas ng proyekto sa humigit-kumulang $1.9 bilyon, batay sa gabay ng CleanSpark na $10 milyon hanggang $12 milyon kada IT MW. Sa pinondohan na bahagi ng ekwidad, ang miner ay naghahanap ngayon ng seguradong pondo para sa proyekto sa isang 90% loan-to-cost ratio, at humawak ng humigit-kumulang $900 milyon sa liquidity hanggang Hunyo 30, ayon sa ulat.

Ang kinakailangan sa audit ng Texas para sa mga proyekto ng data center ay inaasahang magpapantala sa iskedyul para sa proseso ng Batch Zero ng ERCOT, na may higit na kalinawan na ibibigay sa pagdinig ng Public Utility Commission of Texas sa Agosto 20.

Anuman, hindi inaasahan ng pamunuan ng CleanSpark na babaguhin ng pagkaantala ang timeline ng pagpapagana para sa mga site nito sa Sealy at Brazoria, sinabi ni Bernstein. Ang 285 MW na site ng CleanSpark sa Sealy, na papaganahin sa kalagitnaan ng 2027, at ang 300 MW na unang yugto sa Brazoria ay inaasahang isasama sa base load ng ERCOT para sa Batch Zero. Sa buong Georgia, Texas, Mississippi, Tennessee, at Wyoming, ang miner ay may humigit-kumulang 2.1 GW ng planadong kapasidad ng kuryente at nag-apply upang palawakin ang campus nito sa Washington mula 86 MW hanggang 500 MW.

MARA ay naghihintay pa rin ng katalista nito

Mas naging maingat si Bernstein sa MARA, ayon sa mga ulat na sinuri ng The Block.

Ang isang komersyal na kontrata ng AI ay maaaring maging isang re-rating catalyst para sa stock, sinabi ng mga analyst, at inulit ng pamunuan ng MARA ang kumpiyansa sa pagpirma ng hindi bababa sa dalawang lease ng AI bago matapos ang taon.

Bukod pa rito, maaaring itaas ng mga kamakailang transaksyon ang planadong portfolio ng kuryente ng MARA sa 4.2 GW, ayon kay Bernstein.

Kasama sa bilang ang 2 GW na site ng Matagorda County sa Texas, na nakuha sa halagang $600 milyon, na ang presyo ng pagbili ay nakatali sa mga yugto ng pagpapaunlad, at ang nakabinbing 1 GW na pagkuha ng Long Ridge sa Ohio, na naghihintay ng pag-apruba ng Federal Energy Regulatory Commission.

Ang pakikipagtulungan ng MARA sa Starwood ay sumusuporta din sa estratehiya. Sinabi ng mga analyst na maaari nitong ipares ang mga asset ng kuryente ng miner sa mga kakayahan sa inhinyeriya at konstruksyon ng Starwood at higit sa 7 GW ng naibigay na imprastraktura. Ang dalawa ay sumusulong sa mga talakayan sa lease sa maraming site.

Pinahahalagahan ni Bernstein ang parehong miner batay sa kabuuan ng mga bahagi, nag-aaplay ng humigit-kumulang 8x EV sa tinatayang 2027 na adjusted EBITDA para sa negosyo ng pagmimina, na nagtatakda ng halaga ng mga hawak na bitcoin sa kasalukuyang presyo, at nagtatalaga ng $3 milyon kada megawatt para sa karagdagang kuryente na magagamit para sa AI.

Ang CLSK ay nagsara sa $12.75 noong Agosto 6, isang 88% diskwento sa target ni Bernstein, habang ang MARA ay nagsara sa $10.65, 60% na mas mababa sa $17 nitong target, ayon sa mga ulat at sa pahina ng presyo ng crypto equities ng The Block.