Nagbabala ang Bank of Korea na ang puro at leveraged na mga transaksyon na nauugnay sa Samsung Electronics at SK Hynix ay maaaring magpataas ng volatility sa pamilihan ng pananalapi kung hihina ang demand para sa mga artificial intelligence chips.

Sinuri ng ulat ng patakaran sa pananalapi ng Bank of Korea noong Setyembre, na inilabas noong Setyembre 10, ang paglawak ng bansa na pinangungunahan ng semiconductor kasabay ng pagtaas ng presyo ng asset, pangungutang ng sambahayan at pagbabago sa mga kondisyon sa mga pamilihan ng pananalapi sa ibang bansa.

Iniugnay ng Bank of Korea ang mga transaksyon sa AI chip sa panganib sa merkado

Ang Samsung Electronics at SK Hynix ngayon ay nagkakahalaga ng halos kalahati ng market capitalization ng Kospi, ayon sa pagsusuri ng sentral na bangko na iniulat ng Wall Street Journal. Ang kanilang kita at presyo ng shares ay naging malapit na nauugnay sa pandaigdigang paggasta sa imprastraktura ng AI.

Ang konsentrasyon ay nagbibigay sa parehong kumpanya ng hindi karaniwang malaking impluwensya sa benchmark index ng South Korea. Ang mga paggalaw ng presyo sa dalawang chipmaker ay maaaring makaapekto sa index funds, derivatives, retirement portfolios at structured products na nauugnay sa Kospi.

Ang overseas leverage ay lumikha ng isa pang channel. Ang halaga ng mga leveraged exchange-traded products na nakalista sa Hong Kong na nauugnay sa Samsung at SK Hynix ay tumaas nang higit sa dalawampung beses sa unang kalahati ng 2026, iniulat ng Wall Street Journal.

Ang mga naturang produkto ay gumagamit ng derivatives upang paramihin ang pang-araw-araw na kita ng isang pinagbabatayan na stock. Ang isang two-times long fund ay naghahangad ng doble ng pang-araw-araw na kita, habang ang isang inverse na produkto ay maaaring tumaas kapag bumaba ang itinalagang share.

Ang pang-araw-araw na rebalancing ay maaaring mangailangan ng mga operator ng pondo na bumili sa mga tumataas na merkado at magbenta sa mga pagbaba. Nagbabala ang Bank of Korea na ang mabilis na pagsasaayos ng malalaking produkto ay maaaring magpatibay ng paggalaw ng presyo at magpasa ng volatility sa pagitan ng mga overseas trading venues at Seoul.

Maraming produkto ang naiulat na gumamit ng leverage na hanggang apat na beses habang nagbubukas at nagsasara ng mga posisyon na konektado sa mga pandaigdigang kumpanya ng memory-chip. Hindi tinukoy ng sentral na bangko ang isang agarang pagkabigo o nag-anunsyo ng aksyon sa pagpapatupad laban sa isang partikular na pondo.

Ang mga awtoridad ng South Korea ay tumugon na sa volatility na nauugnay sa mga produkto ng iisang stock. Inanunsyo ng gobyerno ang mga iminungkahing restriksyon noong Hulyo na maaaring limitahan ang alokasyon ng isang indibidwal sa leveraged single-stock ETFs sa 20% ng mga investment assets.

Ang mga nakaplanong patakaran ay sumunod sa matalim na pagbabago sa mga domestic technology stocks at sapilitang pagsasaayos ng mga leveraged funds. Hindi sinabi ng mga awtoridad na aalisin ng mga restriksyon ang lahat ng panganib sa merkado na nauugnay sa mga produkto sa ibang bansa.

Ang pagdepende sa semiconductor ay lumalampas sa Kospi

Ang industriya ng semiconductor ng South Korea ay nagbibigay ng high-bandwidth memory at advanced dynamic random-access memory na ginagamit sa mga AI accelerators. Ang Samsung, SK Hynix at ang U.S.-based na Micron ang pangunahing malalaking supplier ng mga advanced na produkto ng memorya.

Ang Nvidia, AMD at mga pangunahing cloud operator ay umaasa sa mga naturang bahagi para sa mga AI server. Ang demand mula sa Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta at Oracle ay sumuporta sa pag-export ng chip ng Korea, pamumuhunan sa pabrika at kita ng korporasyon.

Sa ilang buwan noong 2026, ang mga semiconductor ay kumakatawan sa higit sa 40% ng pag-export ng kalakal ng South Korea, ayon sa mga ulat na binanggit ang data ng customs at sentral na bangko. Ang eksaktong bahagi ay nagbabago sa presyo ng chip, dami ng pagpapadala at demand para sa iba pang pag-export ng Korea.

Ang SK Hynix ay nakinabang mula sa demand ng high-bandwidth memory, habang pinalawak ng Samsung ang produksyon at humingi ng pag-apruba para sa mas bagong produkto ng memorya ng AI. Ang mga forecast ng kumpanya ay nananatiling nakalantad sa mga order ng customer, ani ng produksyon at pagbabago sa presyo ng memorya.

Inanunsyo ng Samsung at SK Hynix ang mga plano sa pagbabalik sa shareholder na nagkakahalaga ng higit sa 130 trilyong won, o humigit-kumulang $97 bilyon, para sa 2026. Iniulat ng Reuters na ang mga plano ay sinusuportahan ng cash na nabuo sa panahon ng AI-related memory boom.

Ang reaksyon ng mamumuhunan sa mga payout ay pinigilan dahil ang ilang shareholder ay patuloy na naghahanap ng mga pagbabago sa pamamahala at pagbili muli ng share. Inilarawan ng mga analista na binanggit ng Reuters ang mga kita bilang nakasalalay sa isang cyclical industry.

Tinanggihan ng mga kumpanya ang isang hiwalay na panukala mula sa Korea Electric Power Corp. na humihingi ng 25 trilyong won, o malapit sa $18.7 bilyon, sa mga paunang bayad para sa imprastraktura ng kuryente na naglilingkod sa mga nakaplanong kumpol ng paggawa ng chip, iniulat ng Reuters.

Ang isang dokumento na isinumite sa isang mambabatas ng South Korea ay nagpakita na ang KEPCO ay nagmungkahi na gamitin ang pera upang matiyak ang kapasidad ng kuryente para sa mga pasilidad ng semiconductor sa hinaharap. Hindi tinanggap ng dalawang chipmaker ang hiniling na istrukturang pampinansyal.

Ang mga numero ng GDP ay nangangailangan ng pagkakaiba sa pagitan ng real at nominal

Ang 21.9% na numero na binanggit sa ilang ulat ay tungkol sa nominal na pagsukat ng ekonomiya at hindi dapat ipakita bilang inflation-adjusted growth rate ng South Korea. Ang real GDP, na nagsasaayos para sa mga pagbabago sa presyo, ay lumago nang mas mabagal.

Ang real GDP ng South Korea ay lumawak ng 0.6% mula sa nakaraang quarter sa ikalawang quarter ng 2026. Ang nominal GDP ay tumaas ng 26.4% mula sa isang taon na ang nakalipas habang ang mas mataas na presyo ng pag-export ng semiconductor ay nagpabuti sa terms of trade ng bansa.

Ang GDP deflator, na sumusukat sa mga pagbabago sa presyo sa mga domestically produced na produkto at serbisyo, ay tumaas ng 21.9%. Ang pinabuting presyo ng pag-export ay maaaring magpataas ng nominal na output at pambansang kita nang hindi nagpapahiwatig ng maihahambing na pagtaas sa dami ng mga produkto at serbisyo na ginawa.

Sa unang quarter, ang real GDP ay lumago ng humigit-kumulang 3.6% taon-sa-taon, ayon sa pananaliksik ng ING. Ang pagtaas sa quarter-on-quarter ay umabot sa 1.7%, na sinusuportahan ng pag-export, pamumuhunan at paggasta sa domestic.

Itinaas ng Bank of Korea ang forecast nito sa real GDP growth para sa buong taon mula 2% hanggang 2.6%. Iniugnay ng sentral na bangko ang malaking bahagi ng rebisyon sa pag-export ng semiconductor na konektado sa pandaigdigang pamumuhunan sa AI.

Dahil dito, ang mga forecast na 3.3% hanggang 3.5% na paglago na binanggit sa ibinigay na ulat ay hindi ang kasalukuyang opisyal na full-year projection ng Bank of Korea. Sinasabi ng ulat ng patakaran sa pananalapi noong Setyembre na ang paglago ng ekonomiya ay "inaasahang mananatiling matatag," ngunit ang figure na inilathala ng sentral na bangko ay 2.6%.

Itinaas ng bangko ang forecast nito sa implasyon mula 2.2% hanggang 2.7%. Ang core inflation, na nag-aalis ng ilang volatile na bahagi, ay inaasahan sa 2.4%.

Matapos ang magkasunod na pagtaas, ang policy rate ng South Korea ay nasa 3%. Itinaas ito ng sentral na bangko mula 2.5% sa mga pulong nito noong Hulyo at Agosto habang tumitindi ang mga alalahanin sa implasyon at katatagan ng pananalapi.

Isang pagbaligtad sa paggasta sa AI ay maaaring umabot sa ibang mga merkado

Sinuri ng Bank of Korea kung paano makakaapekto ang pagbawas sa pandaigdigang paggasta sa AI sa mga order ng semiconductor, pag-export ng Korea at presyo ng domestic asset. Hindi ito nag-predict ng isang partikular na petsa para sa isang pagbaba.

Ang ilang pagsusuri ng sentral na bangko ay nagpapahiwatig na ang paglago ng pandaigdigang pamumuhunan sa AI ay maaaring umabot sa pinakamabilis na bilis nito bago matapos ang 2026. Ang isang pagbagal sa kalaunan ay nananatiling isang senaryo, hindi isang kumpirmadong plano sa paggasta mula sa mga kumpanya ng teknolohiya.

Ang vendor financing ay bahagi ng alalahanin ng bangko. Sa ilalim ng mga naturang kaayusan, ang mga supplier ng hardware o mga kaugnay na kumpanya ng pananalapi ay tumutulong sa mga customer na bumili ng mga chip at kagamitan sa pag-compute, na maaaring sumuporta sa mga benta habang pinapataas ang pagkakabantad sa kredito.

Inihambing ng bangko ang ilang partikular na pattern ng financing sa mga kasanayan na nakita sa panahon ng dot-com. Ang mga special-purpose vehicles na ginagamit para sa mga proyekto ng data center ay maaaring maglagay ng utang sa labas ng direktang naiulat na mga utang ng pangunahing operating company, depende sa legal at accounting structure.

Ang ulat nito ay hindi nagsasaad na ang bawat AI financing arrangement ay hindi ligtas. Ang babala ay nakatuon sa leverage, konsentrasyon ng merkado at ang posibilidad na ang mas mababang inaasahang kita ay maaaring maging sanhi upang bawasan ng mga nagpapahiram at mamumuhunan ang pagkakabantad sa parehong oras.

Ang China ay nagpapakita ng isang hiwalay na pinagmumulan ng kompetisyon. Ang mga lokal na tagagawa ay namumuhunan sa mga memory chip at kagamitan sa paggawa ng chip, bagama't magkakaiba ang kapasidad ng produksyon at teknikal na pagganap sa pagitan ng mga kumpanya.

Ang mas mabilis na pag-unlad ng Tsina ay maaaring magpahirap sa presyo ng chip ng Korea o market share, ayon sa mga analista. Walang napatunayang ebidensya na nagpapakita na pinalitan na ng Tsina ang Samsung o SK Hynix sa malakihang advanced na supply ng HBM.

Nauna nang iniulat ng Crypto.news na ang mga alalahanin tungkol sa paggasta ng AI at pag-unlad ng paggawa ng chip ng Tsina ay nag-trigger ng matalim na pagbagsak ng Kospi noong Hulyo. Bumagsak ang SK Hynix ng hanggang 14%, habang bumagsak ang Samsung ng hanggang 13.4% sa sesyon na iyon.

Ang mga derivatives na may kaugnayan sa crypto ay lumilikha ng isa pang koneksyon. Ipinakilala ng Lighter ang on-chain perpetual contracts na nauugnay sa Samsung, SK Hynix at iba pang Korean assets na may leverage na umaabot sa 10 beses, ayon sa anunsyo nito noong Pebrero.

Ang mga naturang kontrata ay hindi kumakatawan sa pagmamay-ari ng pinagbabatayan na Korean shares. Ang kanilang mga presyo ay tumutukoy sa mga asset habang ang mga trader ay nagpo-post ng collateral at nag-aayos ng kita o pagkalugi sa pamamagitan ng platform.

Susuriin ng Bank of Korea ang karagdagang pagtaas ng rate

Sinabi ng sentral na bangko na tutukuyin nito ang timing at bilis ng karagdagang pagtaas matapos suriin ang implasyon, aktibidad ng ekonomiya at kondisyon ng katatagan ng pananalapi. Ang susunod nitong nakatakdang desisyon sa patakaran sa pananalapi ay sa Oktubre 22.

Sinabi ng isang miyembro ng board noong Setyembre 10 na dapat suriin ng mga policymaker ang mga epekto ng dalawang nakaraang pagtaas bago magpasya kung gaano kabilis muling maghigpit, iniulat ng Reuters.

Ang presyo ng pabahay at pangungutang ng sambahayan ay nananatiling bahagi ng pagsusuri na iyon. Sinabi ng ulat noong Setyembre na bumibilis ang pagtaas ng presyo ng bahay sa Seoul metropolitan area at paglago ng pautang sa sambahayan.

Nagbibigay ng isa pang input ang mga kondisyon ng exchange rate dahil ang mga pagbabago sa interes rates ng U.S. ay maaaring makaapekto sa won, imported na implasyon at daloy ng dayuhang pamumuhunan. Sinabi ng Bank of Korea na ang mga desisyon sa hinaharap ay mananatiling nakasalalay sa mga papasok na datos sa ekonomiya at merkado.

Mga Madalas Itanong