Ang pinagsama-samang open interest sa altcoin perpetual futures ay lumampas sa Bitcoin sa unang pagkakataon mula noong Disyembre 2024 noong Setyembre 6, na nagpapakita ng tumaas na kalakalang may leverage habang ang Zcash at ang mas malawak na altcoin market ay umakyat.

Ang pinagsama-samang open interest ng Bitcoin ay nasa malapit sa $25 bilyon noong Setyembre 7, ayon sa Coinalyze. Ang mga perpetual na kontrata ay bumubuo ng humigit-kumulang $23.9 bilyon, habang ang mga dated futures ay kumakatawan sa humigit-kumulang $1.2 bilyon.

Hawak ng Bitcoin ang humigit-kumulang 37% ng perpetual open-interest market na sinusubaybayan ng platform. Ang pinagsama-samang bahagi ng mga kontrata ng altcoin samakatuwid ay lumampas sa bahagi ng Bitcoin, bagama't ang kategoryang altcoin ay pinagsasama ang mga posisyon sa maraming iba't ibang asset.

Ang open interest ng Altcoin ngayon ay lumampas sa bahagi ng Bitcoin

Sinusukat ng open interest ang halaga ng mga natitirang kontrata ng derivatives na hindi pa isinasara o isinasaayos ng mga trader. Ito ay tumataas kapag ang mga kalahok ay nagtatag ng mga bagong posisyon at bumababa kapag ang mga posisyon ay isinara, nag-expire o nahaharap sa paglikida.

Ang sukatan ay hindi nagpapakita kung ang mga trader ay sama-samang bullish o bearish. Ang bawat kontrata ng derivatives ay may long at short side, na ginagawang pangunahing sukatan ng partisipasyon at leverage ang pagtaas ng open interest.

Nagbibigay ng karagdagang konteksto ang funding rates. Ang positibong pagpopondo ay karaniwang nagpapahiwatig na ang mga long position ay nagbabayad sa mga short, habang ang negatibong pagpopondo ay nagmumungkahi ng mas malakas na demand para sa bearish exposure. Ang mga paggalaw ng presyo at data ng paglikida ay makakatulong pagkatapos matukoy kung aling panig ang nasa ilalim ng pressure.

Ang altcoin crossover samakatuwid ay hindi nagpapatunay na inaasahan ng mga trader na tataas ang halaga ng bawat token. Ipinapakita nito na ang pinagsamang halaga ng mga natitirang altcoin perpetual na posisyon ay lumampas sa kabuuan ng Bitcoin.

Mahalaga rin ang istraktura ng pamilihan. Nanatili ang Bitcoin bilang pinakamalaking indibidwal na merkado ng crypto derivatives. Pinagsasama ng katunggaling pigura ng altcoin ang Ether, Solana, XRP, BNB, Zcash at daan-daang mas maliliit na token.

Mabilis na makakabawi ang bahagi ng Bitcoin kung magdaragdag ang mga trader ng mga bagong posisyon sa BTC o kung aalisin ang leverage ng altcoin sa pamamagitan ng paglikida. Ang crossover ay pinakamahusay na ituring bilang isang snapshot ng kasalukuyang posisyon sa halip na isang permanenteng pagbabago sa pamumuno sa pamilihan.

Ang Zcash ang nagtulak sa bahagi ng pagpapalawak ng derivatives

Ang Zcash ay naging isa sa mga pinakamalinaw na halimbawa ng pagtaas ng altcoin leverage. Umakyat ang ZEC futures open interest sa humigit-kumulang $2.3 bilyon hanggang $2.4 bilyon habang ang privacy token ay lumampas sa $1,000 sa unang bahagi ng Setyembre. Tumalon ang ZEC ng humigit-kumulang 20% noong Setyembre 4 at umabot sa intraday high malapit sa $1,023. Niliquidate ng pag-akyat ang humigit-kumulang $36.6 milyon sa mga leveraged position, kasama ang humigit-kumulang $34.5 milyon na hawak ng mga short seller.

Patuloy na umakyat ang token pagkatapos ng paunang breakout. Nakipagkalakalan ang ZEC malapit sa $1,192 noong Setyembre 7, tumaas ng humigit-kumulang 11% sa pinakabagong sesyon, na may mga presyong naglalaro sa pagitan ng humigit-kumulang $1,074 at $1,249. Iniulat ng Crypto.news na ang rally ay nagkataon na naging unang privacy coin ang Zcash na may U.S. spot ETF. Ikinonberte ng Grayscale ang Zcash Trust nito sa ZCSH exchange-traded fund sa NYSE Arca noong Agosto.

Ang pondo ay inilunsad na may humigit-kumulang $304 milyon sa pamamahala, ayon sa ulat. Ang mga asset nito ay lumampas sa $414 milyon habang tumaas ang presyo ng ZEC at interes ng mamumuhunan. Ang mga short liquidation ay nagpatulin din sa rally. Isinasara ng mga palitan ang mga bearish na posisyon sa pamamagitan ng pagbili ng nauugnay na asset o kontrata kapag ang mga trader ay wala nang sapat na kolateral. Ang sapilitang pagbiling ito ay maaaring magtulak sa mga presyo na mas mataas sa panahon ng isang malakas nang paggalaw.

Ang parehong mekanismo ay maaaring gumana nang baliktad. Kung bumaba ang ZEC, ang mga leveraged long position ay maaaring isara sa pamamagitan ng sapilitang pagbebenta, na nagdaragdag ng pressure kapag limitado ang liquidity ng pamilihan.

Ipinakita na ng mas maagang data na ang aktibidad ng derivatives ay mas mabilis kaysa sa spot demand. Iniulat ng Crypto.news na ang ZEC futures volume ay umabot sa $3.55 bilyon laban sa $312 milyon sa spot volume sa panahon ng snapshot bago ang $1,000 breakout.

Ang mas mataas na presyo ng dolyar ay maaaring magpalaki ng open interest

Ang pagtaas ng dollar-denominated open interest ay hindi palaging nangangahulugang nagdagdag ang mga trader ng parehong halaga sa mga bagong posisyon. Ang halaga ay maaaring tumaas dahil sa pagtaas ng halaga ng pinagbabatayan na token, kahit na manatiling hindi nagbabago ang bilang ng mga kontrata.

Nagbibigay ang ZEC ng malinaw na halimbawa. Kung 2.3 milyong ZEC ang nananatiling nakatuon sa mga posisyon sa futures, ang halaga ng dolyar nito ay awtomatikong tumataas kapag ang token ay lumipat mula $800 patungong $1,000. Ang mga bagong posisyon at pagtaas ng presyo ay maaari ding mangyari nang sabay. Ang pagkilala sa pagitan ng mga ito ay nangangailangan ng pagsusuri sa open interest sa parehong token at dollar terms.

Ang ugnayan sa pagitan ng presyo at open interest ay nagbibigay ng kapaki-pakinabang na konteksto. Ang pagtaas ng presyo na sinamahan ng pagtaas ng open interest ay maaaring magpahiwatig na ang mga trader ay nagdaragdag ng exposure. Ang pagtaas ng presyo na may bumababang open interest ay maaaring magpahiwatig na ang mga short seller ay nagsasara ng mga posisyon.

Ang pagbaba ng presyo at pagbaba ng open interest ay karaniwang nagpapahiwatig ng long liquidations o kusang pagsasara ng posisyon. Ang pagbaba ng presyo na may tumataas na open interest ay maaaring magpahiwatig ng bagong short exposure, bagama't kailangan ang funding data upang suportahan ang interpretasyong iyon.

Dati nang ipinaliwanag ng Crypto.news na ang open interest at funding rates ay kumakatawan sa nakaimbak na liquidation pressure. Ang isang pagtaas sa paglikida na sinamahan ng isang matalim na pagbaba ng open interest ay nagpapahiwatig na ang leverage ay umalis sa pamilihan. Ang isang maliit na pagbaba ay nagmumungkahi na ang mga trader ay maaaring manatiling lubos na nakaposisyon.

Ang mga valuation ng Spot altcoin ay tumaas din

Ang market capitalization ng mga altcoin sa labas ng sampung pinakamalaking crypto asset ay lumampas sa $200 bilyon sa unang bahagi ng Setyembre, ayon sa mga pigura na binanggit kasama ang Coinalyze crossover.

Ang kategorya ay nakakuha ng higit sa 10% mula sa simula ng buwan. Ang pagtaas na iyon ay nagpapahiwatig na ang pagtaas ng aktibidad ng derivatives ay nangyari kasama ang mas mataas na spot valuation sa halip na ganap sa loob ng mga futures market.

Ang market capitalization ay hindi direktang sumusukat sa dami ng bagong pera na pumapasok sa isang asset. Ito ay nagmumultiply ng pinakabagong traded price sa circulating supply, kaya ang medyo maliliit na pagbili ay maaaring magpataas sa kinakalkulang halaga ng lahat ng circulating token. Samantala, ang Bitcoin ay nakipagkalakalan malapit sa $79,575 noong Setyembre 7, bumaba ng humigit-kumulang 0.4% sa pinakabagong sesyon. Ang intraday range nito ay umabot mula humigit-kumulang $79,460 hanggang $80,494.

Ang kombinasyon ng matatag na presyo ng Bitcoin at mas malakas na kita ng altcoin ay naaayon sa pagtanggap ng mga trader ng mas maraming panganib. Hindi nito naitatatag na ibinenta ng mga mamumuhunan ang Bitcoin partikular upang pondohan ang mga pagbili ng altcoin.

Ang mas malawak na altcoin market ay nahirapan sa unang bahagi ng 2026. Iniulat ng Crypto.news na ang mga asset maliban sa Bitcoin at Ether ay nawalan ng halos 23% sa unang kalahati, dahil ang liquidity ay nakatuon sa mas malalaking cryptocurrency at stablecoin.

Ang pagbawi noong Setyembre samakatuwid ay sumusunod sa isang matagal na panahon ng mahinang pagganap sa halip na magsimula mula sa isang itinatag na altcoin bull market.

Ang panganib ng paglikida ay nakasalalay sa lalim ng pamilihan

Nagiging mapanganib ang mataas na open interest kapag ang mga leveraged position ay lumalaki nang mas mabilis kaysa sa magagamit na liquidity. Ang isang biglaang paggalaw ng presyo ay maaaring pilitin ang mga palitan na isara ang mga posisyon nang mas mabilis kaysa sa kayang tanggapin ng mga order book. Ang mga long liquidation ay nagdaragdag ng sapilitang pagbebenta sa panahon ng pagbaba. Ang mga short liquidation ay lumilikha ng sapilitang pagbili sa panahon ng isang rally. Pareho silang maaaring magpalakas sa orihinal na paggalaw at lumikha ng isang kaskad sa maraming palitan.

Ang panganib ay nakasalalay sa mga antas ng margin, kalidad ng kolateral, konsentrasyon ng posisyon at lalim ng spot market. Ang open interest lamang ay hindi makakakilala kung kailan magsisimula ang isang kaganapan ng paglikida. Ang orihinal na ulat ay nagsasabing ang mga kaganapan ng paglikida ay may tendensiyang bumilis kapag ang pinagsamang open interest ay umabot sa humigit-kumulang 4.42% ng kabuuang market capitalization. Gayunpaman, hindi ito nag-link sa isang pangunahing pag-aaral o nag-publish ng metodolohiyang ginamit upang itatag ang threshold na iyon.

Ang pigura na 4.42% samakatuwid ay dapat tratuhin bilang isang hindi napatunayang pagtatantya sa halip na isang maaasahang trigger ng pamilihan. Ang mga asset na may katulad na ratio ay maaaring kumilos nang magkakaiba dahil sa pagkakaiba-iba ng kanilang liquidity, distribusyon ng palitan at mga kinakailangan sa kolateral.

Ipinapakita ng mga kamakailang kaganapan sa pamilihan kung gaano kabilis bumaba ang leverage. Bumaba ang Bitcoin mula sa mahigit $81,000 patungo sa ibaba ng $78,000 noong Agosto, habang ang mga long position ay bumubuo ng humigit-kumulang $270 milyon sa mga liquidation. Iniulat ng Crypto.news na bumaba ang open interest ng Bitcoin habang lumalabas ang mga leveraged long.

Ang altcoin market ay maaaring mas sensitibo dahil maraming token ang may mas manipis na order book kaysa sa Bitcoin. Ang isang posisyon na tila mapapamahalaan sa ilalim ng ordinaryong kondisyon ng kalakalan ay maaaring maging mahirap isara sa panahon ng mabilis na paggalaw.

Ang 2024 crossover ay hindi ginagarantiya ang isa pang koreksyon

Ang nakaraang crossover ay nangyari noong Disyembre 2024 at sinundan ng mga koreksyon sa ilang mid-cap token. Nanatiling medyo matatag ang Bitcoin sa bahagi ng panahong iyon. Ang isang makasaysayang pangyayari ay hindi nagtatatag ng isang maaasahang prediktibong relasyon. Nagbago ang liquidity ng pamilihan, komposisyon ng palitan, limitasyon ng leverage at istraktura ng kolateral mula noong 2024.

Ang iba pang mga pag-unlad ay maaaring nag-ambag din sa mas maagang mga koreksyon, kabilang ang mga kondisyong macroeconomic, partikular na balita ng token at mas malawak na pagbabago sa risk appetite. Ang timing lamang ay hindi maaaring patunayan na ang altcoin open interest ang sanhi ng pagbaba.

Ang pinakakapaki-pakinabang na signal ngayon ay kinabibilangan ng funding rates, spot trading volume at mga pagbabago sa open interest. Ang pagtaas ng leverage na sinamahan ng mahal na pagpopondo at humihinang spot demand ay magpapahiwatig ng hindi gaanong matatag na pamilihan.

Ang pagbaba ng open interest habang nananatiling matatag ang mga presyo ay magmumungkahi na ang labis na leverage ay umaalis nang hindi nagiging sanhi ng mas malawakang sell-off. Ang patuloy na paglago sa parehong spot volume at open interest ay maaaring magpahiwatig na ang aktibidad ng derivatives ay mayroon pa ring pinagbabatayan na demand.