Zcash y NEAR Protocol se han consolidado como dos de las operaciones alternativas más fuertes del mercado cripto en 2026, un movimiento que, según el cofundador de Bankless David Hoffman, está siendo impulsado por inversores que están desplazando parte de su capital desde Bitcoin y Ethereum hacia activos con narrativas de rentabilidad más sólidas.
Hoffman dijo en una publicación del 23 de septiembre que ZEC se ha convertido en lo que él llama el más reciente ganador de la “Bitcoin Bid”, mientras que NEAR ha capturado una posición similar entre las plataformas de contratos inteligentes.
Su argumento se centra en el tamaño del actual reservorio de riqueza de Bitcoin. Bitcoin tiene una capitalización de mercado de aproximadamente 1,7 billones de dólares, mientras que Zcash sigue siendo una fracción de ese tamaño incluso después de su rally. Hoffman dijo que bastaría con que una pequeña porción de los holders de Bitcoin asignara parte de su capital a ZEC para que el activo más pequeño experimentara una presión compradora sustancial.
La capitalización de mercado de Zcash ha subido hasta aproximadamente 26.000 millones de dólares tras partir de una base mucho menor, según las cifras citadas por Hoffman. El movimiento ha coincidido con un interés creciente por la privacidad, los riesgos de la computación cuántica y el acceso regulado al activo.
El mercado de las privacy coins ha crecido casi cinco veces durante el último año, según un informe del 22 de septiembre de 21Shares citado por crypto.news. El sector se expandió de 6.200 millones de dólares a aproximadamente 30.000 millones, mientras que CoinGecko valoró la categoría en cerca de 36.900 millones de dólares en ese momento.
Hoffman comparó la operación actual en ZEC con la subida de Ethereum en 2021, cuando ETH pasó de una capitalización de mercado cercana a 12.000 millones de dólares en el suelo de su ciclo a aproximadamente 554.000 millones de dólares en su pico.
Su tesis no sugiere que los holders de Bitcoin estén abandonando BTC por completo. En cambio, Hoffman cree que un número suficiente de holders podría estar asignando una pequeña parte de sus carteras a ZEC como cobertura o posición complementaria.
Zcash ofrece a ese grupo varias narrativas de inversión. La red comparte con Bitcoin un suministro máximo fijo de 21 millones de monedas, al tiempo que ofrece privacidad opcional en las transacciones mediante direcciones blindadas. Las preocupaciones sobre el efecto a largo plazo de la computación cuántica sobre los sistemas criptográficos actuales han aportado otra parte del caso de inversión citado por los partidarios de ZEC.
El acceso institucional también ha cambiado. Grayscale convirtió su Zcash Trust en el ETF spot ZCSH en NYSE Arca el 25 de agosto, con un lanzamiento de aproximadamente 304 millones de dólares en activos bajo gestión. ZEC superó los 1.000 dólares a principios de septiembre, al tiempo que los activos del fondo superaban los 400 millones de dólares.
Hoffman argumentó que las ganancias de ZEC en dólares por sí solas no explican la operación. En su lugar, señaló la diferencia entre el tamaño de Bitcoin y Zcash, afirmando que la reserva de riqueza en BTC potencialmente disponible para rotación sigue siendo muy superior al valor de mercado de ZEC.
“Hay 1,7 billones de dólares en BTC ahí fuera, y solo hace falta que una porción muy pequeña de los bitcoiners coincida en que ZEC es válido”, escribió Hoffman.
Dijo que los inversores podrían llegar a esa conclusión por la privacidad, por las preocupaciones en torno a la computación cuántica o simplemente por el deseo de cubrir su exposición a Bitcoin.
El argumento sigue siendo la interpretación de Hoffman sobre la fuente de la demanda, más que una prueba directa que rastree las compras de ZEC hasta holders de Bitcoin. Él mismo reconoció ese punto, afirmando que cree que pocos asignadores de capital se saltarían BTC, ETH y el resto del mercado cripto para comprar ZEC únicamente por sus propios méritos.
Según Hoffman, una rotación de capital similar podría estar desarrollándose alrededor de NEAR Protocol, aunque considera que la fuente de esa demanda está más dispersa.
“Creo que NEAR ha ganado el trofeo de la ‘smart contract bid’ de 2026”, escribió.
NEAR cotizaba en torno a 4,28 dólares el 24 de septiembre tras subir más del 60% en los siete días anteriores, según CoinGecko. Su rally ha llegado junto con varios desarrollos tanto en la red como en sus mercados de trading.
El 23 de septiembre, el trading spot de NEAR se activó en Hyperliquid a través de un mercado NEAR/USDC. El open interest de los perpetuos de NEAR en Hyperliquid se situaba cerca de 344 millones de dólares en ese momento, mientras que unas tasas de funding positivas mostraban que las posiciones largas estaban pagando a las cortas.
El desarrollo de la red ha aportado otra parte de la narrativa de NEAR en 2026. El protocolo ha dedicado gran parte del año a construir en torno a la inteligencia artificial, la abstracción de cadenas y los agentes autónomos.
En julio, NEAR introdujo pagos de IA basados en staking, permitiendo a los usuarios bloquear NEAR y recibir créditos mensuales de cómputo para servicios de IA. El sistema cubría 43 modelos de IA en su lanzamiento y permitía a los usuarios acceder a inferencia confidencial y agentes autónomos sin pagar con tarjeta de crédito.
Hoffman dijo que el capital que respalda a NEAR probablemente proviene de un grupo más variado que los inversores que, en su opinión, están pasando de BTC a ZEC.
Ethereum ha enfrentado históricamente más competencia entre redes de contratos inteligentes que la que Bitcoin ha enfrentado dentro de la categoría de reserva de valor, argumentó. Solana ya ha desafiado a Ethereum en usuarios, actividad y atención de los inversores, dejando al mercado de smart contracts menos concentrado en torno a un solo activo.
Para Hoffman, esta diferencia significa que NEAR no necesita atraer capital de un grupo claramente definido. Los traders que miran más allá de ETH, SOL y otros activos consolidados de smart contracts podrían contribuir al mismo efecto.
Hoffman enmarcó los movimientos en ZEC y NEAR como parte de un problema mayor para los activos más grandes del mercado cripto.
Los inversores que buscan grandes múltiplos podrían estar menos dispuestos a asignar nuevo capital a activos que ya tienen cientos de miles de millones o más de 1 billón de dólares en valor de mercado, argumentó. Redes más pequeñas pueden ofrecer más espacio para la apreciación del precio si atraen una porción significativa de la riqueza cripto ya existente.
Hoffman llamó a esta situación la “maldición de las blue chips”.
Bitcoin todavía necesita consolidarse con mayor firmeza como una alternativa al oro, en su opinión, mientras que Ethereum enfrenta la pregunta de qué podría producir otra gran revalorización tras años de crecimiento.
La comparación llega mientras el mercado total de criptomonedas sigue siendo mucho más pequeño que el sistema financiero tradicional. Los datos de CoinGecko situaban la capitalización global del mercado cripto cerca de 2,96 billones de dólares el 24 de septiembre, con Bitcoin representando aproximadamente el 57% del total.
Hoffman dijo que el sector cripto podría seguir produciendo nuevos ganadores incluso si BTC y ETH no generan los múltiplos que los inversores vieron en ciclos anteriores. Señaló a Hyperliquid, Venice, Lighter, Ethena y Morpho como ejemplos de proyectos que están aportando nuevos productos e infraestructura a la industria.
Su preocupación es dónde termina finalmente el valor económico generado por esa actividad.
Hoffman argumentó que Robinhood, Coinbase, Apollo y los negocios tradicionales de corretaje podrían estar bien posicionados para capturar parte del valor creado por la última generación de productos cripto, mientras que sigue siendo incierto hasta qué punto BTC y ETH se benefician.
Para que el valor total de la industria aumente de forma material, Hoffman dijo que la capitalización total del mercado cripto eventualmente tendría que crecer muy por encima de su nivel actual. Mencionó 10 billones de dólares como un nivel que espera que el mercado pueda alcanzar durante el ciclo actual, en contraste con un posible mercado de 30 billones de dólares necesario para una expansión mucho mayor del sector.
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