Economistas de la Casa Blanca afirmaron que es poco probable que las recompensas de las stablecoins afecten significativamente los préstamos bancarios o las condiciones crediticias generales, refutando una preocupación del sector bancario mientras los legisladores estadounidenses debaten las reglas sobre los tokens con rendimiento.
Un nuevo informe del Consejo de Asesores Económicos encontró que restringir el rendimiento de las stablecoins produciría solo ganancias marginales para los bancos. En su escenario base, eliminar el rendimiento de las stablecoins aumentaría los préstamos en aproximadamente $2.1 mil millones, o cerca del 0.02% del total de préstamos, al tiempo que impondría un costo de bienestar neto a los consumidores.
El documento contradice un creciente número de advertencias de bancos y grupos de la industria de que las stablecoins podrían desviar grandes volúmenes de depósitos si se les permitiera ofrecer rendimientos competitivos.
Los hallazgos llegan mientras los legisladores sopesan si endurecer el lenguaje en la propuesta de Ley de Claridad para bloquear los mecanismos de rendimiento indirectos, incluidos los programas de recompensas ofrecidos a través de intermediarios en lugar de emisores. Ese debate político ha provocado un fuerte rechazo por parte de algunos sectores bancarios.
La Asociación de Banqueros Comunitarios Independientes de América advirtió que permitir las stablecoins que devengan intereses podría provocar hasta $1.3 billones en pérdidas de depósitos y $850 mil millones en reducción de préstamos.
Otras estimaciones citadas por ejecutivos bancarios y analistas han ido más allá, señalando cambios de varios billones de dólares bajo escenarios de adopción más agresivos. Figuras bancarias de alto nivel, incluidos ejecutivos de Bank of America y JPMorgan, han instado a los reguladores a aplicar reglas de estilo bancario a los rendimientos de las stablecoins.
En ausencia de una supervisión tradicional, argumentan que las stablecoins podrían, de otro modo, crear un sistema paralelo que compita directamente por los depósitos.
Sin embargo, los economistas de la Casa Blanca adoptan una visión más limitada. Señalan que la mayoría de las reservas de stablecoins existen dentro del sistema bancario y a menudo se reciclan en bonos del Tesoro o depósitos en otros lugares.
Según el CEA, esto limita el alcance de cualquier "fuga" real de los balances tradicionales hacia las stablecoins. Solo una pequeña parte de las reservas, estimada en alrededor del 12%, está efectivamente excluida de los préstamos.
Esta estructura amortigua el impacto. Incluso cuando los usuarios transfieren fondos a stablecoins, los dólares reaparecen en gran medida dentro del sistema financiero, reduciendo el golpe a la creación de crédito. "En resumen, una prohibición de rendimiento haría muy poco para proteger los préstamos bancarios, al tiempo que renunciaría a los beneficios para el consumidor de rendimientos competitivos sobre las tenencias de stablecoins", afirma el informe.
La discusión sobre el rendimiento se ha vuelto central a medida que Washington acelera el trabajo en la legislación sobre stablecoins.
Los reguladores ya están avanzando para implementar las disposiciones de la Ley GENIUS del año pasado, que exige un respaldo de reserva uno a uno y prohíbe a los emisores pagar rendimiento directamente. La FDIC ha propuesto un nuevo marco para supervisar a los emisores de stablecoins, mientras que los participantes de la industria afirman que las negociaciones sobre la Ley de Claridad están cerca de concluir.
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