Bitcoin podría enfrentar un período más prolongado de incertidumbre regulatoria después de que la Ley CLARITY se estancara en el Senado de EE. UU., aunque este revés no ha cambiado la clasificación actual de BTC como commodity digital.
Según un informe del 22 de septiembre de Bitplanet Research Lab, la fallida votación en el Senado retrasó principalmente los esfuerzos para incorporar a la ley federal la definición de commodities digitales y un marco regulatorio para los mercados spot. La interpretación vigente de la SEC y la CFTC sobre Bitcoin permanece sin cambios.
El Senado rechazó una moción de cloture para iniciar la consideración de la H.R. 3633 el 15 de septiembre por 49 votos contra 50, con un senador sin votar. La moción necesitaba 60 votos para avanzar, lo que significa que los legisladores nunca llegaron al proceso de enmiendas ni a una votación final sobre la legislación.
Como informó crypto.news tras la votación, Bitcoin enfrenta menos incertidumbre regulatoria por este revés que las altcoins, las plataformas de finanzas descentralizadas, los exchanges y los emisores de tokens. La atención se ha desplazado, en cambio, hacia cómo la SEC y la CFTC utilizan sus poderes actuales mientras la legislación sigue estancada.
El tratamiento regulatorio vigente de Bitcoin le proporciona cierto grado de protección frente al fracaso del proyecto de ley.
La SEC y la CFTC emitieron una interpretación conjunta el 17 de marzo que clasificó los criptoactivos en cinco categorías, incluidas commodities digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins y valores digitales. Bitcoin fue uno de los activos mencionados específicamente como ejemplo de commodity digital.
La interpretación conjunta de las agencias sobre criptomonedas identificó a BTC junto con Ether, Solana y XRP, entre otros activos, como commodities digitales en lugar de valores. La interpretación no sustituyó la prueba de Howey, lo que significa que las leyes de valores aún pueden aplicarse según cómo se ofrezca o venda un activo.
Esta distinción limita lo que la fallida votación sobre la Ley CLARITY cambia de forma inmediata para Bitcoin. Bitplanet señaló que BTC sigue siendo tratado como un commodity bajo la interpretación de marzo, mientras que el revés legislativo afecta a las normas que rodean el mercado en el que se negocia.
Bajo la versión de la Ley CLARITY aprobada por la Cámara de Representantes, los exchanges, brokers y dealers de commodities digitales habrían tenido que registrarse ante la CFTC. La negociación spot realizada a través de entidades registradas o obligadas a registrarse ante el regulador quedaría bajo su supervisión exclusiva.
Sin la legislación, la CFTC todavía carece de autoridad estatutaria para supervisar todo el mercado spot de commodities digitales, según el informe. Por lo tanto, Bitcoin mantiene su clasificación actual, mientras que el régimen federal de registro y supervisión previsto para exchanges e intermediarios sigue incompleto.
Un problema de más largo plazo para Bitcoin es que su tratamiento regulatorio actual no ha sido incorporado a la ley federal.
Bitplanet señaló que la interpretación de la SEC y la CFTC no es ni una ley ni una norma vinculante. BlackRock citó esta misma distinción como un factor de riesgo en el informe del segundo trimestre de su iShares Bitcoin Trust, señalando que un tribunal o una futura administración podría llegar a una conclusión diferente.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, también ha argumentado que se necesita legislación para evitar que futuros reguladores reviertan la política actual.
La Ley CLARITY habría proporcionado una definición estatutaria de los commodities digitales y establecido la estructura regulatoria en torno a sus mercados spot. El hecho de no superar el obstáculo procesal en el Senado deja a Bitcoin dependiendo en parte de la interpretación vigente mientras el Congreso considera si volver a tratar la legislación.
Un análisis de crypto.news sobre commodities digitales en junio señaló que la clasificación de marzo era interpretativa y podría ser revisada por una futura administración. La Ley CLARITY estaba diseñada para incorporar la categoría de commodity digital al marco legal federal.
Para Bitcoin, Bitplanet dijo que la clasificación actual tendría que reevaluarse si la SEC y la CFTC retiraran o modificaran su interpretación de marzo o si un tribunal federal llegara a una conclusión distinta.
Bitcoin y los mercados relacionados con las criptomonedas reaccionaron con fuerza cuando fracasó la votación en el Senado, aunque la venta no persistió.
Los 12 ETF spot de Bitcoin en EE. UU. registraron salidas netas combinadas por $450.4 millones el 15 de septiembre. El FBTC de Fidelity perdió $214.8 millones, mientras que el IBIT de BlackRock registró retiros por $161.7 millones. El total diario fue aproximadamente 2.8 veces superior a la entrada neta de $159.9 millones registrada en la sesión de negociación anterior.
Bitcoin cayó un 3.39%, de $78,316 a $75,663, según los datos agregados de precios utilizados por Bitplanet. Coinbase cerró con una baja del 10.10% y Circle cayó un 11.41% durante la misma sesión.
Bitplanet advirtió contra atribuir la votación sobre la Ley CLARITY como la única causa. La votación ocurrió durante la reunión de septiembre de la Reserva Federal, mientras que las tasas de interés y los precios del petróleo afectaban a los activos de riesgo al mismo tiempo. El informe indicó que esas variables impidieron aislar el componente regulatorio de la caída de Bitcoin.
Posteriormente, la presión vendedora se revirtió. Bitcoin rebotó un 5.8% hasta $80,890 el 18 de septiembre, mientras que los ETF spot de Bitcoin registraron entradas netas de $159.5 millones el 17 de septiembre y otros $433 millones al día siguiente. Durante el repunte se produjeron liquidaciones de posiciones cortas, lo que dificulta atribuir la recuperación únicamente a los acontecimientos regulatorios.
Desde entonces, BTC ha ampliado su recuperación. Bitcoin superó los $86,000 y tocó brevemente los $87,000 el 22 de septiembre, su nivel más alto desde finales de enero, impulsado por la caída de los precios del petróleo, menores rendimientos de los bonos del Tesoro, cobertura de cortos y el regreso de la demanda institucional.
Tim Sun, investigador sénior de HashKey Group, dijo a crypto.news que las entradas en ETF confirmaron el rally en lugar de iniciarlo, y describió los flujos de ETF de corto plazo como una variable que tiende a moverse con el precio de Bitcoin en vez de predecir su dirección.
La recuperación ha dejado a BTC muy por encima del nivel observado inmediatamente después de la fallida votación en el Senado. Bitplanet identificó la continuidad de los flujos hacia los ETF spot como uno de los factores a monitorear, señalando que las cuatro sesiones bursátiles entre el 15 y el 18 de septiembre aún produjeron una salida neta acumulada de $153.8 millones a pesar de las entradas registradas en las dos últimas sesiones.
Con la legislación estancada, ambos reguladores están avanzando con medidas relacionadas con las criptomonedas usando su autoridad existente.
El presidente de la CFTC, Michael Selig, dijo en agosto que se había instruido al personal a revisar una norma sobre la estructura del mercado de criptoactivos que podría avanzar bajo los poderes estatutarios existentes. La Oficina de Información y Asuntos Regulatorios de la Casa Blanca recibió la propuesta de la CFTC titulada “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” el 17 de septiembre. La presentación seguía en fase previa a la elaboración de la norma cuando Bitplanet publicó su informe, y su contenido no se había hecho público.
La SEC actuó por separado después de la votación en el Senado. El 17 de septiembre, el regulador introdujo una Exención de Innovación de cinco años que cubre plataformas elegibles de negociación de acciones tokenizadas y proveedores de liquidez.
Bajo la exención de cinco años de la SEC, los mercados elegibles de valores tokenizados pueden facilitar la negociación de acciones tokenizadas del National Market System mediante automated market makers permisionados y pools de liquidez, sujetos a condiciones que abarcan los derechos de los accionistas, los límites de negociación y la transparencia de los contratos inteligentes.
Bitcoin podría tener un papel en esos mercados. Bitplanet dijo que los pares de negociación que intercambian directamente acciones tokenizadas elegibles contra criptoactivos que no son valores, como BTC, pueden quedar incluidos dentro de la exención. La medida no cambia la clasificación de Bitcoin ni otorga a la CFTC autoridad sobre todo el mercado spot.
El Congreso aún podría retomar la Ley CLARITY. El senador Thom Tillis votó en contra de la moción de cloture del 15 de septiembre de una manera que le permitió presentar una moción de reconsideración y solicitó formalmente dicha reconsideración inmediatamente después de la votación. Cualquier segundo intento de cloture seguiría requiriendo 60 votos para avanzar.
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