Las monedas de privacidad están ganando un lugar en los mercados de inversión regulados, incluso cuando el acceso directo a sus activos subyacentes se vuelve más difícil. El ETF de Zcash de Grayscale ahora se negocia en NYSE Arca, mientras que los principales exchanges centralizados han reducido el soporte para Monero y otras criptomonedas enfocadas en la privacidad. La última actualización de THORChain muestra cómo la infraestructura descentralizada podría ayudar a cerrar esa brecha de acceso.
La privacidad en el cripto se mueve en dos direcciones a la vez.
Por un lado, está entrando en el ámbito financiero tradicional. El ETF de Zcash de Grayscale, ZCSH, comenzó a cotizar en NYSE Arca el 25 de agosto. Grayscale lo describió como el primer producto cotizado en bolsa en ofrecer exposición al contado a Zcash (ZEC).
El fondo ofrece a los inversores estadounidenses una forma de obtener exposición a ZEC a través de una cuenta de corretaje regular. No necesitan abrir una cuenta en un exchange de criptomonedas, gestionar claves privadas ni mantener el activo en una billetera personal.
Por otro lado, comprar, vender y mover directamente monedas de privacidad se ha vuelto más difícil en varios mercados. Los exchanges centralizados han eliminado activos o restringido el acceso a medida que los reguladores aplican estándares más estrictos contra el lavado de dinero.
La contradicción es difícil de pasar por alto. Wall Street ahora puede empaquetar la exposición a un activo centrado en la privacidad dentro de un fondo regulado, mientras que partes del mercado cripto están menos dispuestas o menos capaces de soportar las monedas subyacentes.
La actualización v3.20 de THORChain es relevante en esa división. La versión sentó las bases técnicas para los swaps nativos de Monero (XMR) y Zcash junto con activos como Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) y stablecoins.
Sin embargo, THORChain dijo después de la actualización que el lanzamiento de Monero y Zcash se había retrasado mientras los colaboradores se enfocaban en la estabilidad de la red. La interfaz del protocolo para los intercambios entre cadenas compatibles está disponible a través de su plataforma de swap nativa, con el acceso a XMR y ZEC dependiendo de su activación final.
Monero ofrece el ejemplo más claro de cómo una criptomoneda sin permiso puede seguir siendo operativa mientras se vuelve más difícil de alcanzar.
Binance eliminó XMR en febrero de 2024, mientras que OKX también terminó el soporte para los pares de trading de Monero. Kraken luego detuvo el trading y los depósitos de XMR para clientes en el Espacio Económico Europeo, citando cambios regulatorios.
Esas decisiones no cerraron Monero. La blockchain continuó procesando transacciones, y los usuarios aún podían enviar XMR entre billeteras compatibles. Lo que cambió fue el acceso a los servicios que muchas personas utilizan para entrar o salir del mercado.
Monero es privado por defecto. Su diseño oculta al remitente, al receptor y el monto de la transacción. Los defensores ven esas protecciones como el equivalente digital de la privacidad disponible al pagar con efectivo físico.
El mismo diseño crea problemas para los exchanges centralizados responsables de las verificaciones de clientes, el monitoreo de transacciones y los controles contra el lavado de dinero. Los exchanges pueden tener dificultades para recopilar la información esperada por los reguladores cuando los detalles de la transacción están ocultos a nivel de protocolo.
Europa está haciendo ese conflicto más directo. El Reglamento de la Unión Europea contra el Blanqueo de Capitales aborda las cuentas de criptoactivos que permiten que las transacciones se anonimicen o se hagan más difíciles de rastrear, incluso a través de "monedas que mejoran el anonimato".
La regulación está programada para aplicarse a partir de julio de 2027. Sus disposiciones impedirán que los proveedores de servicios de criptoactivos mantengan cuentas anónimas o cuentas que permitan la ofuscación de transacciones a través de dichos activos.
Estados Unidos no ha introducido una prohibición nacional idéntica al comercio de monedas de privacidad. Aun así, el soporte limitado de grandes exchanges significa que los usuarios estadounidenses pueden enfrentar menos opciones que los poseedores de activos más ampliamente listados. El ZCSH de Grayscale proporciona exposición regulada al precio de Zcash, pero poseer una participación en un ETF no es lo mismo que tener ZEC o usar sus características de privacidad en la cadena.
Una blockchain puede permanecer sin permiso a nivel de protocolo, mientras se vuelve difícil de usar en la práctica.
Alguien aún puede recibir y enviar XMR a través de la red Monero. El problema mayor surge cuando esa persona quiere pasar de XMR a Bitcoin, Ethereum o una stablecoin sin usar un servicio centralizado que soporte ambos lados de la operación.
La liquidez nativa entre cadenas ofrece otra ruta. THORChain está diseñado para intercambiar activos a través de sus blockchains originales en lugar de requerir que los usuarios muevan representaciones envueltas a una red separada.
Bajo las integraciones planificadas de monedas de privacidad, los usuarios podrían moverse entre XMR o ZEC nativos y activos criptográficos soportados sin tener que depositar sus fondos primero en un exchange centralizado. No necesitarían crear una cuenta en un exchange ni entregar la custodia para la operación.
THORChain ya había probado los swaps nativos de Monero antes de la v3.20. Como informó crypto.news en junio, el protocolo dijo que los swaps de XMR estaban funcionando de principio a fin en las pruebas y que el soporte para Zcash seguiría.
El retraso anunciado después de la v3.20 muestra que la preparación técnica no garantiza la disponibilidad pública inmediata. Los sistemas entre cadenas deben gestionar redes separadas, pools de liquidez y riesgos de seguridad, mientras que los activos enfocados en la privacidad pueden añadir más cuestiones operativas y regulatorias.
THORChain dijo que el lanzamiento retrasado daría a los colaboradores más tiempo para preparar las integraciones de Monero y Zcash. Los swaps nativos pueden reducir la dependencia de intermediarios centralizados, aunque los usuarios aún deben considerar la liquidez, la red y los riesgos de implementación.
Zcash hace aún más clara la división entre el acceso a la inversión regulada y la privacidad en la cadena.
A diferencia de Monero, Zcash permite a los usuarios elegir entre transacciones transparentes y blindadas. Según la documentación del proyecto, las direcciones transparentes exponen la información de la transacción públicamente, mientras que las direcciones blindadas están diseñadas para proteger los detalles financieros.
El ETF de Grayscale no da a los inversores acceso a ningún tipo de transacción. ZCSH mantiene ZEC para seguir el valor de mercado del activo, mientras que los inversores compran y venden participaciones del fondo a través de un exchange de valores.
El producto, por lo tanto, integra la economía de una moneda de privacidad en una estructura de inversión regulada en EE. UU. sin otorgar a los accionistas sus funciones de privacidad subyacentes. Las presentaciones anteriores de Grayscale también indicaron que el fondo utilizaría una custodia transparente en lugar de direcciones blindadas.
Para los inversores, esa distinción importa. ZCSH ofrece exposición al precio y comodidad de corretaje, no pagos privados ni participación directa en la red Zcash.
La llegada del ETF todavía representa un cambio notable en cómo las finanzas tradicionales tratan los activos enfocados en la privacidad. Crypto.news informó anteriormente que la conversión de Grayscale siguió un proceso de presentación ante la SEC que comenzó en mayo. El lanzamiento colocó a ZEC junto a otros criptoactivos disponibles a través de productos cotizados en bolsa regulados en EE. UU.
Al mismo tiempo, las exclusiones de exchanges muestran que la aceptación regulatoria no es uniforme. Las autoridades y las empresas financieras pueden permitir un vehículo de inversión transparente vinculado a una moneda de privacidad, mientras se sienten incómodas con el acceso directo a sus funciones de transacción.
El soporte planificado de THORChain para XMR y ZEC se sitúa entre esos dos mercados.
La versión 3.20 también restauró el soporte para Solana, Base y BNB e introdujo la Liquidez Propia del Protocolo y una Reserva Estable. Sin embargo, las integraciones de monedas de privacidad son más reveladoras porque abordan un problema de acceso creado fuera de las blockchains subyacentes.
Los exchanges centralizados ofrecen soporte al cliente, canales de pago fiduciario y protecciones de cuenta que los protocolos descentralizados pueden no proporcionar. También siguen siendo responsables de cumplir con las leyes de cada jurisdicción en la que operan.
Los sistemas descentralizados eliminan algunos de esos intermediarios, pero depositan más responsabilidad en los usuarios. Una persona que realiza un swap nativo debe gestionar una billetera compatible, verificar direcciones y comprender que las transacciones pueden no ser reversibles. La liquidez y los precios de ejecución también pueden diferir de los disponibles en un gran exchange.
Las cuestiones regulatorias persistirán incluso si el protocolo en sí no requiere una cuenta. Los usuarios siguen siendo responsables de cumplir las leyes, las normas de declaración y los requisitos fiscales que se apliquen en su país.
Ninguno de esos límites cambia la cuestión central. Una criptomoneda es solo parcialmente accesible cuando su red permanece en línea, pero las principales rutas que la conectan con el mercado más amplio desaparecen.
Las monedas de privacidad están ahora poniendo a prueba el significado de las finanzas sin permiso. Si los exchanges regulados deciden que no pueden soportar ciertos activos, el acceso seguirá disminuyendo o la infraestructura descentralizada proporcionará otro camino. THORChain se está preparando para ofrecer ese camino, aunque sus swaps de Monero y Zcash deben pasar primero de la base técnica a un lanzamiento público estable.
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