La capitalización de mercado de los activos tokenizados del mundo real (RWA) ha superado los $51 mil millones, un aumento del 40% en lo que va del año, incluso cuando el mercado cripto en general ha caído aproximadamente un 20% en el mismo período, una señal de que el interés institucional en la tokenización se está acelerando independientemente de las condiciones del mercado cripto, según dijeron los analistas de Bernstein en una nota el lunes.
Analistas de la firma de investigación y corretaje dirigida por Gautam Chhugan citaron datos que muestran que el crédito privado sigue siendo la clase de activo dominante con aproximadamente el 47% de la capitalización de mercado total de RWA, seguido por los bonos del Tesoro de EE. UU. con aproximadamente el 30% y las materias primas con alrededor del 9%.
Ethereum y Provenance albergan juntos más del 70% de la actividad total de activos tokenizados, con Provenance en el 39% y Ethereum en el 33%. El total de titulares de activos RWA ha superado los 917,000, un aumento de aproximadamente el 60% en lo que va del año.
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La tokenización de acciones es donde la competencia se está intensificando más rápidamente. Las acciones tokenizadas han crecido un 130% en lo que va del año, de $700 millones a $1.6 mil millones, dijo Bernstein. La industria se está uniendo en torno a dos modelos de negocio distintos, y la brecha entre ellos es estructural, no cosmética, argumentaron los analistas.
El primero es el modelo de infraestructura de negociación. Bajo este enfoque, las plataformas reguladas de broker-dealer —la oferta de acciones tokenizadas de EE. UU. de Robinhood a inversores de la UE es el principal ejemplo que cita Bernstein— compran las acciones subyacentes y las mantienen en custodia contra un token de blockchain. Los tokens se negocian 24/7 con liquidación en tiempo real y generan comisiones de negociación incrementales, pero conllevan una limitación crítica, ya que el patrocinador externo, y no el tenedor del token, sigue siendo el accionista registrado. Los derechos a dividendos y los derechos de voto no se transfieren.
El segundo es el modelo de infraestructura de liquidación e intercambio, donde blockchain funciona como la capa de liquidación real para las acciones emitidas por las empresas.
Los tenedores de tokens reciben plenos derechos de propiedad y las protecciones de los valores tradicionales cotizados en bolsa. Figure, Bullish y Securitize están construyendo la pila de infraestructura regulada para este modelo utilizando agentes de transferencia registrados por la SEC, licencias de Sistemas de Negociación Alternativos (ATS) y soluciones reguladas de broker-dealer y custodia.
Figure ya ha lanzado sus propias acciones tokenizadas en OPEN, con otra cotización en preparación. La adquisición de Equiniti por parte de Bullish le permite operar un libro mayor unificado que abarca valores tanto tradicionales como tokenizados, al tiempo que ofrece diseño de tokens y servicios de liquidez.
Securitize se ha asociado con NYSE para su plataforma de valores tokenizados, con Computershare facilitando la emisión de acciones tokenizadas para empresas de EE. UU. y Jump Trading construyendo negociación on-chain estilo DEX para acciones tokenizadas.
Coinbase está buscando una estrategia híbrida que Bernstein enmarca como un intercambio único de múltiples activos. En las últimas semanas, Coinbase ha lanzado acciones tokenizadas, perpetuos de acciones y perpetuos pre-OPI para inversores no estadounidenses, junto con un mercado regulado de derivados de criptomonedas para inversores estadounidenses.
Sus acciones tokenizadas, respaldadas uno a uno por acciones subyacentes, incluyen características como pagos automáticos de dividendos y utilidad programática on-chain. Coinbase se ha convertido en el único comerciante de comisiones de futuros regulado por la CFTC que ofrece a los inversores estadounidenses acceso a derivados cripto globales —futuros y opciones—, una ventaja competitiva estructural que Bernstein identifica como fundamental para lo que llama la propuesta de "exchange de todo" de Coinbase.
La trayectoria a largo plazo de la industria depende en gran medida de los desarrollos regulatorios que aún están en curso. La SEC ha propuesto rescindir las reglas 611 y 610(e), una medida que permitiría que las acciones tokenizadas se negocien más libremente en plataformas descentralizadas sin el enrutamiento de cumplimiento obligatorio a través de los exchanges tradicionales.
En diciembre de 2025, la SEC emitió una carta de no acción a DTC para un programa piloto de acciones tokenizadas y aprobó propuestas de NYSE y Nasdaq para permitir la negociación de valores tokenizados en sus respectivos exchanges.
La industria aún está a la espera de una posible "exención por innovación" que podría permitir la negociación nacional de acciones tokenizadas de EE. UU., el desbloqueo regulatorio que Bernstein identifica como el catalizador más claro para la próxima fase de crecimiento.
Los volúmenes mensuales de transferencia de acciones tokenizadas alcanzaron los $5.3 mil millones en junio sobre una base anualizada a partir del 19 de junio, frente a los $3.6 mil millones en mayo y los $500 millones tan recientemente como septiembre de 2025, según los datos de Bernstein. La trayectoria es pronunciada, ya que los volúmenes se han más que duplicado en los dos meses transcurridos desde abril.
Entre las principales plataformas de tokenización por activos, Figure lidera el sector con $18.9 mil millones, impulsado principalmente por el crédito privado. Securitize ocupa el segundo lugar con $4.3 mil millones en exposición a bonos del Tesoro y acciones, seguido por Ondo con $3.8 mil millones, Circle con $3 mil millones y Tether con $2.5 mil millones en materias primas.
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