DBS y Citi han completado un pago transfronterizo en dólares en cuestión de minutos durante un fin de semana utilizando depósitos tokenizados, probando un sistema de transferencia ininterrumpido mientras surgen preguntas sobre la liquidación final, la liquidez y la fijación de precios de divisas.
Según Ryan Kirkley, CEO y cofundador de Global Settlement Network, la transacción demuestra que el dinero de bancos comerciales tokenizado puede viajar a través de fronteras fuera del horario bancario normal, pero la información divulgada hasta ahora no prueba que cada obligación subyacente al pago se haya vuelto legalmente final al mismo tiempo.
La oficina de DBS y Citi en Nueva York completó la transferencia entre Singapur y Estados Unidos el 5 de septiembre, según un anuncio de DBS. Los bancos utilizaron depósitos tokenizados en el Swift Digital Ledger, lo que permitió que el pago se ejecutara durante el fin de semana en cuestión de minutos.
Los pagos transfronterizos tradicionales pueden tardar hasta dos días hábiles, dijo DBS. Al completar la transferencia un sábado, los bancos evitaron retrasos causados por diferentes zonas horarias y el cierre de los sistemas de pago convencionales.
Kirkley distinguió entre un pago que aparece como completado en un ledger digital y todas las reclamaciones relacionadas que alcanzan la liquidación legal final. Mientras que lo primero puede ocurrir en minutos, lo segundo puede depender de procesos de financiación y conciliación que aún operan a través de sistemas bancarios convencionales.
“Creo que la distinción importante aquí es entre ver un pago completado en un ledger digital y saber que cada obligación subyacente ha alcanzado la liquidación legal final”, dijo Kirkley a crypto.news.
Dijo que el pago de DBS-Citi era importante porque demostró que el dinero de bancos comerciales tokenizado podía moverse internacionalmente durante un fin de semana. Sin embargo, las divulgaciones públicas no proporcionan suficiente información para determinar si cada obligación subyacente se hizo final en el momento exacto en que el ledger registró la transferencia.
Si alguna parte del pago debe ser financiada o conciliada después de que los sistemas bancarios tradicionales reabran, Kirkley dijo que la transacción demostraría el movimiento de dinero 24/7 sin necesariamente entregar la finalidad 24/7.
Los depósitos tokenizados representan reclamaciones contra los bancos que los emiten. A diferencia de las stablecoins independientes, siguen siendo pasivos de bancos comerciales registrados en un ledger digital, lo que permite que el dinero de depósito existente se mueva a través de sistemas de pago programables.
La finalidad de la liquidación se refiere a si la transferencia completada es legalmente incondicional y no puede ser revertida. Para los bancos, también requiere la certeza de que las obligaciones creadas entre las instituciones participantes se han extinguido, en lugar de dejarse para una conciliación posterior.
El acceso a la liquidez presenta otro desafío porque el riel de pago puede permanecer abierto cuando los sistemas de liquidación de los bancos centrales no están disponibles. Fedwire, el servicio de pagos de alto valor de la Reserva Federal, actualmente no ofrece operaciones continuas durante el fin de semana.
Los bancos que no puedan reponer el dinero del banco central durante esos períodos podrían necesitar financiar los sistemas de pago tokenizados por adelantado. Otra opción implicaría mantener mayores colchones de liquidez para cubrir posibles transferencias de clientes hasta que la infraestructura de liquidación tradicional reabra.
“La liquidez no se vuelve ilimitada de repente solo porque el riel de pago permanezca abierto”, dijo Kirkley. “Si los bancos no pueden acceder o reponer el dinero del banco central durante el fin de semana, entonces sí, las opciones inmediatas son una combinación de prefinanciación y mayores colchones de liquidez”.
Ambas opciones pueden volverse costosas cuando los bancos deben mantener saldos en varias monedas, redes y jurisdicciones, añadió. El dinero reservado para posibles pagos de fin de semana no puede desplegarse de manera tan eficiente en otros lugares, dejando a las instituciones sopesar transferencias más rápidas frente al costo de mantener capital adicional disponible.
Kirkley dijo que un sistema a largo plazo necesitaría dar a las instituciones una visión clara de su liquidez disponible y permitirles dirigir fondos a los lugares donde son necesarios. Dicha coordinación podría reducir la necesidad de dejar pools separados de dinero sin usar en sistemas desconectados.
“Si hacemos los pagos instantáneos pero requerimos una liquidez inmovilizada significativamente mayor para soportarlos, hemos resuelto un problema creando otro”, dijo.
El problema tiene un peso particular para los pagos en dólares porque la moneda estadounidense aparece en uno de los lados del 89.2% de las operaciones globales de divisas. Los mercados tokenizados pueden seguir operando los sábados y domingos, pero las instituciones podrían tener un acceso limitado a la financiación en dólares y al dinero del banco central necesario para respaldar su actividad.
La fijación de precios de divisas también se vuelve más difícil cuando los pagos continúan durante períodos de actividad limitada del mercado. Aunque la infraestructura de pago digital puede permanecer en línea, el mercado de FX subyacente no mantiene la misma profundidad de negociación durante todo el fin de semana.
Kirkley dijo que un banco o proveedor de liquidez debe asumir la exposición si un pago tokenizado utiliza un tipo de cambio que difiere del precio disponible cuando los mercados convencionales reabren.
“Los bancos y proveedores de liquidez tendrán que incorporar esa realidad en el precio, ya sea a través de spreads más amplios, precios dinámicos u otro mecanismo para compensar a quien asuma la exposición”, dijo.
Un movimiento brusco de la moneda antes de que reabran los mercados podría crear una pérdida para la parte que garantizó el tipo de cambio del fin de semana. Kirkley dijo que los términos de la transacción deberían dejar claro de antemano quién asume ese riesgo y cómo el precio lo tiene en cuenta.
El crecimiento de la actividad institucional fuera del horario laboral podría eventualmente añadir profundidad al mercado y reducir los spreads, añadió. Sin embargo, la liquidez actual del fin de semana aún no ha alcanzado esa etapa.
Para los clientes corporativos, el modelo de pago aún podría proporcionar un acceso más rápido al capital de trabajo. Las empresas podrían pagar a proveedores, transferir dinero entre subsidiarias o responder a necesidades de financiación inesperadas sin esperar a que los bancos en varias jurisdicciones reabran.
DBS citó una demanda creciente de empresas que operan en industrias 24/7, incluyendo el comercio electrónico y los servicios digitales. Una encuesta encargada por el banco encontró que el 50% de los líderes financieros estaban explorando herramientas basadas en blockchain para la gestión de liquidez y FX.
Citando investigaciones de Money20/20 y FXC Intelligence, DBS dijo que los pagos transfronterizos salientes de Asia podrían aumentar de $13.5 billones en 2025 a $24 billones para 2033.
La interoperabilidad se vuelve crítica cuando una transacción incluye activos mantenidos en redes separadas. Un valor tokenizado, el depósito utilizado para pagarlo y la liquidez que respalda la operación pueden residir cada uno en un sistema diferente.
La liquidación atómica requiere que ambas partes de dicha transacción se completen juntas. Si una parte falla, la otra no debe proceder, evitando que un participante entregue un activo sin recibir el pago.
“Creo que se necesita una capa de orquestación que pueda coordinar esos diferentes sistemas, confirmar que los activos y la liquidez están realmente disponibles y asegurarse de que una pata no pueda completarse mientras la otra falla”, dijo Kirkley.
Sin dicha coordinación, advirtió, las instituciones financieras podrían reproducir la fragmentación del mercado existente en las redes blockchain en lugar de eliminarla. También se necesitarían estándares técnicos y legales compartidos para establecer cómo se manejan las transacciones cuando una red deja de funcionar o no se puede entregar un activo.
Los grandes bancos estadounidenses también están desarrollando sistemas diseñados para conectar el dinero tokenizado de los bancos. En agosto, se informó que JPMorgan Chase, Citi, Bank of America y Wells Fargo estaban trabajando a través de The Clearing House en una red compartida de depósitos tokenizados con el objetivo de lanzarla en la primera mitad de 2027.
DBS introdujo DBS Token Services en 2024 para soportar transferencias programables e instantáneas en su blockchain permisionada. Sus servicios incluyen DBS Treasury Tokens, un producto diseñado para la tesorería corporativa y la gestión de liquidez.
El banco es también el único miembro con sede en Asia del grupo central de diseño de 12 bancos que trabaja en la arquitectura del Swift Digital Ledger. El pago del 5 de septiembre utilizó ese ledger para transferir depósitos tokenizados de Singapur a la oficina de Citi en Nueva York en cuestión de minutos.
