Los depósitos tokenizados podrían reducir la capacidad de los bancos de EE. UU. para mantener una exposición a tipos de interés a largo plazo en 700 mil millones de dólares, según un escenario modelado, de acuerdo con una investigación publicada el 25 de agosto por los economistas de la Fed de Dallas, Rosie Levy y Srini Ramaswamy.
La cifra no representa 700 mil millones de dólares en depósitos que se espera que abandonen los bancos o una disminución garantizada equivalente en los préstamos. Mide una posible reducción en el apetito de riesgo de duración de los bancos, expresada como la exposición equivalente a los valores del Tesoro a diez años.
Los autores también afirmaron que sus puntos de vista no deben atribuirse al Banco de la Reserva Federal de Dallas ni al Sistema de la Reserva Federal.
Los depósitos tokenizados son depósitos bancarios comerciales ordinarios representados en una cadena de bloques o en otro libro mayor distribuido. Pueden respaldar pagos automatizados, transacciones programables y liquidación las 24 horas del día, los 7 días de la semana, mientras siguen siendo pasivos del banco emisor.
Su velocidad podría debilitar las barreras prácticas que hacen que los depósitos sean relativamente estables. Los clientes que buscan mayores rendimientos podrían mover dinero entre instituciones más rápido de lo que pueden hacerlo a través de muchos sistemas bancarios existentes.
“La liquidación instantánea permitiría a los titulares de depósitos que priorizan el rendimiento cambiar de banco casi instantáneamente”, escribieron los economistas.
Los contratos inteligentes podrían transferir saldos automáticamente cuando otra institución ofrezca una mejor tasa. La inteligencia artificial agéntica podría teóricamente monitorear los rendimientos e iniciar esas transferencias sin requerir que los clientes actúen manualmente.
Los autores no predijeron cuán ampliamente los depositantes usarían dicha automatización. Describieron la adopción a gran escala como incierta y evaluaron lo que podría suceder bajo supuestos específicos.
Los bancos utilizan depósitos relativamente estables para financiar hipotecas, préstamos comerciales, valores y otros activos a largo plazo. Aunque los clientes pueden retirar depósitos a la vista en cualquier momento, los saldos agregados a menudo permanecen en los bancos durante años.
Esta estabilidad de comportamiento otorga a los depósitos una duración efectiva. Los bancos también miden el beta de los depósitos, que muestra cuán estrechamente las tasas de interés que pagan a los clientes se mueven con las tasas de mercado.
Utilizando datos de balance H.8 de la Reserva Federal, los economistas estimaron que los bancos estadounidenses tenían aproximadamente 7 billones de dólares en exposición a tipos de interés a largo plazo el 15 de julio. Alrededor de 5,8 billones de dólares, o el 80%, estaba respaldado por las características de duración de los depósitos distintos de los depósitos a plazo grandes.
Su análisis encontró que un aumento del 10% en la sensibilidad de la tasa de depósito podría reducir la capacidad de riesgo de duración de los bancos en 700 mil millones de dólares, asumiendo que los depósitos tienen una vida promedio de cuatro años.
Un escenario separado encontró que la reducción de la vida útil promedio de los depósitos en un 10% podría disminuir la capacidad de transformación de vencimientos en aproximadamente 580 mil millones de dólares.
Estas son estimaciones aproximadas basadas en duraciones supuestas y en la igualación de balances agregados. No son pronósticos de pérdidas reales de préstamos, retiros de depósitos o quiebras bancarias.
Los bancos podrían responder ofreciendo tasas de depósito más altas, lo que reduciría el incentivo para que los clientes cambien. Ese enfoque aumentaría los costos de financiación y comprimiría los márgenes de préstamo.
Las instituciones también podrían mantener más reservas y valores gubernamentales en lugar de préstamos a largo plazo. Otra opción implicaría la emisión de deuda a plazo adicional para preservar los niveles de préstamo existentes.
Una mayor dependencia de la costosa deuda mayorista “probablemente afectaría negativamente el costo del crédito”, estimaron los autores.
Una investigación que utiliza el sistema Pix de Brasil proporciona una comparación temprana. Un estudio del Banco Central de Brasil encontró que el mayor uso de pagos instantáneos llevó a los bancos a mantener más activos líquidos, particularmente bonos gubernamentales, mientras reducía la proporción de préstamos en sus balances.
Los hallazgos brasileños no establecen que los depósitos tokenizados de EE. UU. producirán resultados idénticos. Pix es una red de pago instantáneo en lugar de un sistema de depósito tokenizado, y los dos mercados operan bajo diferentes estructuras bancarias.
Los grandes bancos estadounidenses están avanzando con la infraestructura de depósitos tokenizados a pesar de los posibles riesgos de financiación. The Clearing House anunció una red compartida que respalda flujos de trabajo automatizados, interoperabilidad y liquidación 24/7.
Bank of America, Citi, BNY, Wells Fargo y otras instituciones apoyan el proyecto. Como informó crypto.news, JPMorgan y sus principales competidores están construyendo una infraestructura compartida de depósitos tokenizados destinada a conectar la actividad de blockchain con el dinero bancario comercial regulado.
Los bancos comunitarios y regionales también están entrando en el sector. Treinta y nueve asociaciones bancarias estatales formaron recientemente BankChain Alliance, que tiene como objetivo un lanzamiento nacional de blockchain durante 2027.
El diseño de estas redes determinará con qué facilidad los depósitos pueden moverse entre instituciones. La interoperabilidad podría mejorar los pagos al tiempo que aumenta la competencia por la financiación, haciendo que el comportamiento de los depósitos, las reglas de liquidez y las diferencias de tamaño de los bancos sean cuestiones centrales para los reguladores.
