Es poco probable que el reciente informe de la Casa Blanca sobre las stablecoins alivie los obstáculos políticos para la legislación cripto, afirmó el banco de inversión TD Cowen, añadiendo que el camino para la Ley de Claridad podría volverse aún más difícil.

El informe, publicado por el Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca el miércoles, señaló que prohibir el rendimiento de las stablecoins es poco probable que tenga un impacto significativo en los préstamos bancarios. Afirmó que la mayoría de las reservas de stablecoins vuelven al sistema bancario, y solo una pequeña parte se retira efectivamente de los préstamos.

"En la calibración de referencia, la eliminación del rendimiento de las stablecoins aumenta los préstamos bancarios en 2.100 millones de dólares, lo que representa un aumento neto del 0,02% del total de los préstamos", dice el informe. "Producir efectos de préstamo en cientos de miles de millones requiere suponer simultáneamente que la proporción de stablecoins se sextuplica, que todas las reservas se transfieren a depósitos segregados y que la Reserva Federal abandona su marco de reservas amplias."

El informe se alinea más estrechamente con la visión de la industria cripto que con la de los bancos, que han argumentado que las recompensas de las stablecoins podrían provocar billones en salidas de depósitos e impactar la actividad crediticia.

TD Cowen dijo que, mientras los bancos sigan viendo las stablecoins como una amenaza para los depósitos, es probable que se opongan a la legislación cripto a menos que incluya una prohibición clara del rendimiento. La firma dijo que es poco probable que el informe de la Casa Blanca convenza a los bancos pequeños, que se espera que cuestionen tanto las suposiciones como las conclusiones.

"Es por eso que no consideramos que este estudio cambie los obstáculos políticos para la promulgación de la Ley de Claridad sobre la estructura del mercado cripto", dijo Jaret Seiberg, director gerente del Washington Research Group de TD Cowen, en una nota del miércoles. "Mientras los bancos pequeños vean las stablecoins como una amenaza para su futuro, se opondrán a la legislación cripto a menos que contenga una prohibición explícita del rendimiento de las stablecoins".

La publicación del informe sigue siendo notable, dijo Seiberg, ya que sugiere que la Casa Blanca podría apoyar la autorización del rendimiento de las stablecoins, lo que, sin embargo, podría dificultar el compromiso.

"Nos sugiere que el Presidente [Donald Trump] quiere que la Ley de Claridad permita los rendimientos de las stablecoins. Si ese es el caso, entonces sugeriría que el posible compromiso de permitir recompensas por usar stablecoins mientras se prohíbe el rendimiento por mantenerlas en una plataforma no obtendrá finalmente el apoyo del Presidente. Si eso termina siendo el caso, entonces el camino para promulgar la Ley de Claridad es aún más difícil de lo que hemos estado discutiendo", escribió Seiberg.

La semana pasada, Seiberg dijo que es "cada vez más pesimista" y que ve solo una probabilidad de una entre tres de que el proyecto de ley cripto sea aprobado este año. También ha dicho que el proyecto de ley solo podría aprobarse si el Congreso avanza sin el acuerdo total de bancos y empresas cripto, lo cual no es común.

A principios de este año, Seiberg también dijo que el proyecto de ley podría retrasarse hasta 2027, con normas finales que podrían entrar en vigor en 2029 si los obstáculos políticos no se resuelven este año.

El estado de un posible compromiso entre las industrias cripto y bancaria sigue sin estar claro. Se esperaba que un texto legislativo final sobre el rendimiento de las stablecoins fuera publicado por los senadores la semana pasada, pero hasta ahora no ha habido actualizaciones, aunque se dice que las partes siguen trabajando para llegar a un acuerdo.