Las acciones preferentes STRC de Strategy se han mantenido por debajo de su valor nominal de $100, cotizando a $95.31, a pesar del repunte de Bitcoin a aproximadamente $77,125, lo que llevó al cofundador de Multicoin Capital, Tushar Jain, a argumentar que su dividendo del 12% no cubre adecuadamente el riesgo de otra fuerte caída.
Tushar Jain dijo en un hilo de X el 22 de agosto que STRC no había logrado volver a su valor nominal durante el reciente repunte de Bitcoin porque su dividendo seguía siendo demasiado bajo en relación con las pérdidas que habían enfrentado los inversores.
“STRC no se ha recuperado a pesar de este monstruoso repunte de BTC porque el dividendo es demasiado bajo”, escribió Jain.
El cofundador de Multicoin Capital dijo que Strategy había comercializado STRC como un producto de renta fija, sin embargo, el valor sufrió una reducción de aproximadamente el 30%. Según Jain, los inversores que aceptan ese grado de exposición a la baja requieren un rendimiento mucho mayor como compensación.
STRC cerró a $95.31 el 21 de agosto, según el sitio web de Strategy, lo que lo deja un 4.69% por debajo de su valor nominal de $100. El precio de las acciones se ha recuperado bruscamente desde su mínimo de junio de $71.25, pero el repunte no ha restaurado el nivel que Strategy desea que mantenga el valor.
Bitcoin, mientras tanto, cotizaba cerca de $77,125 el 22 de agosto después de alcanzar un máximo intradiario de $78,763. La criptomoneda había superado el costo de adquisición promedio de Strategy de $75,385, devolviendo el tesoro de la compañía a una ganancia no realizada a los precios actuales.
Strategy paga actualmente un dividendo anualizado del 12% sobre el valor nominal de $100 de STRC, dividido en dos pagos mensuales de $0.50 por acción. Al precio de mercado del 21 de agosto, el pago anual de $12 produjo un rendimiento efectivo de aproximadamente el 12.6%.
En su cobertura del 2 de agosto, crypto.news informó la tasa sin cambios después de que STRC terminara julio en $89.46. El valor había pasado gran parte del mes muy por debajo de los $100, incluso después de que Strategy aumentara su dividendo anualizado del 11.5% al 12% para las fechas de registro a partir de julio.
El marco de fijación de tasas de Strategy permite a la gerencia considerar el precio de negociación de STRC, los rendimientos competitivos del mercado, los diferenciales de crédito, el precio y la volatilidad de Bitcoin, la cobertura de reservas, las condiciones del mercado de capitales y la estructura de capital completa de la empresa. Los pagos de dividendos requieren la aprobación de la junta directiva y no están garantizados.
Anteriormente, la gerencia utilizaba un marco más directo en el que un precio promedio ponderado por volumen mensual inferior a $95 podía llevar a un aumento recomendado de al menos 50 puntos básicos. Strategy revisó la política en junio, lo que significa que un precio por debajo del par ya no produce un aumento automático.
El 27 de julio, la compañía dijo que la gerencia recomendaría mantener la tasa en 12% hasta que STRC registrara una negociación sostenida cerca de los $100. Strategy también dijo que no emitiría acciones STRC adicionales por debajo del monto declarado, limitando el papel del valor en la obtención de capital fresco mientras se negocia con descuento.
Jain argumentó que aumentar la tasa crearía otro problema para Strategy porque un pago mayor aumentaría sus necesidades de efectivo recurrentes.
“Si Saylor aumenta el dividendo de STRC para que se recupere, aumenta sustancialmente su gasto anual en efectivo”.
Strategy introdujo STRC en julio de 2025 a través de una oferta pública inicial de más de 28 millones de acciones a un precio de $90 cada una. El valor comenzó con un dividendo anualizado del 9%, que la compañía aumentó varias veces a medida que el precio de mercado se movía por debajo de su valor nominal de $100.
STRC se sitúa por encima de las acciones ordinarias de MSTR en la estructura de capital de Strategy, pero por debajo de la deuda de la compañía. Es perpetuo, carece de una fecha de vencimiento fija y no otorga a los titulares un derecho contractual para canjear sus acciones por $100 a la vista.
La compañía diseñó el dividendo variable para alentar a STRC a cotizar cerca de su valor nominal. Cuando el valor cotiza a o por encima de $100, Strategy puede vender acciones adicionales sin emitirlas con descuento y usar los ingresos para fines que pueden incluir compras de Bitcoin.
El director ejecutivo Phong Le conectó las dos transacciones en julio, diciendo que Strategy emitiría más STRC y compraría más Bitcoin después de que las acciones preferentes volvieran a su paridad. La condición de emisión de STRC hace que su precio de mercado sea relevante para la capacidad de la compañía de expandir sus tenencias de Bitcoin a través de ventas de acciones preferentes.
Jain dijo que la imposibilidad de restaurar STRC a $100 impediría que Strategy comprara más Bitcoin a través de una emisión de STRC que genere valor. También argumentó que MSTR podría cotizar con un descuento similar al de un fondo cerrado si la compañía dejara de realizar compras de Bitcoin que generaran valor.
Strategy describe la emisión de STRC como generadora de valor cuando la transacción aumenta el Bitcoin o el Bitcoin neto atribuido a cada acción MSTR diluida asumida. La compañía advierte que sus métricas de Bitcoin por acción no son medidas de rendimiento para los accionistas, liquidez o rendimiento de inversión convencional.
En lugar de aumentar el dividendo nuevamente en agosto, Strategy ha recomprado acciones STRC por debajo de $100. La compañía recompró 288,930 acciones por aproximadamente $25 millones durante la semana que finalizó el 26 de julio, pagando un promedio de $86.53 por acción.
Se realizaron más transacciones a medida que Strategy vendió partes de su reserva de Bitcoin. Entre el 27 de julio y el 2 de agosto, la compañía vendió 1,638 BTC por $104.7 millones, destinando $52.4 millones a dividendos de acciones preferentes y $52.3 millones a recompras de STRC.
Durante la semana siguiente, Strategy vendió otros 1,690 BTC por $108.6 millones y utilizó el monto neto total para recomprar aproximadamente 1.15 millones de acciones STRC. Un informe del 10 de agosto sobre la transacción mostró que la compañía pagó un promedio de aproximadamente $94.29 por acción.
Strategy luego recaudó $333.7 millones vendiendo 3.46 millones de acciones MSTR entre el 10 y el 16 de agosto. Su presentación ante la SEC mostró que $132.2 millones financiaron la recompra de aproximadamente 1.39 millones de acciones STRC, mientras que $52.4 millones cubrieron los dividendos de STRC y $149.1 millones se destinaron a la reserva en dólares estadounidenses de la compañía.
Las transacciones aumentaron la reserva a aproximadamente $4.80 mil millones y mantuvieron las tenencias de Bitcoin de Strategy sin cambios en 840,447 BTC durante la semana. Esas monedas fueron adquiridas por aproximadamente $63.36 mil millones, incluidas las tarifas, a un precio promedio de $75,385.
En la última publicación de su hilo, Jain dijo que el gráfico MSTR-a-Bitcoin se había “recuperado por completo” y argumentó que el comercio de tesorería de activos digitales había llegado a su fin. Su declaración fue una opinión sobre la valoración de Strategy en lugar de una guía de la compañía o un resultado de mercado confirmado.
MSTR cerró a $119.25 el 21 de agosto después de subir un 6.05% durante la sesión, mientras que el sitio web de Strategy situó su ratio de valor liquidativo modificado cerca de 1.00. La compañía advierte que su medida mNAV no es lo mismo que el valor liquidativo bajo las normas contables tradicionales y puede no predecir el precio de sus valores.
Para los inversores estadounidenses, tanto STRC como MSTR cotizan en Nasdaq, lo que hace que la disputa sea relevante para los titulares que utilizan valores Strategy cotizados para la exposición relacionada con Bitcoin. Los titulares de STRC reciben distribuciones en efectivo, pero no poseen un derecho directo sobre una cantidad fija de Bitcoin, mientras que los inversores de MSTR siguen expuestos a los costos operativos de la empresa, las obligaciones de acciones preferentes, la deuda y la posible dilución de acciones.
El Formulario 8-K del 17 de agosto de Strategy no informó compras o ventas de Bitcoin entre el 10 y el 16 de agosto. La presentación dejó sus tenencias en 840,447 BTC después de dos semanas consecutivas de ventas y reveló $4.80 mil millones en reservas de dólares estadounidenses.
