La pausa de dos semanas de Estrategia en las ventas de Bitcoin ha eliminado una barrera de sentimiento de tres meses después de que la compañía se deshiciera de 6,948 BTC entre finales de mayo y principios de agosto, según analistas de Bitfinex.
Los analistas de Bitfinex dijeron en un informe del 28 de agosto que las 6,948 BTC en enajenaciones de Estrategia eran pequeñas en comparación con el volumen diario de comercio al contado, pero el estatus de la compañía como el mayor poseedor corporativo de Bitcoin dio a cada venta semanal un peso adicional entre los traders.
“El mayor poseedor corporativo está vendiendo” se convirtió en un argumento bajista recurrente entre mayo y agosto, dijeron los analistas. Aunque las ventas no crearon un gran shock de oferta, cada presentación de los lunes dejaba abierta la posibilidad de que más monedas pudieran llegar al mercado.
El último Formulario 8-K de Estrategia, que cubre del 17 al 23 de agosto, no informó compras ni ventas de Bitcoin. La presentación fue la segunda divulgación semanal consecutiva sin cambios en el saldo de 840,447 BTC de la compañía.
Con Bitcoin cotizando cerca de $78,700, las tenencias de Estrategia también han superado su precio de adquisición promedio de $75,385. La compañía pagó aproximadamente $63.36 mil millones por la posición, incluyendo tarifas y gastos, lo que sitúa su valor actual cerca de $66 mil millones al precio citado por Bitfinex.
Estrategia comenzó a vender Bitcoin a finales de mayo, poniendo fin a un período de varios años durante el cual su tesorería se había movido en gran medida en una sola dirección.
Como informó crypto.news en junio, la primera transacción involucró 32 BTC vendidos a un precio promedio de $77,135. La enajenación recaudó aproximadamente $2.5 millones y representó solo el 0.0038% de las tenencias de la compañía en ese momento, pero fue la primera venta de Bitcoin reportada por Estrategia desde una transacción relacionada con impuestos en diciembre de 2022.
El presidente ejecutivo Michael Saylor había preparado a los inversores para la posibilidad durante la llamada de ganancias del primer trimestre de Estrategia. Después de que la compañía reportara una pérdida neta de $12.54 mil millones, impulsada principalmente por pérdidas no realizadas en sus tenencias de Bitcoin, Saylor dijo que Estrategia “probablemente vendería algo de Bitcoin para financiar un dividendo” e “inocular el mercado”.
Enajenaciones mayores siguieron a medida que Bitcoin se mantuvo bajo presión durante el verano. Estrategia vendió 3,588 BTC por aproximadamente $216 millones a principios de julio para financiar dividendos vinculados a sus valores preferenciales. Posteriormente vendió 1,638 BTC por $104.73 millones durante la semana que terminó el 2 de agosto, seguida de otros 1,690 BTC por $108.6 millones hasta el 9 de agosto.
La compañía utilizó los ingresos posteriores para dividendos y recompras de STRC. Su presentación del 10 de agosto mostró que la totalidad de los $108.6 millones generados por la venta de 1,690 BTC se destinó a recomprar aproximadamente 1.15 millones de acciones STRC.
Para principios de agosto, las ventas acumuladas habían reducido la reserva de Estrategia a 840,447 BTC. Bitfinex calculó que todas las enajenaciones desde finales de mayo hasta principios de agosto sumaron 6,948 BTC y generaron aproximadamente $432.5 millones.
Frente al volumen diario de Bitcoin al contado, los analistas describieron la cantidad como “un error de redondeo”. La atención del mercado se centró en cambio en si las obligaciones de acciones preferentes podrían convertir a Estrategia en un vendedor recurrente cada vez que sus otros canales de financiación se debilitaran.
En lugar de vender más Bitcoin, Estrategia recaudó aproximadamente $2.01 mil millones en ingresos netos al emitir aproximadamente 18.26 millones de acciones ordinarias de MSTR entre el 17 y el 23 de agosto. El total fue alrededor de seis veces la cantidad recaudada durante la semana de informe anterior.
Estrategia gastó $136.4 millones de los ingresos para recomprar aproximadamente 1.43 millones de acciones STRC por debajo de su importe declarado de $100. Otros $300 millones se destinaron a su reserva de dólares estadounidenses, aumentando ese saldo de $4.8 mil millones a $5.1 mil millones.
Los $1.59 mil millones restantes se depositaron en una cuenta de efectivo recién creada. Combinadas con la reserva existente, las dos cuentas tenían aproximadamente $6.69 mil millones al 23 de agosto.
Durante el mismo período, Estrategia no compró Bitcoin. La compañía ha recaudado ahora aproximadamente $2.35 mil millones a través de la emisión de MSTR durante dos semanas sin dirigir ninguno de los ingresos a BTC, según el informe de Bitfinex.
El capital se ha destinado en cambio a recompras de acciones preferentes, cobertura de dividendos y liquidez adicional. La gerencia diseñó la reserva de dólares para cubrir los pagos de las acciones preferentes y la deuda pendiente de Estrategia, reduciendo la necesidad de vender Bitcoin cuando vencen las obligaciones de efectivo recurrentes.
La última asignación sigue a una semana anterior sin ventas en la que Estrategia recaudó $333.7 millones a través de la emisión de MSTR. De esa cantidad, $149.1 millones ingresaron a la reserva de dólares, $132.2 millones financiaron recompras de STRC y $52.4 millones cubrieron dividendos de STRC.
Bitfinex dijo que el patrón indica que la gerencia actualmente prefiere emitir acciones ordinarias antes de deshacerse de Bitcoin adicional. Con la reserva proporcionando ahora casi tres años de cobertura de pagos, los analistas consideraron que otra venta de BTC es menos probable a menos que STRC sufra una fuerte presión de precios y otras opciones de financiación se vuelvan menos atractivas.
El fin de las ventas semanales aún no ha restaurado el papel anterior de Estrategia como una fuente constante de demanda de Bitcoin.
Durante los últimos dos períodos de informe, la compañía ni compró ni vendió BTC, dejando su posición sin cambios en 840,447 monedas. Bitfinex, por lo tanto, describió a Estrategia como neutral en lugar de un comprador activo.
Bitcoin ahora compite con varios usos para el capital recaudado a través de la emisión de MSTR. Estrategia puede dirigir los fondos hacia recompras de STRC, dividendos preferenciales, pagos de deuda, su reserva de dólares, la nueva cuenta de efectivo o compras adicionales de Bitcoin.
El presidente y director ejecutivo Phong Le ha dicho que la compañía espera reanudar la acumulación durante 2026. En agosto, Le vinculó futuras compras a la recuperación de STRC hacia su importe declarado de $100, donde Estrategia podría emitir acciones preferentes adicionales en mejores términos.
“Continuaremos construyendo eso. Y sí, cuando Stretch vuelva a la par, emitiremos más. Compraremos más Bitcoin”, dijo Le durante una entrevista anterior.
Estrategia no ha proporcionado una fecha o cantidad para su próxima compra. Sus presentaciones muestran que apoyar a STRC y acumular efectivo han tomado prioridad mientras las acciones preferentes permanecen por debajo del nivel que la gerencia desea mantener.
Bitfinex también identificó la dilución como un riesgo restante para los tenedores de MSTR. La emisión de acciones ordinarias cuando la acción cotiza con una prima reducida con respecto al valor de Bitcoin de la compañía puede debilitar la medida de Bitcoin por acción que Estrategia utiliza al discutir el rendimiento de los accionistas.
Una nueva caída de Bitcoin hacia el rango de los $60,000 bajos también podría ajustar la posición financiera de la compañía, según los analistas. Durante la liquidación de verano, un precio de BTC más débil empujó las tenencias de Estrategia por debajo del costo, mientras que los precios más bajos de MSTR hicieron que la emisión de acciones ordinarias fuera más dilutiva.
Las decisiones de capital de Estrategia afectan directamente a los inversores estadounidenses porque MSTR y STRC cotizan en Nasdaq, mientras que la compañía informa sus transacciones semanales de Bitcoin y valores a través de presentaciones ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.
Los inversores de MSTR obtienen exposición indirecta a Bitcoin a través de una empresa pública, pero sus rendimientos pueden diferir del rendimiento de BTC porque Estrategia también emite acciones ordinarias, paga dividendos preferenciales, atiende la deuda y recompra valores. Los accionistas preferentes tienen prioridad sobre los accionistas ordinarios para los pagos de dividendos y ciertas reclamaciones.
La última presentación mostró que Estrategia vendió MSTR a un precio promedio de aproximadamente $110 por acción, un aumento desde aproximadamente $96 durante la semana anterior, según Bitfinex. El precio más alto permitió a la compañía recaudar más efectivo por acción mientras la recuperación de Bitcoin situó su tesorería restante por encima de su costo de adquisición promedio.
STRC sigue siendo otro factor en el plan de capital de la compañía. Estrategia diseñó las acciones preferentes perpetuas de tasa variable para cotizar cerca de $100 y ha mantenido su tasa de dividendo anualizada en 12% para agosto mientras realiza recompras regulares por debajo del importe declarado.
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