La compañía de tesorería de Bitcoin Strategy pausó sus adquisiciones de bitcoin entre el 22 y el 28 de junio, según un documento 8-K presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) el lunes, optando en su lugar por expandir su reserva en USD y anunciar un programa de recompra de crédito digital.

Como parte del nuevo Marco de Capital de Crédito Digital de la firma, Strategy estableció una nueva política aprobada por la junta que rige su reserva en USD previamente establecida, requiriendo que se use solo para respaldar el pago de dividendos de acciones preferentes y gastos por intereses sobre la deuda pendiente. La gerencia debe mantener una reserva mínima en USD equivalente a al menos 12 meses de los pagos anuales esperados de dividendos de acciones preferentes de la compañía y obligaciones de intereses, según el documento.

Strategy confirmó que el saldo de la reserva es de $2.55 mil millones al 28 de junio, un aumento con respecto a los $1.4 mil millones divulgados al 21 de junio, incluyendo acciones vendidas pero aún no liquidadas al 26 de junio.

Mientras la reserva en USD de Strategy se ha estado reconstruyendo lentamente de nuevo, analistas de CryptoQuant dijeron la semana pasada que la firma debería ir más allá y dejar de comprar bitcoin por completo por ahora, ya que sus obligaciones de dividendos han aumentado mientras sus reservas de efectivo han caído drásticamente.

La reserva se incrementó utilizando los ingresos de las ventas al mercado de sus acciones ordinarias Clase A, MSTR. La semana pasada, Strategy vendió 12,669,017 acciones de MSTR por aproximadamente $1.15 mil millones. Al 28 de junio, $24.3 mil millones en acciones de MSTR permanecen disponibles para emisión y venta bajo ese programa, según el documento.

La compañía también anunció la creación de un Programa de Recompra de Valores de Crédito Digitales por un precio de compra agregado de hasta $1 mil millones de sus valores de crédito digital pendientes, incluyendo STRC, STRF, STRD y STRK. Se espera que STRC sea la prioridad inicial, con recompras realizadas ocasionalmente, dijo la firma.

Strategy también confirmó una nueva Política de Dividendos STRC, según la cual evaluará la tasa de dividendos mensualmente basándose en una serie de factores, incluidos los niveles de negociación de STRC, los rendimientos del mercado, los diferenciales de crédito, el precio y la volatilidad de bitcoin, la cobertura de la Reserva en USD, las condiciones del mercado de capitales y la estructura de capital general de la compañía. "La compañía no aumentará necesariamente la tasa de dividendos de STRC únicamente porque STRC cotice por debajo de su valor nominal", dijo.

También se anunció un Programa de Recompra de Acciones Ordinarias Clase A similar, autorizando nuevamente un precio de compra agregado de hasta $1 mil millones de sus acciones ordinarias Clase A, que no se financiará con la reserva en USD.

Finalmente, Strategy confirmó un nuevo Programa de Monetización de BTC, bajo el cual la compañía puede vender bitcoin ocasionalmente para generar hasta $1.25 mil millones en ingresos para la reserva en USD, financiar adicionalmente dividendos de acciones preferentes y gastos por intereses, o financiar recompras de valores de crédito digital o acciones ordinarias Clase A.

Strategy aún posee un total de 847,363 BTC —por un valor de alrededor de $51 mil millones— comprados a un precio promedio de $75,651 por bitcoin, por un costo total de alrededor de $64.1 mil millones, incluyendo comisiones y gastos.

Eso significa que las tenencias de Strategy equivalen a más del 4% del límite de suministro de 21 millones de bitcoin, pero conllevan alrededor de $13 mil millones en pérdidas no realizadas a los precios actuales.

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STRC y MSTR se desploman

El cofundador y presidente ejecutivo de Strategy, Michael Saylor, publicó otro gráfico de seguimiento de adquisiciones de bitcoin de Strategy en X el domingo con la leyenda "Vamos a necesitar más gráficos", aparentemente señalando aspectos del nuevo marco en lugar de la divulgación de nuevas compras de bitcoin que publicaciones similares habían hecho anteriormente.

STRC, una acción preferente acumulativa de tasa variable que ofrece dividendos mensuales con tasas ajustables diseñadas para mantenerla cerca de su valor nominal de $100, se había convertido en el principal motor de sus adquisiciones de bitcoin a principios de este año. Sin embargo, ha tenido dificultades para recuperar su valor nominal desde mediados de mayo y, por lo tanto, no se ha utilizado para acumular bitcoin adicional en las últimas semanas.

"La tasa de dividendos de STRC se ha incrementado en 50 puntos básicos hasta el 12.00%, efectivo para las fechas de registro de julio de 2026", dijo Saylor el lunes. "Continuaremos evaluando la tasa mensualmente. Nuestro objetivo corporativo es que STRC cotice con el tiempo entre $99 y $100".

La semana pasada, STRC se desplomó a un nuevo mínimo de $71.25 cuando bitcoin cayó por debajo de los $60,000, antes de recuperarse ligeramente a $74.57 para cerrar el viernes. A MSTR no le fue mejor, cayendo un 30% en solo cinco días de negociación para terminar la semana en $82.31, su nivel más bajo desde principios de 2024, ya que los inversores están cada vez más preocupados por la relación entre la capitalización de mercado y la valoración de activos netos de la empresa y sus numerosos programas de adquisición de bitcoin. MSTR ha bajado un 82% desde un pico de $455.90 establecido en julio de 2025.

De hecho, el mNAV empresarial de Strategy —calculado dividiendo el valor empresarial, o la capitalización de mercado más la deuda y las acciones preferentes menos el efectivo, por el valor de sus tenencias de bitcoin— cayó por debajo de 1 el viernes, uniéndose a un grupo de compañías de tesorería cuyas primas de bitcoin se han comprimido drásticamente.

"Strategy espera mantener la disciplina en su uso de la emisión de MSTR, particularmente cuando la acción cotiza en o cerca de 1x mNAV", dijo Saylor el lunes.

Según los datos de Bitcoin Treasuries, 199 empresas públicas han adoptado alguna forma de modelo de adquisición de bitcoin. Twenty One respaldada por Tether, Metaplanet, MARA, y Bitcoin Standard Treasury Company respaldada por Adam Back y Cantor Fitzgerald, conforman el resto del top 5, con 43,514 BTC, 40,177 BTC, 36,303 BTC y 30,021 BTC, respectivamente.

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