Participantes de la industria en Corea del Sur han pedido que las salvaguardas de liquidez formen parte de las futuras normas para las stablecoins en won, después de que varias stablecoins extranjeras registraran fuertes desviaciones de precio en exchanges nacionales.
News1 informó el 27 de septiembre que los participantes del mercado quieren que los reguladores examinen la oferta circulante inicial, los canales de emisión y reembolso, los creadores de mercado y los controles para operaciones inusuales. Las propuestas surgen mientras Corea del Sur desarrolla su legislación de segunda fase sobre activos digitales, que se espera cubra la emisión y circulación de stablecoins.
La operativa reciente ha mostrado cómo una liquidez limitada en los exchanges puede alejar a las stablecoins de las monedas que están diseñadas para seguir. JPYC, PayPal USD y EURC experimentaron movimientos de precio anómalos en los mercados surcoreanos en won durante septiembre.
JPY Coin, o JPYC, subió hasta 37,6 won después de que Upbit introdujera su negociación el 17 de septiembre. La stablecoin vinculada al yen tenía en ese momento un valor de referencia cercano a 8,8 won, lo que situó el precio en el exchange en más de cuatro veces ese nivel.
Yonhap informó que JPYC comenzó a cotizar alrededor de 12 won antes de subir por encima de 37 won, ya que la demanda compradora se encontró con una oferta disponible limitada. Más tarde, Upbit amplió las redes de depósito admitidas más allá de Ethereum para incluir Kaia y Polygon, permitiendo que más JPYC llegara al exchange. El token volvió hacia el rango de 8 won al día siguiente.
Antes de que comenzara la negociación, Upbit había citado un precio de referencia para JPYC de 8,81 won. El exchange inicialmente planeaba admitir depósitos y retiros en Ethereum al anunciar el listado.
En una cobertura relacionada, crypto.news informó que Upbit había retrasado la negociación de JPYC tres horas el 17 de septiembre, mientras mantenía sin cambios el calendario de PYUSD. El listado cubría los mercados KRW, BTC y USDT. Negociación de JPYC en Upbit retrasada tres horas
PayPal USD experimentó un movimiento menor, pero aun así notable, en el mismo exchange. Los datos de Upbit muestran que PYUSD alcanzó un máximo histórico de 1.760 won el 17 de septiembre antes de caer hacia la zona de 1.360 won.
News1 atribuyó el movimiento a una oferta restringida durante la primera etapa de negociación. A diferencia de JPYC, PYUSD se mantuvo mucho más cerca de su valor de referencia en dólares, pero el salto demostró cómo el precio en un exchange puede divergir cuando la liquidez disponible del lado vendedor es escasa.
Una distorsión de precio aparte apareció en EURC, la stablecoin respaldada por euros de Circle, en Bithumb. EURC alcanzó 7.860 won poco después de la medianoche del 14 de septiembre, frente al precio de cierre previo de 1.513 won. El movimiento representó un aumento de más del 400%, mientras que los precios en el extranjero se mantuvieron cerca del valor convertido del euro.
Los registros oficiales de Bithumb muestran que EURC había entrado en su mercado en won el 28 de agosto, no el 14 de septiembre. El exchange listó el token con un precio de referencia de 1.609 won y admitió depósitos y retiros a través de Ethereum.
Por tanto, el movimiento del 14 de septiembre ocurrió más de dos semanas después del listado. Los informes vincularon el repunte a órdenes concentradas y a una liquidez poco profunda, en lugar de a un cambio en el respaldo en euros del token. Aproximadamente el 60% del volumen diario de EURC se ejecutó dentro de un periodo de 15 minutos, según reportes basados en datos de negociación de Bithumb.
USDG experimentó otro movimiento anómalo durante el mismo periodo, alcanzando 3.048 won en Bithumb frente a un cierre previo cercano a 1.358 won. Estos episodios repetidos han impulsado llamados de participantes de la industria para que las normas del mercado de stablecoins aborden la liquidez en los exchanges por separado de las reservas del emisor.
El debate actual sobre las stablecoins denominadas en won se ha centrado en gran medida en quién puede emitirlas, los requisitos mínimos de capital y los activos utilizados para respaldar los tokens en circulación.
Los participantes de la industria citados por News1 quieren que el marco se extienda al trading en el mercado secundario. Entre las medidas sugeridas figuran exigir una oferta circulante inicial suficiente antes de que comience la negociación en exchanges y mantener canales de emisión y reembolso que puedan responder cuando cambie la demanda del mercado.
Algunos participantes han propuesto exigir que los creadores de mercado o proveedores de liquidez mantengan cotizaciones continuas de compra y venta. Otras propuestas incluyen mostrar las desviaciones respecto al valor de referencia de una stablecoin y restringir ciertas órdenes de mercado cuando los precios se alejen de forma inusual de la moneda subyacente.
Un funcionario del sector citado por News1 dijo que un token respaldado por won aún podría experimentar una fuerte volatilidad si la demanda aumenta de repente mientras la oferta circulante sigue siendo inadecuada. El funcionario pidió estándares que cubran emisión, reembolso, provisión de liquidez y respuestas a condiciones de mercado inusuales.
Los requisitos de reservas abordan una parte distinta de la estructura. Los activos mantenidos por un emisor pueden respaldar el reembolso al valor designado, mientras que los precios en los exchanges están determinados por las pujas, ofertas y la capacidad de mover tokens entre plataformas o canjearlos con el emisor.
La Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur no ha anunciado reglas finales que cubran esas salvaguardas de liquidez propuestas. El regulador ha advertido repetidamente que partes importantes del marco de activos digitales de segunda fase siguen en discusión.
El trabajo sobre la legislación continúa mientras reguladores y legisladores negocian normas para las stablecoins y otros activos digitales.
Un funcionario de la FSC dijo el 22 de septiembre que se espera que la Ley Marco de Activos Digitales llegue en noviembre a una subcomisión de revisión de proyectos de ley de la Asamblea Nacional. Actualmente hay diez propuestas sobre activos digitales y stablecoins pendientes, mientras los responsables políticos siguen discutiendo un marco consolidado.
Como informó previamente crypto.news, la legislación prevista cubre la emisión y distribución de activos digitales, incluidas las stablecoins, y los reguladores buscan impulsar el marco de segunda fase durante 2026. Corea del Sur apunta a una revisión en noviembre de la legislación cripto
Una cuestión aún no resuelta se refiere a las empresas autorizadas para emitir stablecoins denominadas en won. El Banco de Corea ha respaldado una estructura inicial liderada por bancos, citando preocupaciones de política monetaria, sistema de pagos y estabilidad financiera.
La FSC dijo a principios de este año que los informes que afirmaban que las estructuras de emisores de stablecoins ya habían sido finalizadas eran prematuros. En enero, el regulador dijo que las conversaciones con otras agencias continuaban y que las disposiciones clave aún no se habían definido.
Crypto.news informó en julio que el banco central seguía favoreciendo consorcios liderados por bancos mientras los legisladores discutían el marco pendiente. El Banco de Corea defiende un plan de stablecoins con prioridad para los bancos
Para agosto, la FSC dijo que seguía trabajando en una propuesta gubernamental para la Ley de Activos Digitales de segunda fase. El regulador volvió a advertir que las disposiciones específicas, incluidas las normas de propiedad que afectan a los exchanges cripto, no habían sido finalizadas.
La hoja de ruta de Corea del Sur de septiembre para los security tokens ofrece otra señal de que la política sobre stablecoins sigue inconclusa. La FSC dijo que una futura infraestructura de pagos on-chain podría eventualmente conectar valores tokenizados con stablecoins, pero las etapas posteriores de implementación dependerán en parte de la legislación pendiente sobre stablecoins.
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