SoftBank ha recortado un préstamo de margen planificado respaldado por OpenAI de alrededor de $10 mil millones a aproximadamente $6 mil millones después de que bancos y fondos de crédito privado se opusieran a la estructura del acuerdo y a la dificultad de valorar OpenAI, un unicornio de IA no cotizado.
SoftBank Group está reduciendo un ambicioso plan de financiación que habría recaudado alrededor de $10 mil millones utilizando sus acciones de OpenAI como garantía, después de que los prestamistas se opusieran tanto a la estructura del préstamo de margen como a la valoración privada que sustentaba el acuerdo.
Según Bloomberg, citado por Reuters y otros medios, SoftBank y sus bancos organizadores han propuesto un objetivo reducido "tan bajo como $6 mil millones" en discusiones recientes con posibles prestamistas, lo que implica un recorte del 40% del tamaño original. U.S. News informó que la propuesta inicial "tenía a los inversores preocupados por la dificultad de alcanzar una valoración para una empresa no cotizada como OpenAI, el creador de ChatGPT".
La primicia de abril de Bloomberg sobre el acuerdo decía que SoftBank buscaba "un préstamo de $10 mil millones garantizado por sus acciones en el gigante estadounidense de inteligencia artificial OpenAI", estructurado como un préstamo de margen a dos años con opción de extensión por un año más. Bloomberg dijo que la facilidad permitiría al conglomerado japonés "asumir más deuda para su impulso en la IA" sin vender su participación en OpenAI.
En la práctica, la mecánica es sencilla pero arriesgada: SoftBank pide prestado contra su capital de OpenAI, y si el valor de esa garantía cae, los prestamistas pueden exigir más margen o embargar acciones. El punto de conflicto, dicen ahora los prestamistas, es cómo valorar esa garantía. Como resumió el Economic Times a partir de los informes de Bloomberg, "algunos acreedores expresaron preocupaciones sobre cómo valorar OpenAI, una empresa privada", que ha incumplido algunos hitos internos de ventas y usuarios en los últimos trimestres. Un análisis separado en la plataforma china Futu señaló que "el quid de la cuestión radica en la incapacidad de los prestamistas para determinar una valoración razonable" para OpenAI, calificando las conversaciones del préstamo como "un gran revés" para la estrategia de apalancamiento de IA de SoftBank.
Esas preocupaciones se suman a la ya considerable pila de financiación de IA de SoftBank. En marzo, Bloomberg informó que SoftBank había conseguido un préstamo puente de $40 mil millones para financiar su inversión en OpenAI y sus necesidades corporativas generales, un acuerdo respaldado por un consorcio de bancos globales y que ahora se está sindicando a más prestamistas. Bloomberg dijo que instituciones como HSBC, BNP Paribas e Intesa Sanpaolo se unían como sub-suscriptores, a cada uno se le pidió que comprometiera alrededor de $5 mil millones. Reuters, resumiendo el mismo informe, añadió que SoftBank "está buscando un préstamo de hasta $40 mil millones" para respaldar su apuesta por OpenAI. Yahoo Finance se hizo eco de esa cifra, lo que subraya cuánto apalancamiento ya está vinculado al comercio de IA.
El préstamo de margen estaba destinado a ser otro pilar en esa estructura: al pedir prestado contra las acciones de OpenAI en lugar de venderlas, SoftBank puede recaudar efectivo para expandir sus inversiones en IA —potencialmente en proyectos de infraestructura como la iniciativa del centro de datos "Stargate"— mientras preserva el potencial alcista si la valoración de OpenAI continúa aumentando. TechFundingNews señaló que el préstamo de margen de $10 mil millones era "solo una parte del plan de financiación de IA más grande de SoftBank", que, según los informes, incluye compromisos de más de $60 mil millones para OpenAI y empresas relacionadas a través de Vision Fund 2, el préstamo puente de $40 mil millones y otras facilidades.
Reducir el objetivo del préstamo de margen a alrededor de $6 mil millones no pone fin a esa estrategia, pero señala que el apetito de los acreedores por el riesgo concentrado de colateral de capital privado no es ilimitado, incluso en un mercado obsesionado con la IA. Como Bloomberg lo expresó en un artículo anterior sobre el puente de $40 mil millones, la exposición a OpenAI ya es "una de las mayores pruebas hasta ahora del sentimiento de los acreedores hacia el impulso del conglomerado japonés, impulsado por la deuda, hacia la inteligencia artificial".
La última reducción sugiere que, por ahora, los bancos y fondos están dispuestos a respaldar las ambiciones de IA de SoftBank, pero solo hasta el punto en que aún puedan convencer a sus propios comités de riesgo de que la garantía contra la que están prestando puede valorarse con algo más que sensaciones y rumores del mercado secundario.
