El ambiente está mejorando una semana después de que los legisladores llegaran a un acuerdo sobre lo que se había convertido en un importante punto de fricción para aprobar una legislación integral sobre criptomonedas, pero los problemas inminentes, incluidas las empresas de activos digitales del presidente Donald Trump, podrían empañar ese pronóstico más optimista.

Después de que las senadoras Angela Alsobrooks y Thom Tillis alcanzaran un compromiso sobre las recompensas de stablecoins la semana pasada, los observadores de la industria dicen que las probabilidades de que avance una legislación más amplia sobre activos digitales han mejorado notablemente.

Kristin Smith, presidenta del Solana Policy Institute, había estimado previamente las posibilidades de que un proyecto de ley integral sobre criptomonedas se convirtiera en ley en aproximadamente un 20% a 30%. Hace dos semanas, eso subió al 40%, y ahora, ella sitúa esas probabilidades más cerca del 60%, dada la cantidad de tiempo invertido en el proyecto de ley. 

Ha habido muchos altibajos, dijo Smith. 

"He sido bastante escéptica durante todo este proceso de que pudiera llegar a la meta, y ahora estoy más animada que nunca de que podamos lograrlo", dijo Smith en una entrevista con The Block el viernes. 

Durante el último año, el Comité Bancario del Senado ha estado en compás de espera tratando de aprobar una legislación más amplia, que busca regular de manera integral los activos digitales a nivel federal por primera vez. El proyecto de ley dividiría la jurisdicción entre la Comisión de Bolsas y Valores y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, otorgando más autoridad a esta última. 

El verano pasado, la Cámara de Representantes aprobó su versión, denominada Clarity, y el Comité de Agricultura del Senado aprobó su iteración en enero siguiendo las líneas partidistas. Sin embargo, las negociaciones se estancaron en el Comité Bancario del Senado a principios de este año cuando canceló su audiencia original para enmendar y votar el proyecto de ley después de que Coinbase retirara su apoyo, citando las recompensas de stablecoins como uno de sus problemas. 

Después de meses de negociaciones entre grupos comerciales bancarios, personas de la industria cripto, la Casa Blanca y legisladores, las senadoras Alsobrooks y Tillis finalizaron un compromiso sobre las recompensas de stablecoins. Ahora, eso abre el camino para un segundo intento de audiencia de revisión en el Comité Bancario del Senado, que podría ocurrir tan pronto como la próxima semana. 

Cody Carbone, CEO de The Digital Chamber, considera el compromiso de las recompensas de stablecoins como un trato hecho, a pesar de la resistencia de algunos grupos comerciales bancarios. 

El último texto prohíbe a las "partes cubiertas" pagar cualquier forma de interés o rendimiento a clientes estadounidenses únicamente por mantener stablecoins, o de cualquier manera "económica o funcionalmente equivalente al pago de intereses o rendimientos sobre un depósito bancario que devenga intereses". Esa prohibición no se extiende a "recompensas e incentivos basados en actividades o transacciones" vinculados a actividades de buena fe. 

La solución de las stablecoins mejoró las perspectivas del proyecto de ley, dijo Carbone en una entrevista con The Block. "Fue un gran avance para impulsar esto".

"Parecía que teníamos que superar ese obstáculo para allanar el camino para que esto se apruebe en el Senado y luego con el presidente", agregó, "Así que eso definitivamente cambió el ambiente para mejor".

Aun así, están surgiendo nuevas tensiones. Mientras el Comité Bancario del Senado se prepara para una segunda revisión, Politico informó el viernes que Coinbase, Kraken y Gemini presionaron para un "tratamiento más indulgente de ciertos activos de riesgo" en el proyecto de ley de estructura del mercado cripto antes de la votación del Comité de Agricultura del Senado en enero. 

El Comité de Agricultura del Senado tiene jurisdicción sobre la CFTC, lo que requiere que los exchanges que quieran listar ciertos productos "autocertifiquen" que el producto no es fácilmente susceptible de manipulación. Sin embargo, las empresas cripto dicen que eso hace más difícil garantizar la viabilidad de esos tokens más pequeños, ya que no se negocian con tanta frecuencia. 

Amanda Fischer, directora de políticas y directora de operaciones de Better Markets, criticó a las firmas.

"Las criptomonedas —que son posiblemente más susceptibles al fraude y la manipulación en comparación con el trigo o la soja— quieren una dispensa especial frente al resto del mercado", dijo Fischer en una publicación en X el viernes. 

Fischer también fue anteriormente jefa de gabinete del ex presidente de la SEC, Gary Gensler. 

Coinbase, Kraken y Gemini rechazaron las críticas de que querían diluir las reglas, diciendo a Politico que han estado trabajando con los legisladores para llevar las criptomonedas bajo la supervisión federal. 

Se avecina una batalla ética

"La batalla final serán las disposiciones éticas", dijo Smith del Solana Policy Institute. 

Esta semana, en la conferencia Consensus Miami, una de las voces más destacadas del proyecto de ley cripto, la senadora Kirsten Gillibrand, D-N.Y., dijo que no habría apoyo para el proyecto de ley sin una disposición ética. Cuando el Comité de Agricultura del Senado aprobó su versión del proyecto de ley cripto, los demócratas no la apoyaron, citando los intereses cripto de Trump como un obstáculo importante. 

Los demócratas de ese comité propusieron enmiendas que impedirían al presidente, vicepresidente, legisladores y otros funcionarios federales realizar ciertas transacciones financieras que involucren activos digitales, pero finalmente no fueron incluidas en el proyecto de ley.

Bloomberg ha estimado que Trump ha ganado al menos 1.400 millones de dólares con sus empresas de criptomonedas, en parte de sus memecoins y las de su esposa, y la participación de su familia en el proyecto DeFi y stablecoin World Liberty Financial. 

Los intereses cripto de Trump también han sido objeto de escrutinio por posibles riesgos para la seguridad nacional y la influencia extranjera tras una inversión vinculada a los Emiratos Árabes Unidos.

Mientras tanto, el presidente del Comité Bancario del Senado, Tim Scott, ha dicho que la ética no está dentro de la jurisdicción del panel. 

Si se incluye una disposición ética en el proyecto de ley, Smith dijo que cree que hasta 70 senadores podrían votar a favor. Se necesitan sesenta votos para que el proyecto de ley salga del Senado. 

 "Esa será la última y definitiva cuestión, y es una que Donald Trump podría tener que aprobar él mismo, ¿verdad?", dijo Smith. 

Otros asuntos sin resolver

Todavía hay problemas pendientes que deben resolverse, incluidas las disposiciones de finanzas descentralizadas relacionadas con la Ley de Certeza Regulatoria de Blockchain, que aclararía que los desarrolladores no custodios no son transmisores de dinero. 

Ese proyecto de ley fue incluido en la versión de la Cámara de Representantes del proyecto de ley de estructura del mercado cripto, pero recientemente ha generado preocupaciones entre los grupos encargados de hacer cumplir la ley, quienes dicen que el lenguaje de esa disposición podría dificultar la represión de los delitos financieros, según los informes de Politico. 

En este punto, se trata de asegurar que tanto demócratas como republicanos estén cómodos con ese lenguaje, dijo Carbone de The Digital Chamber. 

A medida que se acercan las elecciones de mitad de mandato, la política también entra en juego, dijo Ron Hammond, jefe de políticas y defensa en Wintermute, durante un panel esta semana en Consensus, al situar sus probabilidades de que un proyecto de ley se apruebe en un 30% en una "escala móvil".

"Es un año electoral, hay muchos elementos políticos en juego, y no se están moviendo muchos proyectos de ley a través del Congreso, y luego tenemos este gran y atractivo proyecto de ley regulatorio de mercado frente al Senado", dijo Hammond. "Las cosas tienden a complicarse con adiciones".

Si un proyecto de ley es aprobado por el Senado, la Cámara de Representantes tendrá que decidir cómo abordarlo, lo que podría volverse complicado.

El año pasado, los votos de procedimiento se seguían estancando después de que algunos republicanos se opusieran a que no se incluyera una disposición para prohibir las monedas digitales de banco central en la Guía y Establecimiento de Innovación Nacional para Stablecoins de EE. UU., o GENIUS, que finalmente se convirtió en ley sin una prohibición de CBDC.

Algunos legisladores de la Cámara de Representantes se han sentido frustrados porque muchos de los proyectos de ley en los que han trabajado, incluido GENIUS, luego se entregan al Senado y se convierten en la versión del Senado, dijo Hammond. 

"El Senado dijo, eso es bonito, pero vamos a hacer nuestra propia versión", dijo Hammond. "Luego dicen aquí está nuestra propia versión, apruebe la Cámara, no haga ningún cambio, y eso realmente ha empezado a aflorar en términos de frustración".

Por separado, en el lado del Senado, los demócratas quieren asegurarse de que la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos tenga suficientes recursos si se aprueba el proyecto de ley, dijo Lucy Hynes, ahora directora gerente de la Asociación Nacional de Futuros y anteriormente asesora principal en el Senado de EE. UU. y asesora en la CFTC. Hynes también habló en Consensus en el panel con Hammond. 

Legisladores de ambos partidos han cuestionado si la CFTC tiene el personal necesario para asumir un papel más importante bajo la legislación propuesta, particularmente porque la agencia ya está lidiando con el rápido aumento de los mercados de predicción, que el presidente de la CFTC, Michael Selig, sostiene que caen bajo su jurisdicción.

La agencia hermana de la CFTC, la Comisión de Bolsas y Valores (SEC), tiene seis veces más personal que la CFTC. Ex comisionados de la CFTC han pedido más fondos. 

El único comisionado de la CFTC y presidente, Michael Selig, ha dicho que la agencia está "funcionando de manera más eficiente y efectiva que nunca", que la CFTC está contratando más personal y también está utilizando inteligencia artificial para supervisar.

"Algunos demócratas están interesados en averiguar cómo podrá la CFTC, desde una perspectiva de recursos, asumir una nueva autoridad y si tienen suficiente gente en la agencia para promulgar esas reglas", dijo Hynes.