La SEC ha comenzado a preparar una ruta regulatoria que podría permitir a plataformas calificadas negociar acciones tokenizadas de EE. UU. las 24 horas del día, los siete días de la semana.
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) está trabajando en una “exención de innovación” que podría otorgar a empresas seleccionadas un alivio temporal para probar valores tokenizados bajo condiciones definidas mientras la agencia desarrolla reglas permanentes.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha apoyado el uso de la autoridad de exención para llevar más actividad financiera a las redes blockchain sin eliminar las acciones tokenizadas de la supervisión federal de valores. Según la propuesta, las plataformas aprobadas podrían ofrecer versiones digitales de acciones cotizadas en EE. UU. y procesar transacciones fuera del horario de operación utilizado por las bolsas tradicionales.
La comisionada Hester Peirce dijo en marzo que el personal de la SEC estaba desarrollando una exención para facilitar el “comercio limitado de ciertos valores tokenizados”. Peirce describió la posible medida como más limitada que la exención general discutida por el Comité Asesor de Inversores de la SEC.
No se ha anunciado ningún marco final, criterios de elegibilidad o fecha de implementación. Por lo tanto, los inversores no pueden asumir que las versiones tokenizadas de todas las acciones de EE. UU. pronto estarán disponibles para la negociación continua.
El horario regular del mercado de valores de EE. UU. es de 9:30 a.m. a 4 p.m. hora del este en días hábiles, aunque los lugares registrados y los corredores pueden ofrecer sesiones extendidas. Un lugar basado en blockchain puede procesar transferencias continuamente, permitiendo que los valores elegibles cambien de manos durante las noches, fines de semana y días festivos.
Según los informes sobre los preparativos de la SEC, la exención podría dar a las plataformas reguladas una ruta definida para probar mercados de 24 horas para acciones tokenizadas. Dicho alivio aún requeriría que la comisión decidiera qué empresas califican, qué actividades pueden realizar y qué reglas existentes siguen siendo obligatorias.
Para los inversores estadounidenses, el comercio continuo podría proporcionar acceso fuera del día normal de mercado. La SEC aún necesitaría determinar cómo los corredores manejan la mejor ejecución, las divulgaciones y el enrutamiento de órdenes cuando el mercado de valores subyacente está cerrado, y el descubrimiento de precios se distribuye entre blockchain y los lugares convencionales.
Las protecciones para los inversores también dependen del tipo de token ofrecido. Un token respaldado por el emisor puede representar el mismo valor registrado a través de un nuevo sistema de propiedad, mientras que un producto creado por un tercero no relacionado solo puede rastrear el precio de una acción o proporcionar un reclamo contractual contra la plataforma.
En julio, dos grupos de agentes de transferencia pidieron a la SEC que separara las acciones respaldadas por el emisor de los tokens no afiliados. Como informó anteriormente crypto.news, los grupos advirtieron que algunas estructuras de terceros pueden no otorgar a los compradores propiedad directa, derechos de voto o el mismo reclamo legal a dividendos que a los accionistas registrados.
El Comité Asesor de Inversores de la SEC planteó preocupaciones similares en una recomendación de marzo. Los miembros del comité se opusieron a una exención general y pidieron divulgaciones claras de propiedad, supervisión regulatoria de los intermediarios y protecciones diseñadas para dar a los inversores condiciones de ejecución justas.
Poner una acción en una blockchain no cambia su estado bajo la ley de EE. UU. Atkins dijo en un discurso de noviembre de 2025 que la realidad económica, más que la etiqueta del token, determina cómo se aplican las reglas federales de valores a un activo.
Un token que represente una acción de una empresa pública, por lo tanto, seguiría siendo un valor. Dependiendo de la estructura, las plataformas involucradas en la emisión, el comercio, la custodia o la liquidación podrían enfrentar requisitos que cubren el registro de corredores de bolsa, las reglas de la bolsa o del sistema de comercio alternativo, los registros de agentes de transferencia y la compensación.
La custodia presenta otro problema porque un token de blockchain y la acción subyacente deben permanecer correctamente vinculados. Si un tercero posee acciones convencionales y emite un token separado contra ellas, los reguladores deben determinar cómo los compradores pueden verificar el respaldo y recuperar los activos si el emisor o el custodio fallan.
La vigilancia del mercado requerirá sus propios controles. La SEC debe decidir cómo los lugares participantes detectan la manipulación, comparten información comercial y gestionan las transacciones que ocurren cuando las principales bolsas de EE. UU. están cerradas. Los reguladores también pueden necesitar abordar si la liquidación de blockchain puede operar junto con los sistemas existentes de custodia y post-negociación de la Depository Trust Company.
La exención propuesta no ha cambiado los requisitos actuales. El 14 de agosto, la SEC canceló una reunión abierta que estaba programada para considerar un régimen de oferta adaptado para ciertos contratos de inversión que involucran criptoactivos, citando un problema de programación imprevisto.
La reunión cancelada no supuso una votación sobre la aprobación general para el comercio 24/7 de acciones tokenizadas. El aviso público de la SEC decía que la reunión se refería a las reglas de registro y oferta para ciertos contratos de inversión relacionados con cripto, mientras que la exención de valores tokenizados sigue siendo un proyecto de política separado en desarrollo.
Partes del mercado estadounidense ya han recibido permiso limitado para probar valores tokenizados. En diciembre de 2025, el personal de la SEC emitió una carta de no acción que permitía a la Depository Trust Company operar un servicio de tokenización definido durante tres años bajo condiciones especificadas.
El universo de activos elegibles incluye acciones del Russell 1000, los principales fondos cotizados en bolsa (ETF) de índices y valores del Tesoro de EE. UU. Una carta de no acción indica que el personal de la SEC no recomendaría la aplicación de la ley basándose en los hechos presentados, pero no crea una regla industrial permanente ni autoriza a todas las empresas a ofrecer servicios similares.
DTCC ha reunido a más de 100 miembros y socios para su trabajo de tokenización, según una actualización del proyecto de agosto. Las empresas participantes incluyen instituciones financieras tradicionales y empresas de blockchain que prueban acciones tokenizadas, bonos del Tesoro, garantías, préstamos de valores y procesos de margen.
Pruebas de producción anteriores examinaron si los activos regulados podían moverse entre redes blockchain mientras permanecían conectados a registros establecidos de custodia y propiedad. DTC, la subsidiaria de depósito de DTCC, proporciona custodia y servicios de activos para más de 114 billones de dólares en valores, aunque esa cifra representa su negocio total y no el valor programado para la tokenización.
Nasdaq también ha incursionado en el comercio regulado basado en blockchain. La SEC aprobó su programa piloto en marzo de 2026, permitiendo a participantes seleccionados negociar ciertas acciones tokenizadas junto con acciones convencionales.
Bajo la estructura de Nasdaq, las versiones tokenizadas y tradicionales tienen los mismos derechos y precios. El programa piloto cubre valores elegibles del Russell 1000 y los principales ETF vinculados a índices, manteniendo los productos dentro del sistema de mercado nacional existente en lugar de crear tokens de seguimiento de acciones no relacionados.
La NYSE también ha presentado cambios en las reglas para los valores tokenizados. Los registros de la SEC muestran que la bolsa presentó en abril enmiendas para permitir que los valores se negocien en forma tokenizada, añadiendo otro modelo de mercado regulado para que la comisión lo evalúe.
Al mismo tiempo, la SEC está considerando enmiendas a la Regulación NMS, el conjunto de reglas que controlan cómo se mueven las órdenes de acciones de EE. UU. entre los lugares de negociación. Los cambios propuestos incluyen la rescisión de la Regla 611 y la Regla 610(e), que rigen la protección de órdenes y las tarifas de acceso en el sistema de mercado nacional.
Ondo Finance apoyó la rescisión propuesta en una carta del 11 de agosto dirigida a la Secretaria de la SEC, Vanessa Countryman. La empresa argumentó que las reglas existentes favorecen los libros de órdenes continuos y pueden restringir los sistemas de ejecución alternativos que utilizan diferentes modelos de negociación.
La Regla 611 generalmente exige que los centros de negociación eviten ejecuciones a precios inferiores a las cotizaciones protegidas mostradas en otros lugares. Ondo le dijo a la comisión que la eliminación de la disposición podría dar a los sistemas de ejecución basados en subastas, basados en blockchain y otros, más espacio para operar junto con los libros de órdenes convencionales.
La empresa también pidió a la SEC que corrigiera partes de su análisis económico antes de adoptar las enmiendas. La presentación de Ondo se realizó bajo el Comunicado No. 34-105655 y el Expediente No. S7-2026-20 como parte del proceso de comentarios públicos de la comisión.
