La Comisión de Bolsa y Valores no pierde el tiempo y avanza con su propia agenda cripto tras el fracaso de la Ley Clarity para prosperar en el Senado esta semana.
Esta mañana, la agencia lanzó una de sus iniciativas cripto más esperadas: una exención que proporcionará un camino compatible para llevar las acciones tokenizadas de EE. UU. a la cadena a medida que la tokenización cobra impulso en las finanzas tradicionales y las criptomonedas.
“A principios de esta semana, el Congreso no logró avanzar con la Ley CLARITY a pesar de los incansables esfuerzos de muchos”, dijo el presidente de la SEC, Paul Atkins, en un comunicado. “Así que hoy, la Comisión de Bolsa y Valores está dando un paso significativo, dentro de su autoridad estatutaria, para llevar los mercados de capitales de Estados Unidos a la era digital facilitando el comercio en cadena de ciertas acciones tokenizadas a través de la 'Exención de Innovación'.”
Cómo funciona: Según funcionarios de la SEC, las plataformas calificadas, conocidas como Centros de Valores Tokenizados (TSV, por sus siglas en inglés), podrán facilitar el comercio de versiones tokenizadas de acciones cotizadas en EE. UU. utilizando creadores de mercado automatizados (AMM, por sus siglas en inglés) y pools de liquidez en blockchains públicas sin permiso, sin tener que registrarse como bolsas de valores nacionales.
Ciertas firmas que suministran liquidez a esos mercados también recibirán una exención separada de los requisitos de registro de corredores de bolsa.
Pero existen límites importantes.
La exención, que entra en vigor inmediatamente y dura hasta cinco años, solo cubre acciones tokenizadas reales que poseen los mismos derechos que sus contrapartes tradicionales, incluyendo dividendos y derechos de voto. Excluye los llamados "sintéticos" que solo rastrean el precio de una acción, productos que han ganado terreno en plataformas de trading de criptomonedas offshore pero que han generado un rechazo significativo por parte de las firmas tradicionales de Wall Street.
Aunque el TSV operará en una blockchain sin permiso, el acceso al propio centro de negociación estará autorizado, lo que significa que los usuarios y proveedores de liquidez deben cumplir los requisitos de elegibilidad del TSV para participar. La SEC no aprobará individualmente cada TSV. En su lugar, una firma que cumpla los requisitos puede notificar a la Comisión y operar bajo la exención, sujeta a sus condiciones.
La SEC también está empezando poco a poco, con límites tanto en el número de acciones que cada TSV puede ofrecer como en la cantidad del volumen diario de negociación de cualquier acción individual que puede tener lugar en el centro.
Quizás lo más importante es que la exención permite a un tercero no afiliado tokenizar las acciones de una empresa pública, pero el emisor tiene la última palabra sobre si pueden negociarse. Un TSV debe notificar al emisor y darle 30 días para oponerse. Si la empresa dice que no, las acciones tokenizadas no podrán negociarse en el centro.
Chris Hayes, director ejecutivo de la Coalición para Mercados Tokenizados y socio de Thorn Run Partners, señaló las protecciones para los emisores como un paso positivo, afirmando que la capacidad de las empresas para oponerse a la tokenización no autorizada por terceros, junto con los requisitos de que los inversores reciban los mismos derechos que los accionistas tradicionales, “debería ayudar a frenar la tokenización sintética y dar a los inversores mayor claridad sobre lo que están comprando.”
El impacto potencial podría extenderse mucho más allá del mercado de acciones tokenizadas relativamente pequeño de hoy.
“La exención de innovación podría poner a las plataformas de trading DeFi y a los pools de liquidez en una competencia mucho más directa con las bolsas tradicionales y los sistemas de negociación alternativos, mientras operan bajo un marco regulatorio más flexible”, dijo Hayes. “Esto podría alentar a más participantes del mercado tradicional a trasladar la actividad a los mercados tokenizados y ayudar a acelerar la adopción.”
Funcionarios de la SEC describieron la exención como un puente temporal hacia una reglamentación permanente y una posible legislación futura del Congreso.
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