El CEO de Robinhood, Vlad Tenev, defendió los tokens de acciones de AMC de la compañía el 9 de septiembre, argumentando que las empresas públicas no deberían controlar automáticamente los valores de terceros que hacen referencia a sus acciones cotizadas.
Tenev hizo estas declaraciones durante una entrevista en “Squawk Box” de CNBC, su primera respuesta televisada desde que se intensificó la disputa con Adam Aron, CEO de AMC Entertainment.
“Los emisores deberían tener control y tienen control sobre los derechos y obligaciones de las acciones que emiten, pero eso no significa que controlen todo al respecto”, dijo Tenev. Argumentó que las empresas no pueden impedir que firmas independientes emitan valores separados que hagan referencia a acciones cotizadas en bolsa.
“El consentimiento del emisor depende de lo que se esté haciendo exactamente”, añadió Tenev. Dijo que los productos de Robinhood “no deberían requerir automáticamente el consentimiento del emisor”, aunque esa posición no ha recibido un fallo público de la SEC o de un tribunal.
Aron ha rebatido esa interpretación. Argumenta que Robinhood está utilizando el nombre y el precio de las acciones de AMC para crear un producto financiero paralelo sin la participación de la compañía. El desacuerdo se centra en si la exposición económica debe comercializarse como un token de acción cuando el poseedor no posee legalmente la acción referenciada.
Tenev dijo que cada token de acción de Robinhood está respaldado uno a uno por una acción subyacente mantenida como garantía. El token en sí es un valor de deuda emitido por Robinhood Assets Jersey Limited en lugar de una acción emitida por AMC.
Los inversores obtienen exposición a los cambios en el precio de las acciones de AMC y pagos que reflejan dividendos. No reciben derechos de voto y no están registrados en el registro de accionistas de AMC. Su reclamación legal es contra el emisor del token, no directamente contra AMC.
Robinhood lanzó su oferta de tokens de acciones para clientes europeos en junio de 2025 antes de expandir el acceso a través de Robinhood Wallet. Los productos no están disponibles para clientes de EE. UU. y no están registrados bajo las leyes de valores de EE. UU.
La compañía ha conectado su estrategia de tokenización a una blockchain dedicada basada en la tecnología Arbitrum. Como informó crypto.news, las tarifas de Robinhood Chain proporcionan un flujo de ingresos para Arbitrum al tiempo que respaldan activos tokenizados y otras aplicaciones financieras.
Aron dijo inicialmente que AMC no tenía ninguna conexión con el token de Robinhood y no lo autorizó ni lo respaldó. Posteriormente, pidió a Robinhood que “cese y desista” de negociar el producto y dijo que los abogados de valores de AMC examinarían posibles acciones legales.
El CEO de AMC también dijo que la compañía plantearía el asunto a la SEC. No se había identificado ninguna demanda pública o acción de cumplimiento de la SEC relacionada con el token de AMC hasta el 10 de septiembre.
El director legal de Robinhood, Dan Gallagher, rechazó la demanda de Aron. “Sabemos un poco sobre las leyes de valores de EE. UU. y no ‘DECISTIREMOS’”, escribió Gallagher, haciendo referencia a un error ortográfico en la publicación original de Aron. Aron dijo más tarde que el error ortográfico fue un humor intencional.
Tenev reforzó posteriormente la postura de Gallagher al decir que Robinhood respaldaba sus tokens de acciones. La compañía no ha indicado que planee retirar el producto vinculado a AMC.
Robinhood controla las acciones subyacentes utilizadas como garantía, pero Tenev dijo que la compañía no ha anunciado cómo se votarán esas acciones. Esto deja una cuestión de gobernanza sin resolver porque los poseedores de tokens no reciben poder de voto directo.
El debate también abarca la formación de precios. Carlos Domingo, CEO de Securitize, señaló un par de tokens vinculados a AMC que, según se informó, se negociaban a aproximadamente 60 veces el precio de la acción de referencia. La baja liquidez y las rutas de arbitraje limitadas pueden permitir que el precio de un token se separe del activo al que sigue.
Robinhood afirma que sus tokens proporcionan a los inversores internacionales exposición a acciones estadounidenses. Los críticos argumentan que los productos llamados tokens de acciones deberían representar la propiedad legal directa o incluir descripciones más claras que expliquen su estructura basada en deuda.
La Reserva Federal ha reconocido que los valores tokenizados pueden utilizar diferentes modelos legales. Su guía regulatoria distingue los instrumentos que representan la propiedad directa de los valores separados que hacen referencia a activos subyacentes.
El próximo desarrollo formal podría provenir del equipo legal de AMC o de la SEC. Hasta que cualquiera de ellos tome medidas públicas, los tokens de AMC de Robinhood seguirán estando disponibles para los usuarios internacionales elegibles, y la interpretación de Tenev sobre el consentimiento del emisor seguirá siendo la posición legal de la compañía en lugar de un precedente establecido.
ARB