RedStone ha anunciado planes para ofrecer a los poseedores del fondo de bonos de alto rendimiento tokenizados de Centrifuge, NYLIM U.S., salidas en el mismo bloque a través de subastas fuera de la cadena que duran aproximadamente 300 milisegundos.
RedStone dijo en un anuncio del 1 de septiembre compartido con crypto.news que su servicio Settle se está integrando con el portafolio segregado de bonos corporativos de alto rendimiento de EE. UU. NYLIM Anemoy, conocido por el ticker HYB.
Emitido a través de Centrifuge, HYB es el primer fondo tokenizado subasesorado por New York Life Investment Management. NYLIM gestiona 838 mil millones de dólares en activos, según la última cifra proporcionada por RedStone, lo que representa un aumento desde los aproximadamente 807 mil millones de dólares reportados cuando el fondo fue introducido en junio.
La integración está diseñada para permitir que los poseedores de HYB, los protocolos de préstamo y los liquidadores vendan unidades del fondo dentro de una sola transacción de blockchain. Un proveedor de liquidez suministra el capital inmediato, toma posesión de las unidades y luego completa el proceso de reembolso regular del fondo.
Aunque RedStone describe el servicio como liquidación T+0, el período de reembolso subyacente de HYB sigue siendo T+3. Settle, en cambio, transfiere el período de espera a un proveedor de liquidez aprobado dispuesto a mantener las unidades a cambio de un descuento.
Cuando RedStone identifica una posición elegible para liquidación, el sistema ejecuta una subasta fuera de la cadena que dura aproximadamente 300 milisegundos, dijo el cofundador y COO de RedStone, Marcin Kazmierczak, a crypto.news.
Los proveedores de liquidez verificados por KYC y en lista blanca, llamados solucionadores (solvers), ofertan según el descuento que requieren del precio de referencia de HYB. La oferta más cercana a un 0% de descuento gana, lo que significa que el vendedor recibe el precio más cercano al valor calculado de la unidad del fondo.
Una vez que finaliza la subasta, RedStone combina su última actualización de precio y la instrucción de liquidación en una transacción atómica onchain. Kazmierczak dijo que la estructura evita el front-running porque el envío del precio y la ejecución ocurren juntos en lugar de a través de transacciones separadas.
La ejecución atómica también significa que cada parte de la transacción debe tener éxito, o la operación completa se revierte. Según Kazmierczak, el solucionador ganador tiene un depósito garantizado que puede ser penalizado si no suministra el capital prometido.
El solucionador luego rescata las unidades HYB adquiridas a través del proceso estándar T+3 del emisor y mantiene el descuento de la subasta como compensación por proporcionar liquidez inmediata y aceptar el retraso en el reembolso.
No se requiere una gran piscina de liquidez onchain bajo el modelo de RedStone. La compañía dijo que Centrifuge y NYLIM tampoco necesitan suministrar capital para salidas tempranas o cambiar las operaciones de reembolso existentes del fondo.
“La tokenización resolvió la emisión. No resolvió la liquidación —y la liquidación es lo que define si un activo escala onchain con una utilidad más amplia”, dijo Kazmierczak.
Según el ejecutivo, los curadores del mercado de préstamos necesitan confianza en que los liquidadores pueden disponer de la garantía cuando un préstamo queda subgarantizado. Un precio de salida y un tiempo de liquidación conocidos podrían permitir a los curadores calcular los límites de préstamo sin depender de una cola de reembolso incierta, añadió.
Debido a que los bonos corporativos de alto rendimiento no se negocian continuamente como las criptomonedas, la subasta de HYB no comenzará con un precio tomado de un mercado al contado las 24 horas.
Kazmierczak dijo que la fuente de precios fundamental de RedStone determinará el valor inicial utilizando datos de valor liquidativo (NAV) derivados del administrador del fondo. Luego, los solucionadores compiten presentando el porcentaje de descuento que requieren para adquirir y reembolsar las unidades.
El método de fijación de precios sitúa el NAV del administrador del fondo en el centro de la subasta, mientras que las ofertas de los solucionadores tienen en cuenta el costo y el riesgo de esperar durante el período de reembolso. RedStone dijo que la estructura también puede procesar reembolsos voluntarios y transacciones de desapalancamiento, en lugar de operar solo cuando un préstamo entra en liquidación.
Sin embargo, en un mercado estresado, la subasta aún requiere suficiente capital de los solucionadores elegibles. Cuando se le preguntó qué pasaría si participaran muy pocos proveedores o si no apareciera una oferta adecuada, Kazmierczak dijo que las bóvedas prefinanciadas también se unirían a las subastas y estaban destinadas a mantener liquidez de respaldo disponible onchain.
La fijación de precios continua y defendible ha seguido siendo un obstáculo separado para los activos tokenizados utilizados en los préstamos. Un informe de agosto sobre la brecha DeFi de Stellar encontró que su mercado de RWA había superado los 3 mil millones de dólares, mientras que las piscinas en Blend que podían aceptar RWA solo tenían un poco más de 2 millones de dólares.
RedStone dijo en ese informe que la deuda corporativa tokenizada requiere sistemas de fijación de precios que tengan en cuenta la calidad crediticia, el vencimiento, los términos de liquidación y la estructura de seguridad. Los datos del administrador del fondo son especialmente importantes cuando la cartera subyacente carece de una negociación pública continua.
Centrifuge y NYLIM introdujeron el fondo HYB en junio, dando a los inversores elegibles acceso onchain a la estrategia de bonos corporativos de alto rendimiento de EE. UU. de NYLIM.
Bajo la estructura original, las suscripciones y los reembolsos se liquidan en USDC, mientras que NYLIM conserva la responsabilidad de la cartera, el proceso de inversión y la gestión de riesgos. Centrifuge suministra la tokenización y la infraestructura del fondo en lugar de gestionar los bonos subyacentes.
RedStone dijo que las unidades HYB se pondrán a disposición como garantía en los mercados construidos sobre Morpho, un protocolo de préstamo descentralizado con pools aislados. Cada mercado de Morpho puede establecer activos de garantía, límites de préstamo a valor y parámetros de liquidación separados, manteniendo las condiciones adjuntas a HYB aparte de las piscinas de préstamos no relacionadas.
La integración podría permitir a un titular elegible pedir prestado contra HYB en lugar de vender la posición, sujeto a las reglas y la liquidez del mercado Morpho relevante. RedStone dijo que los curadores podrían usar los términos de liquidación de la subasta al decidir cuánto crédito extender contra cada unidad.
En mayo, la infraestructura de préstamos de Morpho se expandió a Tempo, donde Gauntlet y Sentora introdujeron mercados curados, y RedStone suministró fuentes de precios para stablecoins y activos del mundo real tokenizados. La integración de HYB aplica los tres servicios —fijación de precios, curación de mercado y préstamos— a una cartera de bonos corporativos de EE. UU. tokenizados.
El acceso seguirá siendo permisado porque las transferencias de HYB requieren participantes aprobados. Kazmierczak dijo que otros fondos tokenizados podrían usar Settle si apoyan KYC o listas blancas de verificación de negocios, se conectan a una fuente confiable de NAV y mantienen términos de reembolso claros que permitan a los solucionadores fijar el precio del período de espera.
HYB está entrando en un mercado de crédito tokenizado que ahora incluye estrategias de alto rendimiento de varios gestores de inversiones establecidos en EE. UU.
En agosto, Securitize lanzó un fondo separado gestionado con Neuberger Berman que invierte principalmente en bonos de alto rendimiento. RedStone dijo que también suministra infraestructura de precios para esa estrategia.
Los datos de RWA.xyz citados en el anuncio de RedStone situaron los activos del mundo real tokenizados por encima de los 38 mil millones de dólares en agosto, en comparación con unos 5.4 mil millones de dólares a principios de 2025. Los mismos datos situaron la deuda pública de EE. UU. tokenizada en 16.2 mil millones de dólares y el crédito tokenizado en 7.3 mil millones de dólares.
RedStone dijo que más de 1.7 millones de direcciones tenían activos del mundo real tokenizados durante agosto, después de un aumento mensual del 56%. Sin embargo, las direcciones de monederos o blockchain no corresponden necesariamente al mismo número de inversores individuales.
Citi ha proyectado que los activos tokenizados podrían alcanzar los 5.5 billones de dólares para 2030, mientras que Standard Chartered ha estimado un mercado de 2 billones de dólares para 2028. Ambas cifras siguen siendo proyecciones institucionales en lugar de compromisos medidos o emisiones de tokens completadas.
HYB
USDC