Prometheum ha detallado cómo los inversionistas internacionales mantendrían, rescatarían y recibirían protección legal para acciones estadounidenses tokenizadas bajo un acuerdo de distribución propuesto que involucra a HashKey y Velocity Capital.
El co-CEO de Prometheum, Aaron Kaplan, dijo a crypto.news que la estructura propuesta operaría a través del sistema de tenencia indirecta establecido bajo el Artículo 8 del Uniform Commercial Code, en lugar de convertir a cada tenedor de tokens en el accionista registrado en los libros oficiales de una empresa.
Cede & Co., el nominatario utilizado por Depository Trust Company, seguiría siendo el propietario registrado de las acciones subyacentes. Kaplan afirmó que la tokenización no cambiaría ese arreglo, que ya se utiliza para casi todas las acciones estadounidenses cotizadas en bolsa mantenidas a través de cuentas de corretaje.
Dentro de la estructura planificada, el participante conectado a una wallet blockchain registrada mantendría el derecho sobre los valores. Actuando como intermediario de valores, el participante trataría entonces a su cliente como titular de derechos bajo el Artículo 8.
“El Token en sí mismo no crea ni define el interés de propiedad del cliente”, dijo Kaplan.
Según Kaplan, los derechos del cliente provendrían en cambio de las obligaciones del participante bajo el Artículo 8, la Customer Protection Rule de la Securities and Exchange Commission y la Securities Investor Protection Act. Cada protección se aplicaría independientemente de la blockchain utilizada para representar la posición.
La explicación de Kaplan establece una distinción entre figurar como propietario registrado y mantener un interés legalmente protegido a través de un intermediario. Bajo el sistema propuesto, el nombre de un cliente internacional no reemplazaría a Cede & Co. en el registro oficial de accionistas del emisor, pero el cliente tendría un derecho a través de la cadena de custodia regulada.
Una revisión reciente sobre la titularidad concluyó que los registros en blockchain por sí solos no convierten los tokens vinculados a acciones en acciones legales. En cambio, la estructura legal puede otorgar a un inversionista un interés directo o beneficiario en un valor, un derecho de custodia, o solo un contrato vinculado a su precio de mercado.
Kaplan dijo que las estructuras sintéticas o de vehículos de propósito especial colocan a los inversionistas en una posición legal diferente, porque una entidad offshore puede poseer las acciones convencionales mientras que el cliente solo mantiene una reclamación contractual contra esa entidad.
En un producto sintético, el token puede seguir el precio de una acción cotizada sin otorgar a su tenedor derechos sobre la empresa subyacente. Un producto respaldado por un SPV puede mantener acciones reales, pero la reclamación del tenedor del token puede dirigirse contra la entidad legal separada en lugar de hacerlo a través del sistema establecido de tenencia de valores en EE.UU.
Prometheum, HashKey Digital Asset Group y Velocity Capital tienen la intención de utilizar acciones custodiadas en DTC como los activos detrás de los tokens propuestos. Las empresas describieron cada token como un gemelo digital de un valor convencional en lugar de un instrumento sintético o una estructura offshore.
Kaplan dijo que el modelo previsto preservaría las protecciones legales asociadas a los valores mantenidos a través de broker-dealers registrados ante la SEC. Prometheum Capital está registrada ante la SEC y pertenece a la Financial Industry Regulatory Authority, mientras que Velocity es un broker-dealer registrado ante la SEC y miembro de FINRA con permisos tradicionales de compensación y ejecución de valores.
La cuestión de la titularidad también ha entrado en la política actual de EE.UU. Bajo una exención de cinco años de la SEC anunciada el 17 de septiembre, las acciones tokenizadas calificadas del National Market System deben otorgar los mismos derechos que sus contrapartes convencionales, incluidos los derechos aplicables de voto, dividendos y liquidación. Los productos sintéticos que solo ofrecen exposición al precio no califican bajo la orden.
Como se informó anteriormente sobre los derechos de los inversionistas, el marco de la SEC también permite que un emisor objete cuando una parte no afiliada busca ofrecer una versión tokenizada de sus acciones. El regulador puede modificar la exención temporal mientras considera reglas permanentes para la negociación onchain de valores.
El acuerdo de Prometheum se refiere a la distribución internacional y no a una oferta para inversionistas estadounidenses. HashKey proporcionaría acceso a través de exchanges autorizados elegibles en varias jurisdicciones, sujeto a las leyes locales, términos de licencia y requisitos de elegibilidad del inversionista.
Para un inversionista que busque salir de la posición basada en blockchain, Kaplan dijo que cada token podría convertirse en una acción convencional o venderse por efectivo a través del broker-dealer. Ambas vías utilizarían los procesos estándar de valores de DTC porque las acciones correspondientes ya estarían dentro de su sistema de custodia.
“Cada token es un gemelo digital de una acción ya mantenida en DTC, y los inversionistas pueden convertir la posición tokenizada nuevamente en una acción convencional o venderla por efectivo a través del broker-dealer, utilizando los procesos estándar de DTC”, dijo Kaplan.
Los dividendos, splits de acciones y otras acciones corporativas también se canalizarían a través de los mismos canales de DTC utilizados por el mercado de valores estadounidense, según Kaplan. Sus comentarios no establecieron procedimientos separados para la votación ni para el procesamiento de acciones corporativas cuando un token se negocia fuera del horario regular de los exchanges de EE.UU.
En caso de quiebra de un broker-dealer, Kaplan dijo que la Regla 15c3-3 de la SEC exigiría que los valores de los clientes permanezcan separados de los bienes propios de la firma. Las acciones segregadas podrían entonces devolverse a los clientes en lugar de pasar a formar parte del patrimonio de la empresa fallida.
SIPA proporciona otra capa de protección dentro del sistema estadounidense de broker-dealers, aunque la cadena de distribución internacional propuesta también involucraría exchanges de HashKey que operan bajo las normas de sus respectivas jurisdicciones. El memorando vinculante no establece por sí mismo el tratamiento de las reclamaciones de los clientes bajo la legislación de insolvencia de cada país participante.
La infraestructura tradicional del mercado ha comenzado a respaldar otros productos de inversión tokenizados. El 16 de septiembre, Oasis Pro Markets, subsidiaria de Ondo Finance, se unió a Fund/SERV de DTCC, convirtiéndose en la primera plataforma de tokenización admitida en una red que procesa más del 85% de la actividad transaccional de fondos mutuos en EE.UU.
Oasis Pro, al igual que Prometheum Capital y Velocity, opera a través de registros de valores en EE.UU. Su conexión con Fund/SERV respalda el procesamiento y la distribución de transacciones, mientras que los derechos legales asociados a cada producto siguen dependiendo de su estructura de custodia y propiedad.
Bajo el MOU, HashKey actuaría como distribuidor internacional a través de exchanges elegibles dentro de su red autorizada. Prometheum Capital y Velocity proporcionarían los servicios de custodia, ejecución de operaciones y clearing necesarios para conectar las posiciones tokenizadas con valores convencionales mantenidos en Estados Unidos.
“A través de esta colaboración, los clientes elegibles en múltiples jurisdicciones tendrán la oportunidad de acceder a acciones estadounidenses tokenizadas respaldadas por infraestructura de clearing registrada ante la SEC, sujetas a las leyes aplicables y a los requisitos regulatorios”, dijo el CEO de HashKey, Xiao Feng.
HashKey ya se ha incorporado al trabajo de activos digitales de DTCC. A principios de septiembre, la empresa se unió a su grupo industrial después de que DTC completara en julio transacciones iniciales en producción que involucraron acciones tokenizadas, fondos cotizados en bolsa y productos del Tesoro.
El CEO de Velocity, Roy Yan, dijo que las acciones subyacentes tendrían que ejecutarse, compensarse y mantenerse de acuerdo con los mismos estándares utilizados en los mercados regulados de renta variable de EE.UU. Velocity es miembro de DTC, la National Securities Clearing Corporation y la Options Clearing Corporation.
La lista de productos propuesta podría incluir empresas del Russell 1000, que abarca las 1.000 mayores compañías estadounidenses cotizadas por valor de mercado. También podrían calificar ETF que sigan índices principales y letras, notas y bonos del Tesoro de EE.UU.
DTC ha dicho que sus activos tokenizados tendrán los mismos derechos de propiedad, protecciones al inversionista y derechos sobre valores que los valores mantenidos en forma convencional. DTCC programó el lanzamiento completo de su Tokenization Service para octubre de 2026 tras realizar transacciones limitadas en producción en julio, y la organización indicó que DTC mantenía más de 114 billones de dólares en activos cuando anunció el calendario del programa.
Prometheum, HashKey y Velocity todavía están seleccionando los valores y las jurisdicciones para el piloto inicial, dijo Kaplan. Un lanzamiento requiere acuerdos definitivos, aprobación regulatoria, integración técnica y operativa completada, licencias pertinentes y la disponibilidad de la infraestructura de tokenización de DTCC.
