Ondo Finance ha pedido a los reguladores estadounidenses que traigan los futuros perpetuos vinculados a acciones individuales a territorio nacional, después de que su plataforma offshore registrara un volumen de negociación acumulado de 8 mil millones de dólares en aproximadamente seis semanas.
Ondo Finance, en tres cartas de comentarios del 24 de agosto dirigidas a la Comisión de Bolsas y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), dijo que las agencias podrían acomodar los futuros perpetuos de acciones a través del marco existente de futuros de valores.
La propuesta de la compañía cubre la clasificación de productos, los requisitos de margen y el uso de datos de mercado onchain. En lugar de pedir al Congreso o a las agencias federales que creen una categoría regulatoria separada, Ondo quiere que la SEC y la CFTC apliquen las reglas ya utilizadas para los futuros vinculados a valores individuales.
Según su carta de clasificación de productos, la falta de una fecha de vencimiento fija no impide que un contrato perpetuo califique como un producto de futuros de valores.
“Nada en la definición legal de un producto de futuros de valores requiere una fecha de vencimiento fija”, dijo Ondo.
Los futuros tradicionales expiran en una fecha determinada, cuando el contrato se liquida contra el valor de su activo subyacente. Los futuros perpetuos no tienen vencimiento programado y utilizan pagos de financiación recurrentes para mantener sus precios de mercado cerca de los activos que rastrean.
Cuando un perpetuo cotiza por encima de su precio de referencia, los traders con posiciones largas generalmente pagan a los traders con posiciones cortas. Los pagos se mueven en la dirección opuesta cuando el contrato cotiza por debajo del precio de referencia, creando un incentivo para que ambos precios converjan.
Ondo dijo a los reguladores que el mecanismo de financiación cumple una función similar a la del vencimiento en un contrato de futuros con fecha. Según su interpretación, la estructura económica del producto importa más que si el contrato finaliza en una fecha predeterminada.
La presentación también aborda los sistemas de margen actualizados y los datos de precios basados en blockchain. Ondo argumentó que los reguladores podrían tener en cuenta tales características dentro de la ley actual, aunque la SEC y la CFTC aún tendrían que decidir cómo los productos individuales cumplen con los requisitos de listado, negociación y protección del inversor.
Una solicitud similar llegó a ambas agencias el 24 de agosto, cuando el Hyperliquid Policy Center propuso tratar los perpetuos de renta variable con características de futuros como futuros de valores. El grupo dijo que los mercados HIP-3 de Hyperliquid habían procesado más de 480 mil millones de dólares en volumen nocional acumulado durante sus primeros 10 meses.
Según esa propuesta, los reguladores examinarían primero cómo se estructura y negocia un contrato antes de considerar el activo que rastrea. Un contrato de estilo futuro vinculado a una acción individual caería entonces bajo el sistema de futuros de valores administrado conjuntamente por la SEC y la CFTC.
Los futuros de valores combinan características de las leyes de valores y de futuros. Un mercado de contratos designado regulado por la CFTC puede listarlos después de registrarse mediante notificación ante la SEC, mientras que una bolsa de valores nacional puede utilizar una ruta de registro paralela con la CFTC.
A través de una filial con sede en Panamá, Ondo ya ofrece futuros perpetuos liquidados con stablecoins, que referencian acciones individuales listadas en EE. UU., a usuarios elegibles fuera de los Estados Unidos.
La plataforma había generado 8 mil millones de dólares en volumen de negociación acumulado hasta el 14 de agosto, según la presentación de la compañía a la SEC. Ondo dijo que el total se alcanzó aproximadamente seis semanas después del lanzamiento del producto.
Muchas de las acciones referenciadas se negocian principalmente en bolsas de EE. UU., aunque los usuarios estadounidenses no pueden acceder a los contratos offshore. El acuerdo permite a los traders no estadounidenses elegibles obtener exposición al precio de acciones individuales mientras liquidan sus posiciones con stablecoins en lugar de usar una cuenta de corretaje convencional.
“Traer esa actividad de vuelta a EE. UU. no debería ser una cuestión abierta; es algo que ambas agencias deberían perseguir activamente”, dijo la compañía.
La solicitud de Ondo no autorizaría automáticamente todos los futuros perpetuos de acciones. Las bolsas, los corredores y las organizaciones de compensación aún tendrían que cumplir con los requisitos de registro, listado, margen y protección del cliente que se aplican a los futuros de valores.
La propuesta podría, no obstante, dar a los inversores estadounidenses una vía regulada para productos que ya están disponibles a través de mercados offshore. El acceso estadounidense dependería de que las agencias acepten la clasificación de Ondo y determinen cómo se aplican los estándares actuales de futuros de valores a los contratos perpetuos.
La exasesora de la SEC, Ashley Ebersole, dijo recientemente a crypto.news que la creación de una vía regulatoria en EE. UU. para los perpetuos onchain podría llevar de 10 a 12 meses si las agencias persiguen la reglamentación, los comentarios públicos y la implementación. Ebersole dijo que el proceso podría avanzar más rápido si los reguladores se basan en gran medida en la autoridad o las exenciones existentes.
Junto con su propuesta de derivados, Ondo opera uno de los negocios de activos del mundo real tokenizados más grandes. RWA.xyz clasificó a la compañía en cuarto lugar entre los gestores de RWA, con aproximadamente 2.6 mil millones de dólares en valor de activos distribuidos hasta el miércoles.
Ondo Stocks listó más de 440 acciones tokenizadas y fondos cotizados (ETFs) a través de Ethereum, BNB Chain y Solana hasta el 13 de agosto. La plataforma reportó alrededor de 1.02 mil millones de dólares en valor de activos en ese momento, según la cobertura anterior de Ondo.
La compañía dice que cada valor tokenizado está respaldado por la acción, ETF o efectivo relacionados, mantenidos con corredores de bolsa registrados en EE. UU. Un agente de verificación independiente comprueba el respaldo de los activos, mientras que un agente de seguridad posee un interés en la garantía.
Las divulgaciones de Ondo afirman que los compradores reciben exposición económica a los movimientos de precios y dividendos reinvertidos después de la retención de impuestos aplicable. Los titulares no poseen la acción o ETF referenciado directamente y no reciben los mismos derechos que los accionistas registrados.
A fines de julio, Ondo obtuvo la autorización de FINRA relacionada con sus operaciones de renta variable tokenizada en EE. UU. La compañía dijo en ese momento que sus productos tokenizados habían superado los 2.5 mil millones de dólares en valor total bloqueado (TVL), mientras que Ondo Stocks había procesado más de 7 mil millones de dólares en volumen acumulado.
Dichos productos tokenizados difieren de los futuros perpetuos cubiertos por las últimas cartas. Los tokens de acciones proporcionan un interés económico indirecto respaldado por valores o efectivo, mientras que los perpetuos son contratos de derivados diseñados para rastrear el precio de una acción referenciada sin transferir la propiedad.
Ondo presentó sus cartas mientras las agencias federales reconsideraban cómo las normas de valores y derivados deberían aplicarse a los mercados basados en blockchain.
En marzo, la SEC y la CFTC firmaron un memorando de entendimiento para coordinar el trabajo en áreas donde su autoridad se superpone. El acuerdo creó un proceso formal para compartir información, desarrollar políticas y resolver preguntas que involucran productos que pueden caer bajo las leyes de valores y de productos básicos.
Los futuros de valores requieren dicha coordinación porque la SEC supervisa los mercados de valores y la CFTC regula los mercados de futuros y derivados de EE. UU. Por lo tanto, un perpetuo vinculado a una acción individual podría requerir la aprobación o supervisión de ambas agencias.
La atención política también se ha centrado en traer los mercados perpetuos offshore al país. El presidente Donald Trump dijo en agosto que el presidente de la CFTC, Michael Selig, estaba trabajando para traer Hyperliquid a los Estados Unidos de una "manera totalmente conforme y legal".
Ni la CFTC ni Hyperliquid han explicado públicamente cómo operaría el acceso. Hyperliquid es mejor conocida por los futuros perpetuos onchain, mientras que su token HYPE subió más del 20% después de los comentarios de Trump y ganó casi el 49% durante el mes siguiente para cotizar alrededor de 81 dólares el miércoles, según CoinGecko.
Los reguladores están examinando por separado la infraestructura necesaria para respaldar los valores tokenizados. El martes, la SEC propuso actualizar las normas para los agentes de transferencia que cubren el registro, el mantenimiento de registros, el procesamiento de transferencias, la ciberseguridad y la protección de valores y fondos de clientes.
La mayoría de los requisitos existentes para los agentes de transferencia datan de finales de la década de 1970 y principios de la de 1980, cuando los certificados en papel y los registros de propiedad manuales eran comunes. Según las normas propuestas, los agentes de transferencia onchain necesitarían controles que protegieran los registros digitales de cambios no autorizados, eliminación y fallas operacionales.
La SEC dijo que las enmiendas serían tecnológicamente neutrales y no requerirían que las empresas utilicen sistemas blockchain. Los comentarios públicos permanecerán abiertos durante 60 días después de que la propuesta aparezca en el Registro Federal, después de lo cual el personal de la SEC podrá revisar el texto antes de que los comisionados consideren una norma final.
HYPE