Neutrl ha suspendido la acuñación, los rescates y otras funciones del protocolo mientras evalúa un problema de reserva no especificado que afecta a aproximadamente $53.7 millones de NUSD en circulación.
Neutrl anunció en una publicación en X el 13 de agosto que había pausado temporalmente la acuñación, los rescates y otras funciones del protocolo debido a circunstancias que afectaron las reservas del protocolo.
Actuando bajo el consejo de su asesor legal, el equipo afirmó que impuso las restricciones para proteger los intereses de los usuarios y mantener un proceso ordenado mientras evalúa el impacto. Neutrl no proporcionó una fecha esperada para la restauración de las funciones afectadas.
Los usuarios recibirán un “proceso claro y ordenado” en el momento adecuado, según el anuncio. Los detalles sobre el cronograma y los próximos pasos se publicarán una vez que estén disponibles.
En la publicación no se identificó ningún activo de reserva, custodio, lugar de negociación o contraparte. Neutrl tampoco reveló el valor de las reservas afectadas ni si el asunto implica una pérdida realizada, liquidez no disponible, una valoración inexacta o un problema operativo.
Sin esos detalles, el anuncio no establece si NUSD sigue totalmente respaldado. Tampoco proporciona ninguna base para identificar una estrategia de reserva específica o una empresa externa como la fuente del problema.
El panel de reservas de Neutrl informó previamente $91 millones en activos frente a $90 millones de NUSD en circulación al 21 de junio. Las cifras representaban una cobertura de reserva del 101.12% y un superávit de aproximadamente $1 millón.
Actualmente, el panel ya no proporciona una asignación detallada entre activos o plataformas. Las secciones que cubren el despliegue de reservas, la asignación de capital y la solvencia, en cambio, afirman que las cifras están “siendo recalibradas” y se actualizarán pronto.
Según la documentación del protocolo, NUSD no está respaldado únicamente por efectivo o valores gubernamentales a corto plazo. Neutrl asigna capital entre tenencias de stablecoins líquidas, activos generadores de rendimiento, posiciones OTC bilaterales y estrategias de trading de mercado neutral.
Los activos OTC pueden adquirirse a precios con descuento y cubrirse (hedged) cuando se abren las posiciones, según la documentación. Otros rendimientos pueden provenir de tasas de financiación (funding-rate) o trades de base (basis trades) estructurados para reducir la exposición a la dirección del mercado cripto subyacente.
La custodia, el trading y la liquidación pueden tener lugar a través de custodios, plataformas centralizadas y contratos inteligentes. Neutrl enumera a Fireblocks y Ceffu entre sus socios de custodia y gestión de claves, mientras que su página de seguridad nombra a Cantina, Spearbit, Sherlock y Hypernative como proveedores de auditoría o monitoreo. La empresa no afirma que ninguna de las firmas mencionadas haya causado el actual problema de reserva.
En junio, una guía de crypto.news explicó que los dólares sintéticos que utilizan estrategias de trading con cobertura conllevan riesgos diferentes a los de las stablecoins de pago respaldadas por fiat. Los rendimientos pueden depender de las tasas de financiación, los diferenciales de base o las coberturas de activos, dejando a los tenedores expuestos a las condiciones del mercado, el protocolo, la liquidez y las contrapartes.
El modelo de Neutrl también se basa en un colchón de reserva líquido para procesar los retiros. Una evaluación de riesgos de BA Labs en enero indicó que los rescates que caen dentro del colchón disponible podrían completarse inmediatamente, mientras que las solicitudes más grandes podrían depender de que el protocolo convierta o libere posiciones menos líquidas.
NUSD se ha mantenido cerca de su valor en dólares previsto tras la suspensión. RWA.xyz situó el token en aproximadamente $0.9984, mientras que otras fuentes de mercado disponibles mostraron un rango de 24 horas de aproximadamente $0.9981 a $0.9991.
La actividad de trading diaria se mantuvo escasa. Bybit mostró aproximadamente $23,000 en volumen de 24 horas, lo que significa que el precio cotizado provino de una cantidad relativamente pequeña de trading en el mercado secundario.
Una guía sobre la desvinculación de stablecoins (depeg) publicada en julio señaló que el respaldo de reservas solo puede soportar una paridad con el dólar cuando los tenedores pueden acceder a esas reservas a través de canales de rescate funcionales. La ruta de rescate directo de Neutrl no está disponible actualmente, aunque NUSD todavía puede negociarse a través de pools de liquidez descentralizados.
El pool principal NUSD-USDC de Curve mantenía aproximadamente $3.54 millones en la última lectura disponible. Su balance consistía en aproximadamente $1.83 millones en NUSD y $1.71 millones en USDC, dejando el pool dividido en aproximadamente 52% y 48%.
La liquidez anterior era mayor. BA Labs situó el mismo pool en aproximadamente $5.2 millones en enero, con suficiente USDC en ese momento para intercambiar aproximadamente 2.3 millones de NUSD dentro de un rango de deslizamiento del 2%.
RWA.xyz informó de aproximadamente 53.7 millones de NUSD en circulación, un 18.4% menos que en los 30 días anteriores. El suministro actual también está muy por debajo de los $90 millones mostrados en la instantánea de reservas de Neutrl de junio, pero ni Neutrl ni el proveedor de datos han atribuido la disminución a la situación de reservas recientemente revelada.
El mismo panel de control contó 615 tenedores de NUSD y 347 direcciones activas durante los 30 días anteriores. El volumen de transferencia mensual se situó cerca de $71.4 millones, una disminución de aproximadamente el 72% con respecto al período anterior.
Strata Markets también suspendió la acuñación y los rescates de productos estructurados vinculados al NUSD en staking de Neutrl. Las restricciones se aplican a srNUSD y jrNUSD, mientras que Strata afirmó que sus otros mercados continúan operando normalmente.
En condiciones normales, los usuarios pueden depositar sNUSD en Strata y recibir un tramo senior o junior. El token senior, srNUSD, recibe una parte más estable del rendimiento subyacente, mientras que jrNUSD asume las primeras pérdidas y recibe exposición apalancada al rendimiento después de que se pague la asignación senior.
La documentación de Strata enumera una comisión de rescate estándar del 0.05% para el tramo senior y del 0.20% para el tramo junior. Las comisiones y las condiciones de retiro pueden cambiar según la relación de cobertura senior del mercado.
CoinGecko situó la capitalización de mercado mostrada de srNUSD en aproximadamente $1.4 millones, basada en aproximadamente 1.3 millones de tokens. El rastreador dijo que srNUSD no había registrado trading activo en exchanges durante 18 días, con su valor cotizado de aproximadamente $1.04 tomado del contrato del token en lugar de un mercado activo.
Las instantáneas disponibles situaron el tramo junior entre aproximadamente $308,000 y $407,000 en valor en cadena. Debido a que jrNUSD está diseñado como la capa de primera pérdida, su tratamiento dependerá del tamaño y la naturaleza de cualquier impacto en la reserva revelado por Neutrl o Strata.
RWA.xyz clasifica a NUSD como un dólar sintético no regulado ofrecido a inversores no estadounidenses. La plataforma enumera a Panamá como su jurisdicción para la resolución de disputas y no identifica seguro de depósitos, una estructura a prueba de quiebras (bankruptcy-remote) o un marco regulatorio estadounidense que cubra el token.
Para los usuarios estadounidenses que puedan haber obtenido NUSD a través de mercados descentralizados, el producto no cumple con las normas de reserva aplicadas a las stablecoins de pago estadounidenses permitidas. El marco de la Ley GENIUS exige que los emisores cubiertos mantengan un respaldo uno a uno en activos como efectivo, depósitos asegurados, letras del Tesoro a corto plazo y acuerdos de recompra respaldados por el Tesoro.
La ley también prohíbe a los emisores de stablecoins de pago permitidas pagar rendimientos directamente a los tenedores. Los tokens sintéticos y generadores de rendimiento no reciben automáticamente el estatus de stablecoin de pago, particularmente cuando sus rendimientos provienen de estrategias de trading o colateral cripto en lugar de los activos de reserva líquidos permitidos por el estatuto.
La implementación de la Ley GENIUS está programada para el 18 de enero de 2027 o 120 días después de que los reguladores finalicen las reglas requeridas, lo que ocurra primero. La página de producto actual de NUSD lo identifica como disponible para inversores no estadounidenses y enumera USDC, USDT y USDe entre los activos aceptados a través de su proceso de acuñación principal.
