Morpho ha lanzado oficialmente su protocolo de préstamos a tasa fija Midnight en Base, añadiendo una nueva capa de crédito a su red de préstamos on-chain mientras busca acercar los préstamos a tasa y plazo fijos a los mercados financieros tradicionales.
The Block informó que Midnight ya está activo después de que Morpho presentara por primera vez el protocolo a través de su white paper en mayo, expandiendo la pila de préstamos del proyecto más allá de Morpho Blue, su protocolo de préstamos a tasa variable. El lanzamiento comienza en Base, y Morpho planea extender el soporte a redes blockchain adicionales con el tiempo, aunque la compañía no ha proporcionado un cronograma.
A diferencia de la mayoría de los protocolos de préstamos descentralizados que se basan en tasas de interés flotantes, Midnight permite a prestatarios y prestamistas negociar directamente los términos del préstamo, incluyendo las tasas de interés, las fechas de vencimiento y las contrapartes. Paul Frambot, cofundador y CEO de Morpho, dijo que el protocolo fue construido para reflejar la estructura de los mercados de crédito tradicionales, donde el endeudamiento a tasa fija sigue siendo el estándar.
“Los préstamos a tasa fija son fundamentales para el funcionamiento de los mercados de crédito globales”, dijo Frambot. “Sin ellos, los mercados on-chain permanecen incompletos”.
Según Morpho, Midnight complementa en lugar de reemplazar a Morpho Blue. Mientras que Blue continúa proporcionando préstamos a tasa variable a través de mercados de préstamos aislados, Midnight introduce crédito a tasa y plazo fijos utilizando un sistema de emparejamiento peer-to-peer basado en intenciones que separa la fijación de precios y la gestión de riesgos de la ejecución on-chain.
Morpho dijo que prestamistas y prestatarios pueden negociar sus propias condiciones de préstamo en lugar de depender de fórmulas de precios incrustadas en un protocolo. La compañía dijo que el diseño está destinado a apoyar a participantes institucionales y minoristas, al tiempo que permite la financiación respaldada por activos del mundo real tokenizados, productos de crédito estructurados y transacciones de tipo repo.
En respuesta a preguntas sobre protocolos competidores como Pendle Finance, Term Finance y Notional Finance, Frambot dijo a The Block que los productos a tasa fija anteriores se construyeron en gran medida sobre sistemas de préstamos a tasa variable.
“En intentos pasados, las tasas fijas se construyeron sobre tasas variables, lo que era imperfecto”, dijo Frambot. “El enfoque correcto es construir tasas fijas a nivel primitivo y luego superponer productos de tasa variable”.
Morpho ya había esbozado este enfoque cuando publicó el white paper de Midnight en mayo. En ese momento, el proyecto describió a Midnight como una primitiva basada en intenciones para préstamos peer-to-peer que introduce términos de préstamo personalizables mientras permanece sin custodia y de código abierto. A diferencia de la arquitectura basada en pools de Morpho Blue, Midnight empareja intenciones de préstamo directamente entre participantes y externaliza tanto la fijación de precios como la gestión de riesgos.
La documentación del protocolo también describió las posiciones de préstamos a plazo fijo como activos transferibles, lo que permite que se formen mercados secundarios alrededor de las posiciones de crédito existentes en lugar de mantener los préstamos bloqueados hasta el vencimiento. Morpho argumentó que esta estructura podría hacer que los mercados de crédito on-chain se comporten más como los mercados convencionales de bonos y préstamos a plazo.
Morpho cree que la arquitectura de Midnight aborda uno de los principales problemas a los que se enfrentaban los protocolos de préstamos a tasa fija anteriores.
En una entrada de blog anterior, el proyecto dijo que los diseños previos requerían que los prestamistas comprometieran capital antes de la llegada de los prestatarios, dejando la liquidez fragmentada entre diferentes vencimientos. Según Morpho, Midnight, en cambio, utiliza un sistema basado en ofertas donde los prestamistas continúan obteniendo rendimientos variables a través de Morpho Blue hasta que se aceptan sus ofertas a tasa fija.
Una vez que se empareja una oferta, la liquidez se obtiene solo para esa transacción, mientras que las posiciones que comparten el mismo vencimiento siguen siendo fungibles. Morpho dijo que esto permite a los usuarios entrar o salir de posiciones antes del vencimiento sin dividir la liquidez entre mercados separados.
Frambot también identificó la arquitectura de libro de ofertas del protocolo como otra característica distintiva. Debido a que Midnight se lanza dentro del ecosistema de préstamos existente de Morpho, dijo que el protocolo puede conectarse inmediatamente con más de 30 curadores independientes que ya gestionan miles de millones de dólares a través de Morpho Blue. Añadió que las ofertas multi-mercado, las herramientas de cumplimiento programables y la funcionalidad de devolución de llamada permiten que el capital permanezca productivo en mercados de tasa variable hasta que se produzca una coincidencia de tasa fija.
Midnight llega mientras Morpho continúa expandiendo su negocio de préstamos institucionales.
En junio, Morpho Association recaudó $175 millones en una de las mayores rondas de financiación de las finanzas descentralizadas, con Paradigm, a16z Crypto y Ribbit Capital liderando la inversión junto a Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay y varios otros inversores. Fortune informó en ese momento que la transacción valoró a Morpho en aproximadamente $2 mil millones, aunque la compañía no reveló una valoración en su anuncio oficial.
Morpho dijo que la financiación apoyaría el desarrollo técnico, las integraciones comerciales y una adopción más amplia de su infraestructura de crédito abierta. Frambot dijo en ese momento que el proyecto estaba construyendo una red de crédito abierta capaz de conectar proveedores de capital con prestatarios sin depender de sistemas de préstamos fragmentados.
La compañía también dijo que su red de préstamos ahora tiene más de $11 mil millones en depósitos. Según Morpho, compañías como Coinbase, Kraken, Bitwise Asset Management y la filial de activos digitales regulada de Société Générale, SG Forge, ya utilizan su infraestructura para construir productos de crédito on-chain. Anuncios anteriores de la compañía también incluían a Binance, Anchorage Digital y Galaxy Digital entre las organizaciones que integran el software de préstamos de Morpho.
El producto de préstamos on-chain de Coinbase ya opera en Morpho Blue. Preguntado si el exchange tiene la intención de integrar Midnight en ese servicio, un portavoz de Coinbase dijo a The Block que la compañía no tiene nada que anunciar en esta etapa.
Aunque Coinbase no hizo más comentarios, Frambot dijo que múltiples plataformas, instituciones y socios han expresado interés en usar Midnight.
